胡中彬 趙娟

　　“該基金誤判形勢，為求保凈值，將持有長時間的山東高速在地板價殺出。”某投資者近日在網上措辭嚴厲質疑某基金公司在山東高速上的操作，“這明顯是基金經理的低級錯誤”。該投資者稱，其通過贏富數據發現，在2007年11月底大盤震蕩走勢下，某基金將山東高速在8.6元附近殺跌出貨，而在隨后不久，該股便轉而持續上行。該投資者通過贏富數據席位追蹤的方法分析后，將矛頭指向了博時精選。

　　G28356席位

　　記者從一位使用該軟件的市場人士處獲悉，贏富數據擁有單只股票每個交易日前十大買賣席位的記錄，該軟件上顯示，在2007年11月30日，一編號為G28356的席位的確在大量出貨山東高速，當日凈賣出額高達4295.99萬元。而該席位在之后繼續拋出該股，12月3日賣出金額高達4219.87萬，12月5日又賣出了1727.6萬。

　　該軟件提供商的有關人士告訴記者，其信息是由上海證券交易所提供，G字頭的席位為基金專用席位。而按照基金不會頻繁操作的原則推測，出貨的機構應該是在四季度以前就已經進入了山東高速。

　　上述市場人士表示，如果按照這幾個交易日山東高速每日最高價，可推算出該機構至少擁有1173.1萬股。而山東高速三季報顯示，博時精選持該股票2499.97萬股。

　　數據顯示，G28356席位曾在2007年三季度瘋狂買入該股，其中9月13日、14日、17日、18日、19日、24日和27日連續買入中信證券共數億元，分別按照這幾個交易日該股最高價和最低價計算，該機構席位三季度增持的中信證券介于1259萬股到1335萬股之間。而據了解，按基金公司的操作習慣，某一席位可以由同一基金公司下的不同基金共同使用。

　　該市場人士表示，若以基金公司為單位進行推算，忽略小筆交易和排除同一基金公司不同基金相互對沖的可能性，該席位所屬基金公司在三季度應該至少增持了中信證券1259萬股。WIND數據表明，符合此要求的基金公司只有6家，而剔除華寶興業增持是由于其在中信證券三季度公開增發時獲得了大量網下配售所致，和上述交易記錄不相吻合，只有博時、大成、上投摩根、華安以及長城景順5家基金公司符合上述特征。而G28356席位在三季度的另一明顯交易特征，即是其分別在2007年8月30日、9月4日、9月5日、9月25日和9月26日大量賣出了近5億元市值的南方航空。而WIND統計的資料表明，上述5家基金公司中只有博時系基金此前重倉南方航空。以此推算，該席位可能歸屬于博時系。而博時系確實有多家基金三季度時重倉山東高速，但上述市場人士經過計算后認為，G28356很可能就是博時精選席位之一。“博時精選的公開數據顯示，其2007年三季度大量增持中信證券，增加的數量是1297.5萬股，與上述交易席位的交易記錄推出的增持范圍不謀而合。”

　　此外，上述席位曾在三季度少量減持中國船舶，而巧合的是，博時精選的也確實曾在此前間減持中國船舶約47萬股。

　　折戟山東高速？

　　而記者發現，機構借G28356席位出貨正值山東高速股價的低谷，從10月8日的全年最高價11.45元開始直線下跌，11月中下旬則在低谷徘徊，11月30日，該機構開始陸續出貨。但從12月5日開始，山東高速的股價開始不斷上漲，到今年1月3日，已從當時的谷底上漲了約22%，遠超大盤同期漲幅，的確可謂“在地板價殺出”。

　　山東高速的2007年三季報顯示，博時精選當期大量增持該股，持股量為2499.97萬股，名列流通股股東第三位。當期，博時旗下多只基金均有殺入。

　　山東高速的股價從去年7月初開始就一路上揚，其7-8月份均價約為8.5元，但9月初開始持續整理，當月均價約10.5元。而如果按照上述席位看，當時賣出該股的平均價約為8.6元。這意味著，如果通過上述席位賣出山東高速的是博時精選，那么若該基金是在7、8月份間買入，則可能未虧損；但若其全部是在9月份買入，則意味著博時精選很可能在苦苦守候了幾個月之后不僅沒有賺到錢，而且還會虧損數千萬。

　　為何山東高速遭遇機構減持？券商人士的看法也存在一定分歧。

　　華泰證券研究員徐捷認為，濟萊高速貫通后的盈利需要一定的時間培育，再加上其他方面的分析，她在當時調低山東高速07年每股收益至0.33元。

　　但興業基金公司交通運輸行業研究員夏福陸稱，山東高速前期的下跌主要是受大盤下跌的影響，基本面則沒有變化，尤其是在08年上半年德濟高速資產注入的預期下，其目標價位可到12+/-1元。

　　“如果真是博時精選，那這個投資太沒有水平了。在三季度大舉進入后不到幾個月就匆忙而逃，出貨后股價開始大漲，明顯踏空了這輪行情。”有投資者對此表示。

　　操作之辯

　　對于本報的采訪，博時精選有關人士表示，因涉及個股不宜對該事件發表評論，更不便于透露個股操作，一切以季報等公開信息為準。

　　某券商人士認為，“基金的這種調倉很好理解，比如去年8月對市場很謹慎，就買入山東高速這類防御性品種，但12月又認為是調整結束的話，肯定要換成更高收益品種。”

　　另一位人士則認為，“山東高速每跌0.1元，該席位基金就會虧損25萬，當時市場走勢不好，不排除基金為了保凈值，小范圍舍棄一些倉位小的股票而拉升自己倉位重的股票。”

　　2007年11月底，博時基金的判斷是，市場短期可能存在一些反彈的機會，但考慮到部分權重股仍然估值水平偏高，未來市場仍然可能出現一定的調整。

　　而去年11月底至12中旬，G28356席位幾乎全是減倉的操作，包括減持長江電力、北京銀行、中國平安等諸多股票，僅在12月11日買入了1814萬的青島啤酒。

　　“除非是被動贖回的壓力，在那個時間主動性賣出山東高速是需要反省的，也許是基金公司對山東高速基本面的研究判斷發生了變化，買進并持有的理由不存在了，”銀河證券基金研究中心高級分析師王群航稱，“如果僅僅是 ‘追漲殺跌’，這種操作明顯是不合理的”。

　　但也有分析人士強調，基金與券商也許在研究上存在分歧，基金的投資是很復雜的事情，拋售很可能還受業績排名、資產配置等多方面影響，博時基金公司及博時精選的業績是值得肯定的，無論通過G28356席位拋售山東高速的是否真的是這只基金，也不能僅因對一只個股的操作而否認其整體表現。

　　事實上，博時精選的表現一直得到業內的認同。截至去年末，博時精選2007年的凈值增長率為157%，在所有股票型基金中排第14名，而博時系的基金整體也表現不俗。

　　來源：經濟觀察報網