中國銀河證券股份公司研究所高級分析師 王群航

　　雖然新年的第一個交易周只有三個交易日，但這并不防礙股票市場在2008年有一個良好的開門紅。股票市場行情穩步攀升，基金們獲取的收益也普遍較多。

　　一、股票――股票型基金

　　股票――股票型基金上周的平均周凈值增長率為1.92%，全體基金的凈值在增長，總體績效表現情況良好。華夏大盤精選以5.33%的高水平收益領先，以截至到上周末到數據為準，該基金在“過去一年”、“過去兩年”、“過去三年”這三個長短不同的時間段上，在績效星級評價方面均獲得了中國銀河證券到五星級美譽。其它周凈值增長率較高的基金還有萬家公用事業、光大保德信新增長、光大保德信紅利、長信金利趨勢、金鷹中小盤精選，等等。股票型基金上周有一個較為顯著等績效表現特點：五星級基金較多。看來，前期的部分績優基金，在2008年初又找到了市場感覺。

　　2007年剛剛結束，我們也正好可以在此對各類基金過去一年的投資收益情況做一個簡單的回顧。股票型基金是2007年度繼續有大發展表現的一個基金類別，2007年度的平均凈值增長率為126.84%，超過了2006年度。年度績效領先的前5只基金是華夏大盤、中郵核心優選、博時主題行業、光大保德信紅利、華安宏利，年度凈值增長率分別為226.24%、194.06%、188.61%、175.11%和166.28%，這些收益遠遠領先于基礎市場上漲幅度的基金，既很好地詮釋了基金公司專業理財的優勢，也十分形象地展現出了專家理財的優勢，以及主業理財機構之間的股票投資管理能力差距。

　　二、股票――指數型基金

　　股票――指數型基金上周的平均周凈值增長率是2.1%，凈值增長率在各類基金里最高，全體基金的凈值增長，友邦華泰紅利ETF、易方達深證100ETF、融通深證100ETF這些基金的周凈值增長率領先，周凈值增長率均高于3%。與這些周凈值增長率較高的基金相比，是此類基金中的次新基金國泰滬深300的周凈值增長率只有0.3%。我們都知道該基金已經成立了一段時間，現在看來，該基金的建倉速度可能較慢。這種績效情況也許暗示著一個問題：不同的基金管理人，對于后市的看法差別比較大。

　　指數型基金2007年度的平均凈值增長率是141.48%，高出2006年度近16個百分點。繼2006年度之后，指數型基金再次成為市場上平均凈值增長率最好的一個基金類別，除了成立時間不長的國泰滬深300以外，所有指數型基金2007年度的凈值增長率都高于110%，表明了此類基金再次是市場上總體績效表現最好的一個基金類別。指數型基金的這個績效情況再次表明，在牛市行情預期明確的情況下，投資于指數型基金，可以保證獲得與市場平均水平相當的良好收益。從投資組合的角度來看，指數型基金應該成為廣大投資者重點關注的備選對象。

　　三、混合――偏股型基金

　　混合――偏股型基金上周的平均周凈值增長率為2.04%，57只基金的凈值增長，1只基金的凈值逆勢折損，整體績效表現較好。偏股型基金是上周績效表現較為特殊、較為顯著的一個基金類別，主要表現在以下三個方面：(一)此類基金的總體績效表現在具有主動型投資風格的、以股票市場為主要投資對象的各類基金里表現最好。不過，從長期績效來看，偏股型基金為投資者創造的回報仍然是低于股票型基金的。(二)個別基金的績效表現突出。偏股型基金里上周凈值增長率領先于全體市場的前兩只基金是華富競爭力優選、鵬華動力增長，周凈值增長率分別為5.83%和5.45%。偏股型基金里一次出現兩只具有這樣績效表現的基金，在以往的投資記錄中較為罕見。(三)周收益領先的基金以次新基金為主，以具有較高星級評價的四星級基金為輔，例如周凈值增長率排名前10位的基金中有6只基金屬于次新基金，在剩下的基金里，有3只是四星級基金。

