作者：夏欣、朱紫云、梁金鶯、李輝、徐永

　　2007年基金業(yè)績(jī)排名塵埃落定，十大賺錢基金新鮮出爐。這些基金在新的一年中能否繼續(xù)風(fēng)光？且看——

　　華夏大盤精選基金經(jīng)理王亞偉

　　追求安全邊際之上收益

　　今年華夏大盤投資理念繼續(xù)堅(jiān)持“追求低風(fēng)險(xiǎn)高收益”的原則，特別是在牛市中回避資產(chǎn)泡沫，保持一種謹(jǐn)慎的心態(tài)，堅(jiān)定追求“安全邊際之上的收益”。

　　具體到2008年投資策略，則需要通過把握局部性的投資機(jī)會(huì)，這是今年獲利的重要來源。

　　局部性投資機(jī)會(huì)包括：首先由于要素價(jià)格調(diào)整導(dǎo)致利潤(rùn)再分配，比如成品油和水價(jià)、行業(yè)的購并整合、上市公司盈利能力提升、以及環(huán)保和區(qū)域經(jīng)濟(jì)等局部性投資機(jī)會(huì)等等。其次，還要把握階段性的投資機(jī)會(huì)，并且分散投資，盡可能降低行業(yè)集中度。機(jī)會(huì)都是跌出來的，通過把握階段性的投資機(jī)會(huì)，積少成多，也可以獲得一定的投資收益。

　　投資機(jī)會(huì)與選股思路主要考慮以下幾個(gè)方面：

　　第一，高成長(zhǎng)性。2008年，由于估值面臨著向下回歸的壓力，所以成長(zhǎng)性尤其重要。第二，要從高增長(zhǎng)的行業(yè)和資產(chǎn)重組的方面尋找牛股。第三，要尋找有“隱蔽資產(chǎn)”的公司。這可以通過一些線索來尋找，比如土地價(jià)值、企業(yè)擁有用戶的價(jià)值、商標(biāo)價(jià)值、股權(quán)價(jià)值等等，從這些角度尋找，充分挖掘一些公司沒有被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的資產(chǎn)。第四，選股不應(yīng)過多地考慮流動(dòng)性，不應(yīng)該給予流動(dòng)性高的股票過高的溢價(jià)。因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值是與流動(dòng)性好沒有關(guān)系，而且在很多的情況下，流動(dòng)性好只是假相。夏欣

　　中郵核心優(yōu)選基金經(jīng)理許煒

　　在不確定中尋找確定機(jī)會(huì)

　　2008年市場(chǎng)的不確定表現(xiàn)在：一是宏觀調(diào)控加強(qiáng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行減速，二是次級(jí)債危機(jī)引發(fā)的外部環(huán)境變化或許會(huì)影響國(guó)內(nèi)出口。兩方面不確定將導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和企業(yè)盈利預(yù)期上的分歧。

　　2008年要降低預(yù)期回報(bào)，但是仍不乏確定的投資機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)甚至可能帶來超預(yù)期的收益。這些確定因素包括：一、宏觀調(diào)控不會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方向，只是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和幅度，這只是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)高位發(fā)展。二、從企業(yè)盈利能力來看，經(jīng)濟(jì)還處于良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，企業(yè)前期積累的內(nèi)生動(dòng)力還比較強(qiáng)。三、受益于人民幣升值的行業(yè)，比如航空、房地產(chǎn)、造紙、銀行等都有機(jī)會(huì)。四、兩稅合并的確定因素，可以在原來高賦稅行業(yè)，比如食品飲料等個(gè)股尋找投資機(jī)會(huì)。五、內(nèi)需行業(yè)和服務(wù)行業(yè)也將成為投資的安全區(qū)域，比如消費(fèi)類、旅游類、傳媒類以及基礎(chǔ)設(shè)施類等個(gè)股。六、產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，比如節(jié)能減排政策實(shí)施力度增大。除了環(huán)保類個(gè)股機(jī)會(huì)外，高耗能行業(yè)個(gè)股也將有機(jī)會(huì)，因?yàn)橛幸恍﹥?yōu)勢(shì)行業(yè)加大節(jié)能減排力度，會(huì)在市場(chǎng)勝出，市場(chǎng)份額增大，定價(jià)能力比較強(qiáng)，比如水泥、鋼鐵、造紙和化工等行業(yè)優(yōu)勢(shì)個(gè)股將蘊(yùn)含著投資機(jī)會(huì)。七、可以在央企整合以及地方國(guó)企整合中尋找機(jī)會(huì)。八、受股指期貨和奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)等事件驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)，服務(wù)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)的增長(zhǎng)會(huì)比較快。朱紫云

　　博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰

　　反向投資可得超額收益

　　從價(jià)值投資的角度出發(fā)，投資不僅要關(guān)注市場(chǎng)的基本面的變化，同樣也要關(guān)注市場(chǎng)估值水平的合理程度。在目前市場(chǎng)估值水平下，我們對(duì)2008年股票投資收益預(yù)期不會(huì)太高。

