不少基金建議超配鋼鐵等內需拉動為主的周期性行業 史麗 資料圖

　　■每周基金視野

　　⊙聯合證券 冶小梅

　　短期熱點會有輪動

　　目前中國政府應對經濟挑戰的財力、行政手段均很充分（交銀施羅德）。我們判斷投資品部門的盈利增長依然保持在很高的水平上，中國制造業在高投資回報率上持續的時間比市場想象得更長。對流動性的判斷比市場共識要樂觀一些，預計會有更多的中小企業主逐漸成為食利階層，這是過剩流動性的重要來源（銀華）。近期政府出臺更加嚴厲且出乎意料調控政策的可能性不大（匯添富）。上市公司年報也將陸續公布，個股行情有望繼續活躍（諾安）。雖然CPI 仍會在高區間運行，但惡化的可能性很小，政策趨緊的壓力也將隨之緩解（景順長城）。預計2008年的投資增速仍保持在25%左右的高位。經濟轉型過程中行業龍頭企業的利潤水平持續攀升，在稅制改革的背景下，依靠內生性增長企業盈利增速仍能保持，而外延資產注入的進程仍將延續，可能推動企業盈利繼續超預期，預計2008年全年盈利增長速度在35%（中郵）。一季度仍可能是全年投資的黃金期，宏觀減速對2007 年年報的影響不明顯，對市場影響較大的銀行股一季度盈利超預期較為確定，新股發行首季度一般有限，也將吸引打新資金回流，股指期貨推出預期加大，權重指標股關注程度再次提高（銀河）。短期熱點會有輪動表現，市場春節前可望保持樂觀（南方）。

　　局部調整壓力顯現

　　今年市場無疑面臨著更高更難的起點，高企的估值下內外經濟面臨著諸多不確定性（南方）。2008 年一季度信貸可能會繼續緊縮、投資也可能被強力壓制，而美國一、二季度也將是最困難的時刻，會直接影響到我們的出口，在未來一段時間內宏觀經濟表現可能難以令人滿意。警惕出口迅速下滑的壓力（銀河）。近期消息的真空并不代表調控壓力的消除，隨著各部委官員調整陸續到位后，更為具體的調控措施會陸續出臺（國泰）。盡管通脹已經成為大家關心的話題，但市場還是不愿意相信通脹將出現失控的局面。若通脹成為一個趨勢，失控也就成為一種威脅。同時，我們也不能忽視美元走強的可能性（銀華）。從對抗通脹的角度看，貨幣緊縮和人民幣升值是政府將采取的最有效方式，在緊縮的情況下，如果企業的增長只體現為貨幣現象的話，或許會埋下經濟滯脹的種子（華寶興業）。財富效應的再次顯現，使得不少投資者拋開估值壓力投身股市，資產泡沫也會又一次聚集和放大（華夏）。有大量品種在相當短的時間內漲幅驚人，短期內市場局部調整的壓力顯現（華安）。市場應該重新回到中期的調整趨勢之中，通過時間和空間來消化估值壓力和潛在的業績風險（國泰）。

　　年報行情將成核心

　　預計未來題材股的炒作會持續一段時間（景順長城）。美元走弱和全球流動性依然充裕將推動大宗商品市場繼續走強（匯添富）。在供給持續緊張以及價格超越通脹速度的大宗商品和原材料行業中尋找持續成長企業（南方）。看好確定性高的食品飲料、零售、醫藥、航空等內需行業；將目前市場對于周期性行業的分歧作為明年獲得超額收益的機會，看好房地產、機械與鋼鐵，等待市場過度反應帶來的超跌機會。若CPI降到4%以下的水平，電力漲價又會提上議事日程，屆時電力板塊也會有比較好的情況（大成）。對地產短期謹慎。周期性行業中側重煤炭、工程機械，并爭取把握好鋼鐵的投資機會。提前布局電力行業。此外也關注其他價格被壓制的行業提價帶來的投資機會（銀河）。與固定資產相關的原材料、鋼鐵等行業利潤增長將保持穩定；航空等瓶頸部門不排除出現贏利井噴的局面；房地產行業變數大增；農產品和相關行業出現歷史性機會（銀華）。農產品漲價帶來的農業生產資料生產格局變化值得關注（華寶興業）。關注農業配套服務的需求、金融行業改善IT設施的需求、醫藥行業的變化。增加交運、軟件、消費類、資源類的股票（交銀施羅德）。積極挖掘醫藥、電子等與內需相關行業的投資機會（景順長城）。超配內需拉動為主以及具有成本轉嫁能力的周期性行業，如鋼鐵、水泥、工程機械、化工；超配通脹受益的商業零售行業以及自下而上的挖掘消費升級背景下品牌消費品和新商業模式企業高成長帶來的投資機會（中郵）。看好醫藥、航空、銀行、房地產、鋼鐵等行業（益民）。航空公司將充分分享消費升級和本幣升值帶來的繁榮（諾德）。