　　作為又一個以股票市場為主要投資對象的基金類別，偏股型基金2007年度的平均凈值增長率是115.62%，略高于2006年度3個多百分點，超越2006年度的比例不高。相對于前兩類基金來說，相對于基礎市場行情的上漲幅度來說，此類基金的總體績效表現一般般。年度凈值增長率領先的前5只基金依次是華夏紅利、東方精選、華寶興業收益增長、匯添富優勢精選、廣發策略優選，凈值增長率分別為169.42%、168.85%、167.73%、144.55%和144.07%，即使是此類基金當中績效表現最好的基金，凈值增長率也與股票型基金有很大的差距，偏股型基金的確“名符其實”――股票投資倉位、股票投資贏利能力等均略微遜色于股票型基金。

　　四、混合――平衡型基金

　　混合――平衡型基金上周的平均周凈值增長率為1.76%，全體基金的凈值增長，總體績效表現情況較好，建信優化配置以3.28%的績效表現領先，其它周凈值增長率高于2%的基金有華夏平穩增長、華安寶利配置、銀河銀泰理財分紅、上投摩根雙息平衡、海富通強化回報等。總體來看，平衡型基金上周的績效表現符合其常態。

　　這還是一個以股票市場為主要投資對象的基金類別，平衡型基金2007年度的平均凈值增長率為109.69%，僅比2006年度高出不到一個百分點，年度收益領先的前5只基金是華夏平穩增長、興業趨勢投資、廣發穩健增長、銀河銀聯穩健、華夏回報，凈值增長率分別為160.01%、153.26%、126.99%、124.39%和122.28%，此類基金中除了前兩只基金的收益率領先幅度較大之外，其它基金的績效表現較為“平衡”。總體而言，平衡型基金績效表現較為中庸，較為適合具有中等風險收益偏好的投資者。

　　五、其它的一些小類別基金

　　混合――偏債型基金上周的平均周凈值增長率為1.61%，全體基金的凈值增長，海富通收益增長、興業可轉債這兩只基金的周凈值增長率均高于2%，其余6只基金中僅有1只基金的周凈值增長率略低于1%。鑒于此類基金自身的風險收益特征定位，偏債型基金是上周績效表現最為突出的一個基金類別。

　　偏債型基金是2007年度沒有新增基金的一個類別，是被市場遺忘的一個基金類別，在行業中所占的比重在繼續下降。即便如此，此類基金2007年度的平均凈值增長率為77.6%，高于2006年度近20個百分點，增長幅度為34.3%，又是一個績效增長幅度非常明顯的基金類別之一，基于此類基金獨特的風險收益特征，這樣的收益水平表明了此類基金也是一個值得市場關注的基金類別。此類基金中最值得關注的、績效表現突出的前2只基金是興業可轉債、海富通收益增長，2007年度的凈值增長率分別為113.45%和108.89%，均貢獻出了翻番的業績，表明了這兩只基金在基金契約許可的范圍之內，在對于基礎市場行情有較好把握的情況下，為投資者創造出了良好的收益。

　　由于新股的發行較為平靜，債券型基金上周的平均凈值增長率僅為0.11%，23只基金的凈值增長，1只基金的凈值未變，4只基金的凈值折損。鑒于市場對于后市行情多預期較為謹慎，風險較低且有望獲取較高收益的債券型基金便得到了市場上上下下較多的青睞，甚至包括今年發行的第一只基金就是債券型基金――匯添富增強收益，另有一只即將轉型并隨之立刻開展集中申購的“新基金”也是債券型基金――友邦華泰金字塔穩本增利。

