專戶理財靈活的薪酬體系與投資策略有致命誘惑

　　證券時報記者付建利

　　歲末年初，易方達基金公司的一起大規模基金經理變動無疑在基金業內又引起了不小的震動，與此前公募基金經理成批流向私募基金不同的是，此次易方達大范圍的基金經理變動，主要是為即將啟動的專戶理財做準備。而基金的專戶理財業務，簡言之就是公募基金內的“私募基金”。

　　記者同時還獲悉，華夏基金將吸收合并中信基金，此次合并之后，中信基金的公募基金業務將合并進華夏基金，而中信基金作為華夏的控股子公司，將專注于即將放開的特定客戶專戶理財業務。

　　隨著1月1日《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》開始正式實施，基金公司也開始了備戰專戶理財業務資格。由于投資相對靈活和實行按投資業績提成，專戶理財對基金經理無疑有著莫大的吸引力。隨著專戶理財業務的日益拓展，原本人才就捉襟見肘的公募基金業，會不會再次掀起一波基金經理由公募基金流向專戶理財的“奔私”潮呢？

　　易方達基金公司“首吃螃蟹”

　　2007年12月28日，易方達基金公司公告稱，肖堅不再兼任易方達策略成長及易方達策略成長二號的基金經理職務；馬駿不再兼任易方達50指數和易方達深證100ETF基金的基金經理；梁天喜不再兼任易方達50指數基金經理；伍衛不再兼任易方達積極成長的基金經理；冉華不再兼任基金科翔的基金經理。不過，由于這些基金原來實行雙基金經理制，劉志奇、林飛、劉芳潔、陳志民仍然擔任原職，新聘何云峰擔任易方達積極成長的基金經理。上述調整自2008年1月1日起生效。

　　6只基金中就調整了5名基金經理！其中還包括明星基金經理肖堅、馬駿等。易方達基金公司相關人士表示，這5個基金經理沒有一個是離職的，而是公司另有任命。而據了解，上述5位基金經理中就有兩三個人卸任是公司為開展專戶理財業務而作準備。其中，易方達基金管理公司總裁助理肖堅將負責該公司的機構理財業務。

　　據了解，肖堅是基金業風云人物“三肖”之一，一直以來與江作良一起成為易方達基金公司的核心投資決策人員。如今，“三肖”之一的博時基金公司原投資總監肖華已轉戰私募。肖堅此次轉戰公司內部的“私募基金”，被基金業部分人士喻為又一次“奔私”潮的開端。

　　易方達基金公司副總經理江作良在接受本報記者采訪時表示，此次易方達大面積調動基金經理，的確是為專戶理財做準備，“是公司正常的人事變動”。

　　除了易方達基金公司外，南方、大成、招商等基金公司的相關人士在接受本報記者采訪時，均表示目前正在積極備戰專戶理財。而在所有的準備措施中，人員的安排被放在首位。南方基金還成立了專門的專戶理財部，目前正在挑選人才。

　　薪酬+投資靈活為兩大法寶

　　一直以來，對公募基金的薪酬制度就有很多爭議，盡管基金經理把業績做好可以帶來更好的職業生涯和一定的業績提成，但相對于私募基金的高額業績提成來說，公募基金經理的業績提成實在是微不足道。

　　而按照規定，在專戶理財這一新的投資領域里，基金公司可以從專戶理財業務中收取不低于同類證券投資基金費率60%的固定管理費率以及不高于委托投資期間凈收益20%的業績報酬。這對于基金公司和基金經理來說，無疑有著極大的誘惑力。深圳一位基金經理也表示，由于基金經理的收入直接與業績掛鉤，基金經理將有做好業績的強大驅動力，而不是像在公募基金，基金經理做得再好，也只是為他人做嫁衣裳。

　　此外，專戶理財的投資限制也遠遠小于公募基金。江作良也表示，專戶理財體制上比公募基金更為靈活，而且是針對單個客戶，“只要雙方談妥就行了”。上海一位基金經理也表示，專戶理財的門檻較高，一般為機構或大資金客戶，投資理念比較成熟，基金經理不必面對每日的凈值排名和申購贖回壓力。

　　“以前我是開大巴的，現在是開出租車了。”一位專門負責公司專戶理財的基金經理表示，他之所以選擇專戶理財，主要是從職業生涯的角度來考慮的。這位基金經理認為，隨著基金規模越來越大，基金經理的行業配置能力越來越重要，靈活性較高的個性化操作就淡化了許多。而專戶理財的投資限制要小很多，為基金經理個性化風格的發揮提供了良好的平臺。

　　基金經理“奔私”潮會否重現？

　　由于專戶理財的這些優勢，有業內人士擔心，相比于公募基金經理跳槽到私募基金的棄“公”投“私”熱潮，專戶理財會否引發另一波公募基金內部的“奔私”潮？

　　銀河證券基金研究中心高級分析師王群航認為，首先就要判斷專戶理財未來是否會像私募基金一樣蓬勃發展，一旦資本利得稅征收，扣除33%左右的稅率后，專戶理財的業績能否超過公募基金，確實值得懷疑。而只要專戶理財的規模做不上去，就不會造成公募基金經理的大批流失。

　　安信證券研究中心首席基金分析師付強博士表示，在目前的牛市氛圍下，基金公司募集資金動輒上百億，而專戶理財來說能夠募集到5個億就算是比較高的了，即使加上業績提成，也無法和百億基金1.5%的管理費相比。而且專戶理財的宣傳也受到限制，在未來相當長的一段時間內，基金業仍將以公募基金為主，這也決定了專戶理財不會像私募基金那樣發展到足以與公募基金相抗衡，基金經理“奔私”潮不大可能發生。南方基金公司副總經理許小松也認為，作為一個公共平臺，公募基金未來還將是基金公司的主體業務。

　　江作良認為，基金經理轉做專戶理財壓力也會很大，絲毫不亞于公募基金經理，“專戶理財的確有市場需求，但目前基金公司和基金經理的收益也不好說，未來不會導致公募基金經理大量流失”。

　　不過，也有市場人士認為，專戶理財實行業績提成模式，實際上很大程度上解決了公募基金一直以來懸而未決的激勵機制問題。而對于基金公司來說，無論從收益，還是從品牌宣傳來講，作為監管層推進的一項新業務，各大基金公司都會全力以赴，指派明星基金經理擔綱專戶理財業務。一方面，這會導致基金公司內部大量明星基金經理流向專戶，同時，基金公司之間也會互相“挖角”，重金延攬人才做好專戶理財。對于基金經理來說，專戶理財良好的薪酬模式和靈活的投資風格，無疑對他們是極大的誘惑力。就此而言，不排除會有大量的公募基金經理轉戰專戶理財，再次攪動基金業人才市場的一池春水。