股市飄落2008年第一場雪，香港10億資金沒停

　　理財周報記者 徐嶄/文

　　趙丹陽清盤了！

　　元月2日下午，臨近17∶30，陽光私募赤子之心官方網(wǎng)站接連貼出5份公告，旗下5只信托基金將全部清盤，時間均在元月15日。

　　元月3日下午，理財周報記者撥通趙丹陽的手機，但已被調(diào)成中國移動留言服務(wù)。一位接近趙丹陽的人士稱，“兩三個月之前就這樣了，全無蹤影。似乎在傳：趙丹陽去年踏空牛市行情，去云南‘閉關(guān)修煉’去了�！�

　　赤子之心資產(chǎn)管理公司一工作人員告訴理財周報記者，公司并未接到任何停業(yè)的通知，一切等趙丹陽回來后再做定奪。至于趙丹陽目前在何處，該工作人員稱，“在外地�！�

　　15.54億資金行將散落

　　趙丹陽，廈門大學(xué)系統(tǒng)工程學(xué)士學(xué)位，有著復(fù)雜的從業(yè)背景：大學(xué)畢業(yè)后因好奇心驅(qū)使，去了遙遠的南非。1995年回國，接下來幾年一門心思撲在與朋友合伙經(jīng)營的電子廠上。1998年，轉(zhuǎn)出實業(yè)，開始在香港為朋友打理資產(chǎn)。2002年，開始擔(dān)任赤子之心(英文名pure heart)中國成長投資基金(香港)基金經(jīng)理，推崇“用實業(yè)投資家的眼光審視證券投資”。之后在深圳創(chuàng)立赤子之心資產(chǎn)管理公司。而現(xiàn)在，他卻選擇了離開。

　　趙丹陽執(zhí)掌的赤子之心的名稱來源于“山哥”。

　　趙丹陽曾說，這個名字的由來與香港匯豐銀行的一個朋友有關(guān)，我們都稱他“山哥”，山哥在海外漂泊多年，在很多國家學(xué)習(xí)工作過，最后還是回到香港。山哥有一艘游艇，名喚“赤子之心”。山哥工作之余常駕“赤子之心”出海釣魚，或者搏擊風(fēng)浪，山哥說只有在純粹的大自然里才能夠擁有純凈的心，才能夠感受到真正的自我和快樂。

　　正是帶著這份純粹甚至一點點固執(zhí)，在諸多機構(gòu)看好2008年上半年市場行情之時，趙丹陽選擇了離場。

　　按照成立時間的先后，赤子之心旗下的5只A股信托分別為：深國投·赤子之心(中國)集合資金信托、深國投·赤子之心投資哲學(xué)集合資金信托、平安·Pure Heart中國成長一期集合資金信托、平安·Pure Heart中國成長二期集合資金信托、深國投·赤子之心(中國)2期集合資金信托。成立時間最早的在2004年初，最晚在2007年初。至本月中旬停盤之日，后兩只基金仍然未滿一年的封閉期。

　　每一只信托基金將按信托計劃實施清算分配程序，并在規(guī)定時間內(nèi)向委托人預(yù)留的信托財產(chǎn)分配銀行賬戶以現(xiàn)金形式進行信托財產(chǎn)的分配。

　　這些信托基金行將“就地解散”，不僅僅是解散了一批客戶，還解散了一筆大資金。其中，前三只信托的最低認(rèn)購金額在50萬元，后兩只為100萬元。僅深國投·赤子之心(中國)集合資金信托一只，初始資金就至少在1億。假設(shè)每只信托基金的份額都為200份，那么初始資金的總額就將在7億元。再根據(jù)累計凈值增長，赤子之心在本金的基礎(chǔ)上大約掘出了8.54億資金，這還不包括其間的頻繁分紅。

　　“巴菲特也清盤過”

