理財(cái)周報(bào)記者 徐嶄/文

　　基金對(duì)地產(chǎn)板塊的判斷在發(fā)生顛覆性改變�！安灰�碰地產(chǎn)股，短期絕對(duì)利空�！�12月11日第二套房房貸以家庭為單位的新政出臺(tái)之后，一些基金經(jīng)理直截了當(dāng)?shù)馗嬖V理財(cái)周報(bào)記者上述判斷。

　　事實(shí)如此，2007年11月至今，房地產(chǎn)主要上市公司股價(jià)下跌超過(guò)40%，一些基金在此過(guò)程中擔(dān)當(dāng)了殺跌主力的角色，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)股看空的情緒彌漫。

　　不過(guò)，兩市地產(chǎn)股全面下跌的同時(shí)，也有機(jī)構(gòu)逢低吸納�；�金對(duì)地產(chǎn)股的判斷，從策略到操作上都存在分歧。看空的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，房?jī)r(jià)量?jī)r(jià)雙跌，地產(chǎn)企業(yè)在使用收縮策略，不看好今年的盈利表現(xiàn)。看多的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，尚不能輕言房地產(chǎn)見(jiàn)頂，今年市場(chǎng)仍存在階段性機(jī)會(huì)。

　　地產(chǎn)利空在累積 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)在分化

　　這一輪地產(chǎn)股的下跌，以及機(jī)構(gòu)出現(xiàn)觀點(diǎn)的分歧，來(lái)自于地產(chǎn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化。

　　8月初，深圳二手房成交量開(kāi)始驟減，8月中旬以來(lái)新房成交量也創(chuàng)新低。市場(chǎng)觀望氣氛上升，有價(jià)無(wú)市成了深圳樓市的階段特征。

　　為應(yīng)對(duì)房?jī)r(jià)高企、購(gòu)買(mǎi)力有限的局面，開(kāi)發(fā)商紛紛退出90平方米以下的小戶型。例如，在北京秋季房展上的主推戶型便是90平方米以內(nèi)的小兩居。小戶型的大量推出也在為房?jī)r(jià)虛高降溫。

　　上述現(xiàn)象起源于宏觀調(diào)控。去年以來(lái)，消費(fèi)環(huán)節(jié)的信貸閘門(mén)一直在收緊。央行連續(xù)6次加息，10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。還聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了提高第二套房首付比例及貸款利率的通知。供給環(huán)節(jié)也在經(jīng)受調(diào)控：向企業(yè)征收20%-30%不等的土地增值稅，同時(shí)限制開(kāi)發(fā)商囤地，規(guī)定受讓人必須付清整宗地全部土地出讓金后，方可領(lǐng)取國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)證。

　　12月11日，第二套房信貸主體確定為家庭之后，一系列地產(chǎn)調(diào)控的累積效應(yīng)襲擊股市。12月12日，房地產(chǎn)股出現(xiàn)全線下跌，機(jī)構(gòu)博弈明顯。

　　當(dāng)日，華發(fā)股份下跌9.02%。賣(mài)出金額前5名全被機(jī)構(gòu)占據(jù)，賣(mài)出金額都在3700萬(wàn)元以上，共計(jì)超過(guò)2億元。而買(mǎi)入金額前5名中機(jī)構(gòu)占4席，買(mǎi)入金額共計(jì)約6000萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于賣(mài)出前5名金額。小市值地產(chǎn)股如蘇寧環(huán)球當(dāng)日下跌8.49%。4機(jī)構(gòu)席位上異動(dòng)榜，其中買(mǎi)入僅一家，金額僅3214萬(wàn)元；賣(mài)出為三家，金額約為8200萬(wàn)元。

　　除這兩只小市值股票外，市值較大地產(chǎn)股中，機(jī)構(gòu)也在“逃跑”。12月12日，招商地產(chǎn)下跌8.06%。買(mǎi)賣(mài)前5名全為機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)的分歧十分突出。其中，前5名買(mǎi)入金額約在2億元；前5名賣(mài)出金額約在2.8億元。

　　據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日，兩市77只房地產(chǎn)類個(gè)股，下跌個(gè)股47只，13只個(gè)股跌幅超過(guò)5%。而招商地產(chǎn)則創(chuàng)下上市14年來(lái)最大成交金額6.34億元。

　　基金經(jīng)理多空分歧

　　2007年上半年漲勢(shì)兇猛的地產(chǎn)股，曾經(jīng)是基金經(jīng)理們的心水股，重倉(cāng)股中常有房地產(chǎn)公司的名字。直到三季度，地產(chǎn)股也是多數(shù)基金經(jīng)理的重點(diǎn)配置。

　　目前堅(jiān)持唱多者，有之。嘉實(shí)策略增長(zhǎng)基金經(jīng)理邵健表示，地產(chǎn)股大概會(huì)在3個(gè)月之后企穩(wěn)。“我們不會(huì)對(duì)重倉(cāng)股做過(guò)多調(diào)整，因?yàn)槟菢訒?huì)增加我們的調(diào)倉(cāng)成本�！�

　　華僑城A近2400萬(wàn)股、萬(wàn)科A2700萬(wàn)股——這是嘉實(shí)策略增長(zhǎng)基金2007年三季度前十大重倉(cāng)股中的兩只地產(chǎn)股，其資產(chǎn)配置占去了整個(gè)基金資產(chǎn)凈值近10%。

　　大成基金則提出“不能輕言房地產(chǎn)見(jiàn)頂”的觀點(diǎn)。大成基金2008年投資策略報(bào)告指出，近期深圳、廣州地區(qū)一些樓盤(pán)出現(xiàn)價(jià)格調(diào)整，并不代表中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)見(jiàn)頂。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，房?jī)r(jià)依然在小幅上漲，即使是最具有爭(zhēng)議的深圳地區(qū)，全市平均房?jī)r(jià)依然在上漲通道中。

　　大成基金還表示，前期部分地區(qū)非理性的房?jī)r(jià)上漲并沒(méi)有在公司過(guò)往業(yè)績(jī)中體現(xiàn)。而且，除了招商地產(chǎn)外，大部分主流上市公司未來(lái)盈利預(yù)期并沒(méi)有包含房?jī)r(jià)快速上漲的假設(shè)。由此判斷，未來(lái)房地產(chǎn)公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)明顯低于預(yù)期的可能性不大。

　　“基金經(jīng)理看好地產(chǎn)股，是因?yàn)橛欣�益在里面�?/strong>