自2007年以來，調控政策魚貫而出，尤其是針對房地產行業的，而基金第三季度持股市值最高的房地產股是萬科A，也是持股市值排第五名的股票。2007年12月份銀行收緊對第二套房的信貸，2008年政府又采取措施限制房地產的囤地行為，而該股則出現探底回升的走勢。

　　2007年第三季度基金合計所持萬科A的股數占流通A股比例高達35.40%，在第二季度持股比例為33.62%，在第三季度僅增持了1.78%。第三季度被110只基金持有，共計持有172822.58萬股，而第二季度有97只基金持有。其中，南方基金管理有限公司旗下的南方成份精選、南方隆元產業主題、南方寶元債券、南方績優成長、南方穩健成長2號、基金天元、南方高增長、南方積極配置、南方避險增值，合計持股31502.96萬股，占到基金持股總數的18.23%。景順長城基金管理有限公司旗下的景順長城資源壟斷、景順長城鼎益、景順長城優選股票、景順長城動力平衡、景順長城內需增長、景順長城新興成長、景順長城內需增長2號、景順長城精選藍籌，合計持股17426.36萬股，占到基金持股總數的10.09%。博時基金管理有限公司旗下的基金裕澤、基金裕隆、博時第三產業成長、博時精選、博時裕富，合計持股14890.83萬股，占到基金持股總數的8.62%。可見，萬科A主要受到了南方基金管理有限公司、景順長城基金管理有限公司、博時基金管理有限公司的青睞。

　　從公司2007年三季報的業績上看，每股收益0.29元，凈資產收益率為11.49%，略高于半年報的10.55%，前三季度凈利潤同比實現增長31.89%，略低于半年報的36.63%。每股資本公積金1.84元，每股未分配利潤為0.31元，公司具備一定比例的分配能力。公司在2006年年報的分配方案為每10股轉增5股派1.5元，2007年前三季度經營現金流為負值，預計2007年年報的分配方案可能轉增或送股。截至2007年9月底，公司尚有385.7萬平方米已銷售資源未竣工結算，簽約金額合計約310.7億元。

　　從公司三季報披露的前十大流通股東看，除了3家B股股東外，有第一大股東華潤股份有限公司，一名非高管自然人，1家QFII，其余4家股東全部是基金。其中，3只基金新進，1只基金增持。與A股股東基本看好的態度不同，B股股東均出現減持。從限售股解凍的情況看，2007年12月27日已有大量定向增發的限售股解凍，目前僅剩下華潤股份有限公司所持有的限售股將于2009年12月27日解凍，較長時間無需擔憂套現壓力。

　　基金大規模持有萬科A似乎認為其可以抵御調控風險，2007年12月27日基金所持參與定向增發的限售股解凍后并無套現跡象，依然堅定看好。B股的價格盡管比A股低，QFII卻持有A股，顯然寄望于基金持續增持而形成上升行情。萬科A能否擺脫后續調控政策的不利影響，還存在諸多不確定性，需對換手率加以關注。

　　(西南證券 張 剛)