BY 祁和忠 每日經(jīng)濟新聞

　　昨日，匯添富基金公司在上海發(fā)布《2008年投資策略報告》，明確表示今年經(jīng)濟增長動力將由外需轉(zhuǎn)為內(nèi)需，雖然存在更多不確定性，但總體仍偏樂觀。重點上市公司利潤將維持30%左右增速，A股市場的ROE支持市盈率上漲。匯添富認(rèn)為，在A股市場快速擴張的前提下，基金依然是A股市場的主導(dǎo)力量。匯添富主要看好高通脹預(yù)期下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)機會、人民幣升值背景下的消費與服務(wù)、稀缺性的資源與能源、后股改時代的制度性激勵因素釋放等四大投資機會。

　　企業(yè)利潤分化加劇

　　在宏觀經(jīng)濟分析方面，今年的經(jīng)濟增長面臨更多的不確定性，特別是目前國際形勢變化較大，國內(nèi)宏觀調(diào)控也出臺了一些政策，但總體仍偏樂觀。經(jīng)濟增長動力將由外需轉(zhuǎn)為內(nèi)需，投資和消費均有機會。企業(yè)利潤仍有望保持30%左右的增長，但在增長動力轉(zhuǎn)變和通脹的背景下，利潤分配面臨新變化。關(guān)于市場總體風(fēng)險，有兩大問題需要警惕：一是成熟市場爆發(fā)危機；二是多頭博弈導(dǎo)致宏觀調(diào)控過度。

　　在市場特征分析方面，匯添富表示，在A股市場快速擴張的前提下，行業(yè)分布發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，基金依然是A股市場的主導(dǎo)力量，而換手率的波動將恢復(fù)到歷史水平。關(guān)于市場的資金供應(yīng)，今年同時存在幾大有利因素和不利因素。有利因素包括全球資金流向主要呈現(xiàn)由成熟市場轉(zhuǎn)向新興市場、通脹環(huán)境下居民儲蓄繼續(xù)向股票資產(chǎn)分流等；而不利因素則包括大小非減持、擴容壓力以及國有股減持的不確定性等。

　　把握四大結(jié)構(gòu)性機會

　　與前兩年的單邊牛市不同，今年將表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機會，具體包括四個方面。首先，由于企業(yè)利潤分化可能加劇，利潤分配整體有利于上游、消費和服務(wù)業(yè)，高通脹預(yù)期下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)機會值得關(guān)注。

　　第二，人民幣升值背景下的消費與服務(wù)有較多機會。預(yù)計今年人民幣不僅對美元升值到7以內(nèi)，對歐元和日元也會有升值可能。消費領(lǐng)域中與人口數(shù)量、年齡結(jié)構(gòu)、生活質(zhì)量密切相關(guān)的細(xì)分行業(yè)是關(guān)注的重點，核心要素是市場的擴張潛力，比如高檔消費品、肉類加工業(yè)、醫(yī)藥保健業(yè)；服務(wù)領(lǐng)域中與經(jīng)濟增長、價格扭曲、業(yè)務(wù)創(chuàng)新密切相關(guān)的細(xì)分行業(yè)是關(guān)注的重點，比如成品油流通、金融、供求矛盾突出的房地產(chǎn)業(yè)、連鎖經(jīng)營業(yè)。

　　第三，資源與能源的緊缺將在較長一段時間內(nèi)持續(xù)，要素價格和企業(yè)利潤仍處于上升趨勢。主要關(guān)注定價偏低、中短期供給比較緊張或中國定價能力較高的細(xì)分行業(yè)，比如鋅、黃金等。

　　最后，后股改時代的制度性激勵因素釋放會對市場產(chǎn)生較大影響。國有控股的上市公司被允許做股權(quán)激勵，民營控股的上市公司也在做各種激勵計劃，且激勵程度更高。上市公司管理層對資本市場的理解和認(rèn)識逐漸正面化，股東擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)存在潛在的注入機會，包括大型央企、地方性國有企業(yè)。