記者 吳倩

　　元旦后，基金銷售市場上的主角非債券型基金莫屬，但市面上的債券基金回報率卻差異懸殊，投資者應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險收益偏好，在各類債券基金中做出選擇。

　　現(xiàn)象：100%與10%年收益同在

　　自從去年四季度以來，債券基金在“振蕩市”中的強(qiáng)勢表現(xiàn)，使其開始受到投資者的青睞。

　　資料顯示，去年四季度，債券型基金的規(guī)模快速擴(kuò)張，總管理份額從91億份上升到141億份，增長幅度達(dá)到56.61%，其中泰信債券和諾安債券同期管理規(guī)模均增長5倍以上。

　　隨著股市的不確定性逐漸增強(qiáng)，不少投資者都難免有加大債券型基金配置比例的念頭。在此，需要提醒投資者的是，雖然同屬于債券型基金，但不同品種的回報率差異其實非常懸殊。

　　根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，2007年，以債券市場為主要投資方向的基金中，回報率最高的興業(yè)可轉(zhuǎn)債2007年的凈值增長率高達(dá)113.45%，有7只基金其間的凈值增長率超過50%。但同時，如鵬華普天債券、國泰金龍債券、大成債券等多只債券基金的年凈值增長率卻甚至不到10%。

　　原因：大類資產(chǎn)配置差異大

　　與股票基金不同，投資者之所以看到市面上帶“債”字的基金業(yè)績差異如此懸殊，并非只是因為管理能力的差異，而主要是由于每只基金在大類資產(chǎn)的配置上有比較大的不同。

　　具體來看，排除剛剛轉(zhuǎn)型的友邦華泰金字塔穩(wěn)本增利，將分級基金按一只處理，目前，國內(nèi)以債券市場為主要投資方向的基金不到30只。它們在資產(chǎn)配置方面的主要差別在于，有的債券基金是純債券基金，基本上不參與股票投資，如融通債券、招商債券等。

　　而適當(dāng)參與股票投資的債券又可分為兩類，一類是只參與新股(包括增發(fā)等)投資；另外一類則還參與二級市場股票投資，具體可參見右表。

　　建議：按風(fēng)險承受力適當(dāng)選債基

　　按照大類資產(chǎn)的配置情況，不難看出，債券型基金的收益來源主要來自三個方面：固定收益品種收益(包括價差、利息)、新股投資收益、二級市場股票投資收益(包括價差、股息)。

　　國金證券基金研究中心張健輝建議，對于風(fēng)險承受能力相對適中、希望適當(dāng)分享股票二級市場投資收益的投資者，可考慮“A類”債券型基金。

　　而對于想要盡量分散股市投資風(fēng)險、低風(fēng)險偏好且希望實現(xiàn)資產(chǎn)保值的投資者來說，張健輝認(rèn)為，因為今年新股申購仍將是債券型基金控制風(fēng)險下提高收益的重要手段，這類投資者可重點關(guān)注“固定收益＋新股投資”這一穩(wěn)健運作模式下的債券型基金。建議重點關(guān)注“B類”債券型基金產(chǎn)品。

　　綜合固定收益類資產(chǎn)(不含可轉(zhuǎn)債)及新股申購的收益率預(yù)期判斷，張健輝表示，“固定收益＋新股投資”的債券型基金預(yù)期年收益率可達(dá)到6%～10%，可作為定期儲蓄的升級替代品種。