□ 國金證券 張劍輝

　　在宏觀經濟保持快速增長、企業利潤增長(速度趨緩)、市場規模大幅提高、開放程度不斷提高等因素作用下， A股市場的高估值水平將在2008年有所回落，實現理性繁榮。

　　偏股票型基金長期投資管理能力值得肯定，在股市繁榮局面延續預期下，偏股票型基金賺錢效應也有望延續，因此建議繼續將偏股票型基金作為2008年投資選擇的重點品種。但同時，對比偏股票型開放式基金與A股市場關系看到，過去兩年基金高收益有著深刻的市場烙印，投資者對于基金收益應該有著清醒的認識，凈值翻番既不是“神話”也不是常態。

　　2008年A股市場在消化估值壓力同時，股指預期波動幅度上升，受益于匯率升值、要素重估、周期等因素資產、經濟結構轉型受益資產以及央企整合、節能環保、奧運等主題板塊間輪動下的局部機會預期強于市場整體機會。因此，在基金產品選擇上，建議在重點關注“基金產品、基金經理、基金公司”三方面表現出比較優勢基金的同時，適當關注預期市場環境下具有潛在比較優勢(“長期相對明朗趨勢”、“擇時能力”、“流動性風險控制”)的基金。

　　低風險投資者可重點關注債券型基金

　　在緊縮政策、通脹壓力下，2008年債券市場仍需謹慎，新股申購仍是債券型基金控制風險下提高收益的重要手段。統計顯示，2007年新股發行的簡單平均網上中簽率為0.30%，上市首日(收盤價計算)簡單平均漲幅為194.63%，上市首日以網上中簽率為權重計算的加權平均漲幅為128.31%。

　　綜合固定收益類資產(不含可轉債)及新股申購(現金＋國債回購)的收益率預期判斷，“固定收益＋新股投資”這一穩健運作模式下的債券型基金預期年收益率可達到6%～10%，建議作為定期儲蓄的升級替代品種，適合低風險偏好、且希望實現資產保值的投資者。

　　貨幣市場基金“高”收益有望延續

　　貨幣市場收益率水平基本保持和貨幣政策同步，受加息等一系列調控政策影響，一年期央票發行利率由年初的2.80%提升到3.99%。與此同時，新股尤其是超級大盤股發行期間短期資金供應緊張背景下市場回購利率水平的階段性高企，為貨幣市場基金提高收益提供了機會。

　　進入2008年，上述催高貨幣市場基金收益率的因素仍將延續，在此作用下，預計貨幣市場基金年收益率水平可以達到4%±0.5%。

　　年度分紅仍是封閉式基金關注焦點

　　一方面年度分紅尚未開始實施，基于年度分紅的套利行情將繼續演繹；另一方面，部分基金目前折價水平仍處于25%左右，具有一定的安全邊際。因此，我們認為年度分紅仍是長剩余期限封閉式基金短期關注焦點，考慮到部分基金折價水平的大幅降低，建議精選其中相對高折價、具有較高分紅預期的封閉式基金重點投資。