　　在5只信托基金的終止清算公告中，趙丹陽坦承：“就信托2007年的業(yè)績表現(xiàn)，向投資者深表歉意。經(jīng)慎重考慮，決定向信托公司提出申請終止信托計劃，并將資金返還給各位委托人，以利于委托人把握其他投資機會�！�

　　以5只信托中累計加權(quán)收益率最高的深國投·赤子之心(中國)集合資金信托為例。該基金成立于2004年2月20日，為赤子之心的第一個信托產(chǎn)品。截至2007年12月14日，每家信托單位累計加權(quán)收益率為367.27%。而稍晚成立于2004年8月11日的公募基金華夏大盤，截至同一時間，累計收益率高達601.71%，增速大大超過了赤子之心。

　　2007年成立的平安·Pure Heart中國成長二期集合資金信托，深國投·赤子之心(中國)2期集合資金信托表現(xiàn)也不佳。截至2007年12月14日，前者累計凈值增長率為23.52%，后者為21.18%，而同期的上證指數(shù)漲幅在67.32%。趙丹陽落后了40多個百分點。

　　“趙丹陽過早看空了。上證指數(shù)大約在3500點的時候，赤子之心的倉位就很輕了�！苯咏�趙丹陽圈子的人士告訴理財周報記者，2007年的這輪牛市，趙丹陽踏空了。

　　客戶也給了趙丹陽很大的壓力。上述人士稱，“很多客戶對趙丹陽2007年的保守投資挺不滿意的。5·30之前，是市場最狂熱的時候，趙丹陽就開始持續(xù)看空了。”

　　趙丹陽的風(fēng)光時刻在2004年和2005年的熊市時期。按初始值計算，2004年深國投·赤子之心(中國)集合資金信托年度加權(quán)收益率為13.98%，同期上證指數(shù)下跌26%；2005年年度加權(quán)收益率為23.13%，同期上證指數(shù)下跌8.33%，該信托被布隆博格(Bloomberg)評選為2005年度中國表現(xiàn)最好的基金。

　　這只能在熊市賺錢的陽光私募，牛市卻業(yè)績平平，在陽光私募中排名靠后，如今則到了清盤全部A股信托的境地。面對陽光私募界的這一“訃聞”，一券商首席經(jīng)濟學(xué)家則顯得平靜。“這件事情沒有什么奇怪的，巴菲特在上世紀(jì)60年代末也清盤過自己的私募基金，原因就是市場整體估值已經(jīng)超出了他所能承受的極限�！�

　　對風(fēng)險因素考慮極多

　　在清盤之前，趙丹陽選擇了信件的形式，將緣由向投資者娓娓道來。

　　1月2日傍晚，在掛出清盤的5份公告半小時之后，18∶00，一封名字為《致投資者的一封信-2007》的公開信被掛在了赤子之心的官方網(wǎng)站上，落款為赤子之心總經(jīng)理趙丹陽，2007年歲末。

　　信中有這么幾段：對赤子之心的投資者而言，今年是艱苦的一年。同任何相關(guān)指數(shù)相比，我們都遠遠落后。在此，我們深表歉意。

　　2006年底，在致投資者信中，我們談到“充沛的流動性一次次把市場推向更高的位置。2007年我們最重要的事情依然是風(fēng)險控制，在適當(dāng)?shù)臅r機有些估值偏高的股票，我們會考慮套現(xiàn)”。至今日，H股和A股都已越過我們所理解的范圍，我們在H股10000點，A股3500點實現(xiàn)了我們的收益�；仡^看，我們過早地出局。指數(shù)的頂和底永遠是個謎。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標(biāo)準(zhǔn)又有足夠安全邊際的投資標(biāo)的。未來一段時間，市場的強勁也許會持續(xù)很久，經(jīng)過慎重考慮，并和兩個信托公司(深國投和平安信托，編者按)溝通后，赤子之心作為顧問的所有信托將盡快清盤。將投資款返還給投資者，便于投資者自由把握未來投資機會。

