本刊記者 張學慶

　　文前提要：在股市牛氣沖天之時，很多人幾乎遺忘了債券基金。然而當震蕩行情加劇后，債券基金的風頭卻蓋過了股票基金。在3年的競賽中，長盛債券基金、富國天利增長和嘉實債券基金始終保持前3名的座次，表現出來突出的抗風險能力。

　　表1. 2007年凈值增長率前10名的債券基金

排名	基金名稱	一年凈值增長率（%）
1	長盛中信全債	42.37
2	富國天利增長債券	38.69
3	嘉實債券	30.28
4	華寶興業寶康債券	27.57
5	中信穩定雙利債券	21.78
6	招商安泰債券A	20.54
7	招商安本增利債券	20.12
8	招商安泰債券B	20.09
9	萬家增強收益	18.86
10	華夏債券AB	17.25

　　表2. 兩年凈值增長率前10名的債券基金

排名	基金名稱	兩年凈值增長率（%）
1	長盛中信全債	88.89
2	富國天利增長債券	76.92
3	嘉實債券	65.64
4	華寶興業寶康債券	50.95
5	萬家增強收益	39.95
6	華夏債券AB	29.51
7	華夏債券C	28.77
8	招商安泰債券A	26.47
9	招商安泰債券B	25.69
10	融通債券	24.22

　　表3. 三年凈值增長率前10名的債券基金

排名	基金名稱	三年凈值增長率（%）
1	長盛中信全債	108.90
2	富國天利增長債券	97.89
3	嘉實債券	87.80
4	華寶興業寶康債券	54.23
5	萬家增強收益	49.19
6	華夏債券AB	41.54
7	華夏債券C	40.73
8	招商安泰債券A	37.71
9	招商安泰債券B	36.86
10	融通債券	34.32

　　2007年債券基金整體表現不錯，平均凈值增長逾15%，大大高于銀行一年期存款利率，其中凈值增長最快的超過了40%。在債券基金的排行中， 由于南方寶元債券基金和國投瑞銀融華債券基金的持股比例較高，從一定意義上說，屬于保守型混合型基金，因此在這次排名中予以剔除。

　　從債券基金的年度排名看，2007年，長盛債券基金、富國天利增長和嘉實債券基金位居20多只債券基金的前3位，凈值增長率分別為42%、39%和31%。

　　這3只債券基金不僅一年總回報最高，而且，2年、3年期的總回報也是最高的，排名次序也相同。

　　長盛債券基金—— 每年帶來正收益

　　長盛債券基金成立于2003年10月25日，是一只偏債型基金，可以部分投資于股票。該基金對股票投資比例作了良好的控制，股票最高投資比例僅為16%，是比較注重倉位控制的基金。

　　從各個階段的表現來看，長盛債券基金自2004年以來各個年度均為持有人帶來了正收益，相對于純債券型基金和其他偏債型基金均體現出了獲益能力上的優勢。與純債型基金相比，自2004年以來，不論在熊市還是在牛市環境下，各年度收益率平均高于純債型基金7.95個百分點；與其他偏債型基金相比，除了股票市場單邊上漲的2006年長盛債券基金的收益率要低于同期股票資產配置更為積極的偏債型基金，在2004年、2005年的下跌市場和2007年以來的上揚市場中收益率都戰勝了其他偏債型基金。

　　分析師評論認為，長盛債券成立以來歷經了股票市場、債券市場牛市和熊市的洗禮，表現出優秀的資產配置能力。

　　2007年的股票市場大幅上漲，債券市場以下調為主。而長盛債券把握了債券市場和股票市場的趨勢性變化，對各類投資工具進行了合理的風險收益配比。在基金合同允許范圍內，保持權益類資產總體適中的配置比例，并根據不同階段各市場的風險收益特征變化，動態調整了組合中各類資產的投資比例；同時運用融資杠桿積極參與新股發行、再融資等低風險投資，上半年取得了21.31%的回報，超越該基金業績比較基準16.99個百分點

