⊙信誠基金 郝淵侃

　　2008年，在資本市場的希望和困惑中到來。

　　牛市基調(diào)不變，但短期市場方向不明，如何在全年需謹(jǐn)慎應(yīng)對的因素和投資機(jī)遇的發(fā)掘把握之間尋求一個動態(tài)平衡，是2008年投資藝術(shù)的主題。

　　那么，市場面臨著哪些不確定因素和結(jié)構(gòu)性矛盾呢？主要的不確定因素來自兩方面，一是國內(nèi)主動宏觀調(diào)控的程度，另一個是美國次貸危機(jī)影響仍然存在，這使得我們在2008年無法保持前兩年的樂觀預(yù)期；另外，經(jīng)濟(jì)仍將保持較快發(fā)展態(tài)勢，但大部分要素價格將高位運(yùn)行，通脹壓力使得利率政策可能被動調(diào)整，這個矛盾有可能貫穿整個2008年。

　　加之企業(yè)微觀盈利增速放緩的趨勢已經(jīng)較為明顯，估值繼續(xù)大幅擴(kuò)張的空間不大，另外還有大量戰(zhàn)略配售股解禁。因此，市場的走勢和表現(xiàn)形式會比前兩年復(fù)雜許多——振幅加大、波動頻繁、熱點(diǎn)紛繁、輪動明顯；而市場整體漲幅也會小于前兩年，投資者平均收益將明顯下降。

　　在這樣的市場中，風(fēng)險控制顯得更為重要，此外，投資者的收益預(yù)期應(yīng)該理性下調(diào)。在此基礎(chǔ)上，哪些投資機(jī)會可能涌現(xiàn)？

　　從大環(huán)境來看，投資和出口的不確定性增強(qiáng)，甚至受到抑制的可能性較大，因此行業(yè)配置上對內(nèi)需和消費(fèi)的傾向應(yīng)該更為明顯；另外，醫(yī)藥、優(yōu)勢制造行業(yè)、金融服務(wù)業(yè)等行業(yè)也值得挖掘；周期性行業(yè)個股的錯殺可能也會給我們帶來些機(jī)會。

　　自下而上看，外延式增長將在2008年熠熠生輝，兩稅合并、股權(quán)激勵以及未來的限售股流通，使得大股東和上市公司管理層存在做大做強(qiáng)做好的動力，從這個角度來看，資產(chǎn)注入和整體上市可能性大的企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　此外，幾大主題性投資機(jī)會也不容錯過：人民幣升值、醫(yī)改、股指期貨、創(chuàng)投、奧運(yùn)等。

　　總體而言，2008年牛市的基本驅(qū)動力仍存，但挑戰(zhàn)不小，在機(jī)會把握上除認(rèn)清大方向外，更多地向自下而上的選股策略傾斜，深挖個股，或相對容易在2008年脫穎而出。