　　我們認(rèn)為，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)注在今年尤其重要。我們預(yù)期今年宏觀經(jīng)濟(jì)增速會(huì)略有下降、投資增速也會(huì)略有下降，但兩者都不太會(huì)出現(xiàn)大幅度下降。最大的變數(shù)可能是在通貨膨脹方面。投資者應(yīng)該警惕通貨膨脹在政策控制下出現(xiàn)反彈，進(jìn)而導(dǎo)致更嚴(yán)厲措施出臺(tái)的可能。

　　行業(yè)選擇方面，我們最關(guān)注的依然是那些具備風(fēng)險(xiǎn)收益比優(yōu)勢(shì)的投資機(jī)會(huì)，而不是具體的行業(yè)。不過，在2008年，那些收入利潤(rùn)與宏觀經(jīng)濟(jì)增速高度相關(guān)的行業(yè)應(yīng)當(dāng)在回避之列。另外，對(duì)于持續(xù)升溫的中小盤股投資熱，也應(yīng)該予以警惕。因?yàn)楫?dāng)一個(gè)大潮退去的時(shí)候，小型企業(yè)抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能力更差，同時(shí)道德風(fēng)險(xiǎn)也更大。

　　具體操作上，我們偏好反向投資。我們認(rèn)為市場(chǎng)長(zhǎng)期來看是有一定效率的，但僅跟隨市場(chǎng)是不可能得到超額收益率的。我們希望通過尋找市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的錯(cuò)誤，來獲得投資機(jī)會(huì)。幾乎所有的行業(yè)都是有周期性的，有起有落，經(jīng)濟(jì)大潮來的時(shí)候各個(gè)行業(yè)都會(huì)有自己合適的回報(bào)。當(dāng)市場(chǎng)側(cè)重追求短期收益時(shí)，自然的反應(yīng)就是拋棄短期內(nèi)好像很難漲的公司，價(jià)值投資者這個(gè)時(shí)候就會(huì)用時(shí)間來換取收益。梁金鶯

　　易方達(dá)深證100ETF基金經(jīng)理林飛

　　發(fā)掘優(yōu)質(zhì)公司價(jià)值

　　今年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御外圍經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、完成增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變過程中非常關(guān)鍵的一年。增長(zhǎng)過程中的結(jié)構(gòu)變化將成為重要的影響因素，包含經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素的結(jié)構(gòu)性變化，也包含鼓勵(lì)消費(fèi)各項(xiàng)政策的落實(shí)、出口退稅政策進(jìn)一步調(diào)整、資源稅的征收、落后產(chǎn)能的淘汰、對(duì)高耗能、高污染行業(yè)的限制等相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的進(jìn)一步落實(shí)。我們長(zhǎng)期看好結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在新的平臺(tái)上有可能實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)時(shí)間范圍的穩(wěn)定高速持續(xù)增長(zhǎng)。

　　對(duì)于證券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)我們抱有相同的樂觀態(tài)度，但在市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)不低、上市公司盈利增速放緩以及新投資品種供給逐漸充裕的背景下，預(yù)期2008年結(jié)構(gòu)性變化趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的影響也將重于整體估值水平變化趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng)可能的影響，更多的投資機(jī)會(huì)將在行業(yè)之間的相對(duì)結(jié)構(gòu)變化和行業(yè)集中度的變化過程中逐漸呈現(xiàn)。

　　操作策略上最終還是要落實(shí)到優(yōu)質(zhì)公司的選擇之上，包含股價(jià)并未反應(yīng)真實(shí)價(jià)值的上市公司以及在結(jié)構(gòu)分化的背景下，增長(zhǎng)不斷超預(yù)期的上市公司都是重點(diǎn)關(guān)注投資范圍。行業(yè)上看好鋼鐵、消費(fèi)、醫(yī)藥和優(yōu)勢(shì)制造企業(yè)，對(duì)于相關(guān)調(diào)控政策逐漸落實(shí)過程中影響較為密集的行業(yè)，則看好行業(yè)優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)，以及經(jīng)過外延式擴(kuò)張有可能實(shí)現(xiàn)的超常規(guī)市值增長(zhǎng)。夏欣

　　光大保德信紅利基金經(jīng)理許春茂

　　克服“經(jīng)濟(jì)憂慮癥”

　　今年我們主要根據(jù)上市公司業(yè)績(jī)以及行業(yè)景氣周期來選股，選擇具有確定性盈利的板塊。如金融和地產(chǎn)仍是我們配置的重點(diǎn)，前者代表了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，只要宏觀經(jīng)濟(jì)仍然是好的，那么金融業(yè)就會(huì)同步增長(zhǎng)，地產(chǎn)則是消費(fèi)板塊的代表，它集中反映了消費(fèi)需求。雖然今年將會(huì)面臨著比較嚴(yán)峻的宏觀調(diào)控局面，但是我們相信好的企業(yè)可以在宏觀調(diào)控中活得更好。

　　目前市場(chǎng)普遍患有一種經(jīng)濟(jì)憂慮癥，大家對(duì)于今年或者明年的宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走勢(shì)把握不定，這導(dǎo)致了一些迷茫。但是我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)還是好的，消費(fèi)板塊的增長(zhǎng)也是確定的。