　　2007年之后，赤子之心將更理解：什么樣的公司值得長期擁有，自我的恐懼和貪婪，宏觀經(jīng)濟和通貨膨脹。我們需用一生的時間去完善自我的投資理論體系。

　　一市場人士告訴理財周報記者，趙丹陽的清盤沒有陰謀，很簡單。過去5年，沒有一個赤子之心的投資者虧損。熟悉趙丹陽的人稱，他為人穩(wěn)重，對風(fēng)險的考慮極多。“寧可錯失，不要冒進”是時常掛在他嘴邊的一句話。

　　熟悉趙丹陽的張力(化名)告訴理財周報記者，“趙丹陽是一個言行一致的人，看空就做空。不像有一些私募，看空做多。”去年下半年的時候，赤子之心的倉位已經(jīng)較輕，主要在打一些新股。趙丹陽已經(jīng)在琢磨“撤退”的事情�！耙驗橛袃芍恍磐谢�金距離封閉期結(jié)束還有一段時間，趙丹陽咨詢過法律界人士，認(rèn)為既然無法通過贖回的方式來撤退，只好選擇清盤�！�

　　“正如《致投資者的一封信-2007》中所言，趙丹陽和我說過，現(xiàn)在找不到便宜的投資標(biāo)的了。像當(dāng)年20元買茅臺，10元買張裕，10元買深赤灣，然后翻一倍之多的機會很難找了。他認(rèn)為2007年下半年市場整體估值都太高了，不如撤退，靜待調(diào)整�！�

　　懷疑一切

　　趙丹陽究竟是個怎樣的人呢？

　　他的大部分時間都花在調(diào)研上市公司上。他說過，自己是用懷疑一切的眼光來研究上市公司的財務(wù)報表，希望將紙面上的東西看透。上市公司真實的營運狀況、現(xiàn)金流和資本回報率是其關(guān)注的三大重點。

　　趙丹陽一密友告訴理財周報記者，“老趙以前開過公司，知道做實業(yè)很不容易，而且要和形形色色的騙子打交道。在他做投資之后，在判斷公司業(yè)績的真假方面，很有自己的一套。”這位密友就此回想了幾件事情。

　　“當(dāng)年，老趙去銀廣夏調(diào)研，對方不讓進。他便去天津稅務(wù)局查看了銀廣夏每個月的用電額度。當(dāng)他發(fā)現(xiàn)這么大一個公司每月用電額度僅上百度之時，便打道回府。從這一點，他就懷疑這是一家騙子公司�！痹撊耸空f。“老趙對判斷公司價值的工作做得非常細(xì)致：2001年，在決定是否要買某只高速公路股票前，他親自到收費站蹲點，數(shù)車流量以便觀察這家上市公司的真實運營情況。”

　　東莞證券首席分析師李大霄與趙丹陽有過幾面之緣。李大霄認(rèn)為，在大家紛紛建立信托的時候，趙丹陽卻清盤了旗下所有的A股信托，勇氣可嘉。現(xiàn)在對趙丹陽進行蓋棺定論為時尚早，他的未來仍然存在很大的可塑性�！敖衲闍股的解禁股將占2007年流通市值的35%，整體估值的下降是有很大可能的，看空也許是一種準(zhǔn)確的預(yù)測。這個市場上，能生存下來的人各有特色：巴菲特這樣的價值投資者能生存，索羅斯這樣的頻繁操作者也能生存。趙丹陽未嘗不可�！�

　　赤子之心的未來將何去何從？

　　據(jù)知情人士透露，5只A股信托清盤，赤子之心香港信托仍將繼續(xù)運轉(zhuǎn)。

　　赤子之心香港是一只對沖基金，2007年加權(quán)收益率約為13%，同比恒生指數(shù)上升38.06%，國企指數(shù)上升54.32%；赤子之心香港過去五年累計升幅約為541%；張力告訴理財周報記者，香港的這只信托運作資金在10億港幣左右。

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