　　債券型基金2007年度的平均凈值增長率是22.47%，略高于2006年度1個多百分點。年度績效領先的前5只基金依次是南方寶元債券、銀河銀聯收益、長盛債券、富國天利增長債券、嘉實理財通債券，2007年度的凈值增長率分別為51.9%、44.92%、42.42%、38.68%和30.32%，對于這種類別的基金來說，能夠獲取這種程度的收益是很好的績效表現。不過這種收益完全來自于這些基金對于股票市場有限度、有效率的積極投資，并非債券投資。債券型基金是2007年度大器晚成的一個基金類別，當股票市場行情在2007年第四季度出現較大幅度調整的時候，具有低風險低收益總體績效特征的此類基金受到了市場的密切關注，在股票型基金發行已經停止的情況下，債券型基金的發行開始了，同時，各只基金的申購情況也較為火爆，不少基金先后出現了暫停申購的情況。鑒于市場對2008年度股票市場行情上漲幅度的預期不如前兩年，以及在此基礎之上的以股票市場為主要投資對象的基金收益可能也不會像前兩年那么風光，且這些類型基金的風險可能變大，債券型基金有望成為2008年度的新寵。

　　貨幣市場基金依然是一個穩步獲小利的基金類別，上周的平均凈值增長率為0.0528%，波瀾不驚，博時現金收益、富國天時、景順長城貨幣、海富通貨幣、易方達貨幣等基金等周收益情況較好。

　　貨幣市場基金(A級)2007年度的平均凈值增長率是3.26%，總體績效情況較好，年度凈值增長率領先的基金有巨田貨幣、嘉實貨幣、萬家貨幣、匯添富貨幣、鵬華貨幣等，其中前兩只基金2007年度獲取的收益均高于4%，分別為4.09%和4.07%，接近2007年12月21日最新加息之后的銀行一年期定期存款利率，高于扣稅之后的銀行一年期定期存款稅后收益。我們一直認為，貨幣市場基金是一個非常投資者關注的低風險低收益類產品，尤其是在股票市場行情風險偏大的時候。2007年底，貨幣市場基金的規模穩中有升，有些貨幣市場基金的規模重新超過百億元，說明了部分投資者已經較為了解這種基金的特性了。

　　曾經，中短債型基金的深受投資者歡迎的一個基金種類，它較好地定位在了常規債券型基金和貨幣市場基金之間，并且在業務處理方面汲取了這兩種基金的一些優點。但是，真正檢驗這類基金生命力的還是業績。2007年度，由于基礎市場行情的特殊形勢，如股市行情上漲，利率市場處于加息周期，等等，此類基金的收益甚至不如貨幣市場基金。因此中短債型基金是2007年度較為落魄的一個基金類別之一，到年末的時候僅剩下了2家公司的3只基金。此類基金有可能走向滅亡的主要原因在于其自身的績效表現，2007年度的平均凈值增長率為2.77%，雖然略好于2006年度，但相對于前述各類基金來看，相對于貨幣市場基金來看，這類基金的這種低收益狀況很讓投資者失望，故其走向覆滅也就是情理之中的事情了。基金的本質就是要為投資者創造收益，否則就沒有存在的意義，中短債型基金將有可能被市場淘汰的殘酷現實便展現了基金管理人面前。

　　相對于2006年度來看，保本型基金2007年度的業績增幅很大，是2007年度績效環比增幅最高的一個基金類別，年度平均凈值增長率為65.54%，比2006年度增加了30.1個百分點，增加幅度為84.93%。單看這個數字似乎還可以表明此類基金的收益較好，但如果扣除了具有保本特征的南方避險增值80.08%的收益之后，此類基金的績效其實較為有限。無論如何，此類基金逐漸走向萎縮的宿命是市場規律的必然。在牛市行情下，此類基金可以給投資者創造的收益程度有限；在熊市行情中，此類基金可以保證本金安全的承諾毫無意義，因為投資者購買低風險的貨幣市場基金、債券型基金還可以獲得一定程度的收益。2007年度，保相關基金是數量在減少，是市場規律正確作用的結果，例如，國泰金龍保本、嘉實浦安保本都已經在保本期滿之后“棄暗投明”，相繼轉型成為指數型基金、股票型基金這兩大熱門基金類型了。