證券時報 記者 付建利

　　進入2008年以來，國內A股市場在化工、農業(yè)、食品飲料、金融等板塊的有序輪動下，連續(xù)飄紅，而滬深300指數(shù)離歷史新高5877.20點只有咫尺之遙。伴隨著基礎股票市場的翻紅，基金凈值近期也是節(jié)節(jié)攀高，部分基金凈值還創(chuàng)出了歷史新高。記者在采訪京、滬、深等地的基金經理時了解到，基金倉位近期明顯提高，部分股票型基金倉位甚至已接近上限。

　　業(yè)內人士指出，在股票型基金停發(fā)和后續(xù)資金供應有限的背景下，一旦受宏觀調控等因素刺激，股票市場的下跌將會再次凸顯基金高倉位下的流動性風險。

　　基金倉位創(chuàng)近期新高

　　2007年10月16日，上證綜指盤中創(chuàng)出6124點的歷史新高，此后，股指掉頭向下，至2007年11月28日，上證綜指盤中跌破4800點大關，尾盤勉強收于4800點之上。不少調查機構的數(shù)據(jù)顯示，基金在去年10月16日之前和10月16日之后的一段時間內，都曾大幅減倉，數(shù)據(jù)顯示，基金在跌至5000點關口時平均倉位在75%以下，部分股票基金倉位甚至降至60%的下限。

　　當去年年末滬綜指跌破5000點大關時，深圳一家資產管理規(guī)模超2000億的基金公司的一位明星基金經理曾放言：“5000點以下我們一定大膽建倉！”而近段時間以來的市場走勢也確實證明，基金前段時間確在增倉。

　　“現(xiàn)在的市場被大家普遍認為是底部區(qū)域了，既然是底部，我當然要保持高倉位�！鄙钲谝晃换�金經理告訴記者，他所管理的基金倉位已達到90%以上，“現(xiàn)在不提高倉位，一方面凈值增長率趕不上別人，另一方面害怕以后被迫在高位建倉�！边@位基金經理還透露，近期股票基金的平均倉位在85%左右，他主要是減持了金融地產股，而在食品飲料、商業(yè)百貨、醫(yī)藥股上積極布局。

　　實際上，通過基金凈值增長與滬深300指數(shù)的對比，也大致可以看出基金的倉位。2007年11月28日、12月10日、13日、17日、27日和2008年1月9日，11日，開放式股票型基金的單位凈值加權平均增長率與當日滬深300指數(shù)增長率的比值分別為：0.75、0.7814、0.8211、0.8429、0.8718、0.8581、1.3125。由此可以看出，開放式股票型基金凈值增長與同期滬深300指數(shù)增長的比值，總體上逐漸加大，這說明基礎股票市場的上漲對基金凈值的提振作用越來越強大，而這種情況一般發(fā)生在基金倉位明顯增加的過程中。

　　一旦市場調整基金將十分被動

　　深圳一位基金經理向記者表示，他所管理的股票基金近期也在增倉，“我減倉最明顯的是地產股，主要在奧運概念、食品飲料、醫(yī)藥、工程機械、節(jié)能減排和有實質性資產注入的央企上加倉�！边@位基金經理表示，盡管他十分看好銀行股的業(yè)績表現(xiàn)，但根據(jù)目前的經濟運行情況，去年12月份和全年的CPI數(shù)據(jù)不會樂觀，而PPI的數(shù)據(jù)也難如人意，不排除國家出臺新的緊縮政策，正是基于這個原因，該基金經理對金融股“盡管必須配置，但也只是抱敬畏之心�！倍�地產股因為眾所周知的調控措施以及美國次債危機的警示效應，不少基金經理也在一邊唱多一邊減倉�！氨M管地產股前途美好，但我還是要避開目前曲折的道路。”上海一位基金經理笑稱。

　　記者在采訪中得知，基金后市最青睞的品種主要集中在消費類概念的股票上。深圳一家基金公司的投資總監(jiān)認為，從日本股市崩盤的教訓來看，牛市結束時最先倒下的是金融股，但消費類股票卻支撐了很長的時間。

　　對于基金近期的倉位配置情況，該投資總監(jiān)表示，一方面，基金必須在目前的相對低位下配置看好的股票，而且在基金普遍加倉和凈值比拼激烈的背景下，大家目前都不敢保持太低的倉位。但另一方面，宏觀經濟一直在高速度運行，隨著后市一系列經濟運行數(shù)據(jù)的出臺，不排除新的緊縮政策會相繼出臺。如果說前期市場大跌時基金還有倉位低的優(yōu)勢，手中大量的現(xiàn)金仍然可以在政策轉暖時做多，恢復市場信心。但在目前的市場狀況下，基金手中的資金已很有限，股票型基金發(fā)行開閘尚未出現(xiàn)松動跡象，加上QDII基金接連發(fā)行和大盤股回歸、大量限售股解禁，后市資金供應明顯趨緊。

　　北京一位基金研究人士則認為，基金目前的高倉位策略，將使基金在調整來臨時陷入十分被動的境地，畢竟股票市場的人氣恢復還是要靠基金這個最大的機構投資者用真金白銀砸進去。從這種角度來看，基金的高倉位的確堪憂。