　　下半年債市繼續下跌，長盛債券基金很好地延續了上半年的投資思路，取得了20.69%的收益率，好于同期偏債型基金的平均收益率。另外，在10月17日到11月13日的股市震蕩中，長盛債券基金收益率為-1.74%，超越同期偏債型基金收益率均值0.54個百分點，好于同期偏股型基金9.25個百分點，充分顯示出股債平衡型資產配置的優勢。

　　該基金在實現了債券資產長期穩定增值的同時分享了股票市場上漲的收益，又能很好地通過資產配置來降低股市和債市的風險。

　　值得一提的是，長盛債券基金的基金經理王茜從自2003年10月基金成立時就擔任該基金基金經理至今，保持從業相當的穩定性。這在當今基金經理頻繁變動的情況下，實屬不易，這可能也是基金業績保持優異的原因之一。

　　富國天利——隨市場效率而調整策略

　　富國天利債券基金成立于2003年12月2日，成立以來，累計凈值增長率已超過90%。最新規模為17.46億份，申購費率為1.2%。基金2007年三季報顯示，富國天利增長基金的投資策略是隨市場效率的提高而調整。

　　在目前中國債券市場處于制度與規則快速調整的階段，該基金采用久期控制下的主動性投資策略,主要包括：久期控制、期限結構配置、市場轉換和相對價值判斷等管理手段。在有效控制整體資產風險的基礎上，天利債券基金保持非常謹慎的短久期操作策略，并保持所持有債券具備良好的融資功能，以利于更有效地進行新股申購。

　　在股市絕對漲幅已較大的情況下，天利基金仍非常謹慎地對待轉債投資，重點把握低風險轉債品種和新上市轉債品種的投資機會。股票倉位保持在3%~9%的較低水平，抗跌能力較強。

　　季報顯示，可轉債投資在2007年第三季度依然為天利基金的業績增長作出了最重要的貢獻，重點投資的中海轉債和韶鋼轉債在三季度內均有較好的表現。天利債券基金還有選擇地參與的保利地產和中信證券的增發申購，這也為基金帶來了較好的收益。

　　嘉實債券—— 投研團隊實力強

　　嘉實債券基金自2003年7月設立以來，通過“先控風險、再增收益”的投資目標和運作，形成了“穩中求進”的產品風格，屬于低風險證券投資基金，其長期平均的風險和預期收益率低于股票基金，高于貨幣市場基金。

　　在投資管理上，嘉實基金固定收益部是業內公認的較具投研實力的團隊，他們往往能根據市場變化，在規定范圍內靈活配置股債資產。

　　在債券投資上，嘉實債券基金維持了債券組合較低的久期，以降低債券市場風險。在券種配置上，以央行票據和國債為主，2007年三季度占基金資產凈值比例最大的是央行票據，達34.95%；國債市值占比第二，為31.48%。

　　另一方面，在2007年以來，大幅提高了權益類資產的投資比例，包括買入可轉債以及繼續持有上市流通后的優質新股。而對于可轉債的投資，持較為謹慎的態度。當認為基金凈值出現波動時，主動調整權益類資產的持有比例，嘉實債券的股票倉位在7%~15%之間調整。

　　嘉實債券基金2006年下半年以來，嘉實債券通過“短期純債得穩利，新股轉債增收益”的策略，獲得穩定的回報。截至2007年底，累計單位凈值達到1.6340元，基金成立以來每10份基金份額累計分紅4.10元，在同類基金中名列前茅。嘉實債券基金的規模為32.98億份，份額在不斷增加，基金申購費率為0.8%，這一費率是前3名債券基金中最低。

　　個人投資者成為了嘉實債券基金的投資主力。嘉實債券2007年半年報顯示，基金機構持有占總份額的38.91%，個人投資者持有占總份額的61.09%。

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