證券時報 記者唐健

　　“外國人不想進來，中國人不想出去”———2008年一開局，股票市場就出現了這樣的現象。數據顯示，正在發行的QDII完全不復去年9月的火爆。與此同時，也有數據顯示，QFII在2007年遭到持續贖回，甚至有不少QFII額度“空”出來。然而，具體操作QDII和QFII的基金經理與市場人士的感受有相當的出入。

　　“QFII的統計資料沒有太大的價值，要了解QFII對中國市場的看法，最好的辦法還是直接與基金經理溝通。”一位長期管理QFII資金的資深人士很直白地說。長期以來，中國投資者非常關注QFII在A股市場上的資金量、重倉行業、重倉股甚至言論，這一切甚至被認為是市場風向標。但這位資深人士認為，如果投資者想從QFII的持倉等信息中挖掘出有價值的內容，需要首先了解QFII背后的資金來源，然后再做分析，而不是籠統的看一個統計數據。“QFII后面的資金有的是基金，有的只是借QFII的通道和額度而已，后者的操作根本不代表QFII對市場的看法。”

　　不過，被訪的QFII基金經理也承認，由于中國A股上漲較快，市盈率也較高，國外投資者理解中國市場的這種高估值并不容易，“特別是散戶投資者會覺得中國股票很貴。”這位基金經理分析，中國A股具有一些國外所沒有的現象，如兩年前的股改和今后的央企整體上市，這些都會降低中國上市公司的估值。但這些情況如果不與“老外”溝通，他們很難理解中國的高估值的基礎，就會覺得風險比較大。因此，QFII的基金經理不得不時常與境外的機構投資者交流。

　　在“走出去”與“留守A股”的問題上，被訪的QFII基金經理認為，從配置的角度講，中國投資者有“走出去”的必要，但如果要追求利益最大化的話，還是A股最好。

　　記者了解到，雖然數據顯示QFII去年的業績整體低于國內股票基金，但一位同時管理國內股票基金和QFII的基金經理表示，就他管理的基金業績而言，QFII業績優于國內開放式基金，原因是，他所管理的QFII屬長線資金，換手率遠低于國內基金，基本上采取買入并持有的策略，而國內基金由于要分紅或者受制于排名壓力，短買短賣，業績反而比QFII差。

　　至于管理QDII的情況，被訪的一位基金經理也表示，從資產配置的角度看，應該“走出去”，而且從該公司的情況看，自QDII打開后規模一直比較穩定，直到上周才出現了明顯的凈贖回，估計這與A股的回暖有關。

　　此外，記者在隨機采訪一些中小投資者時發現，對于“走出去”還是“留守A股”，投資者心態矛盾：雖然A股確實風險加劇，不確定因素增加，但海外市場更加變幻難測，不確定因素更加多，進退兩難。