　　在投資中，應(yīng)該注意市場(chǎng)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，各個(gè)板塊都有起伏的時(shí)候。有些板塊這段時(shí)間漲得多了，會(huì)引起各種擔(dān)憂，比如估值偏高等，導(dǎo)致“審美疲勞”，于是開始休整，其他的板塊就起來了。比如消費(fèi)板塊，去年一度走勢(shì)不佳，現(xiàn)在開始走好了，大盤股則都是不太好了。我們認(rèn)為今年仍然有很大的機(jī)會(huì)。投資中應(yīng)該要注意市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。我們認(rèn)為，“風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的，機(jī)會(huì)是跌出來的”，當(dāng)大家都不看好的時(shí)候，往往就是投資的好機(jī)會(huì)。

　　此外，要注意資金在每個(gè)主題上可以分配的資金有多少，爭(zhēng)取賺取市場(chǎng)平均收益。從投資策略上看，我們還是偏重內(nèi)需相關(guān)的板塊，比如醫(yī)藥、化工、消費(fèi)零售等，能夠分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果的行業(yè)。李輝

　　華夏紅利基金經(jīng)理孫建冬

　　通過行業(yè)整合做乘法

　　今年我們的投資理念是前瞻性的投資策略與趨勢(shì)投資相結(jié)合，正所謂遠(yuǎn)望守拙，輔之以積極的股東意識(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)，將是我今后較長(zhǎng)一段時(shí)間努力追求的投資理念與境界。

　　從時(shí)間上看，目前市場(chǎng)的調(diào)整還不算很長(zhǎng)，未來還會(huì)有一個(gè)反復(fù)震蕩的過程。預(yù)計(jì)到今年一季度，看到切實(shí)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新恢復(fù)信心之后，市場(chǎng)才會(huì)走出新的上揚(yáng)行情。

　　今年上證指數(shù)還會(huì)繼續(xù)上漲，但是，資本市場(chǎng)的暴利時(shí)代已經(jīng)過去了，因此，與去年相比，基金收益率會(huì)有一個(gè)比較明顯的下降。

　　未來推動(dòng)市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)恿θ詫�來自于�?shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)這一核心。我們最新的研究發(fā)現(xiàn)， 2007年，上市公司，尤其是中下游板塊上市公司的資本回報(bào)率在上升，而毛利率卻是持平的，這是一個(gè)很重要的情況，這表明，上市公司是有基本面的。

　　從根本上看，行業(yè)整合是高估值的A股市場(chǎng)繞不過去、必須要跨過的一道坎。下一階段，市場(chǎng)需要通過行業(yè)整合來做乘法，即通過行業(yè)整合改善行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、提高整個(gè)行業(yè)的投資資本回報(bào)率。去年3季度航空行業(yè)已露出了一些苗頭，2008年行業(yè)整合將有擴(kuò)散之勢(shì)。 夏欣

　　東方精選基金經(jīng)理付勇、于鑫

　　發(fā)現(xiàn)S 股洼地

　　2008年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好，但股市的結(jié)構(gòu)性泡沫不可小覷，A股的P/E(市盈率)、P/B(市凈率)等指標(biāo)在全球都處于高位。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，諸多風(fēng)險(xiǎn)因素交織在一起，未來市場(chǎng)走勢(shì)的不確定性和復(fù)雜性大大提高。未來東方精選基金主要看好受益人民幣升值和消費(fèi)升級(jí)的通訊、醫(yī)藥、航空、汽車制造以及與環(huán)保、節(jié)能減排相關(guān)的行業(yè)。

　　同時(shí)，我們認(rèn)為，未股改公司2008年仍有很好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，由于這些公司多數(shù)屬于各自行業(yè)的龍頭，有一定的發(fā)展?jié)摿Γ�通過股改流通股股東的權(quán)益還能夠增加。東方精選2007年三季度前十大重倉股中有七個(gè)是S股，S股受大盤影響較小，選擇此類組合可以規(guī)避指數(shù)震蕩及高企風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)于奧運(yùn)板塊應(yīng)仔細(xì)研判，我們將從中選擇確定性高的進(jìn)行投資，對(duì)于那些概念成分的公司，我們會(huì)堅(jiān)決回避，靠概念炒作的股票是沒有空間的。

　　而對(duì)于即將推出的創(chuàng)業(yè)板給二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，如果市場(chǎng)炒作氣氛濃厚，上市價(jià)格較高，投資意義就不大。如果價(jià)格合適，尋找一些能夠長(zhǎng)期高速成長(zhǎng)的公司進(jìn)行投資也是不錯(cuò)的選擇。徐永

　　華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)基金經(jīng)理馮剛

　　基本面研究仍是根本

　　2007年華寶興業(yè)取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，很重要的原因在于堅(jiān)持了我們的研究理念，即扎根于研究微觀企業(yè)的變化。我們通過研究、調(diào)研上市公司等方法，尋找業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司，從而取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷不一。從外部環(huán)境看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不好預(yù)測(cè)，出口或許會(huì)受到影響。從內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看，宏觀調(diào)控的壓制始終存在，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走好的趨勢(shì)沒有發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

　　我們認(rèn)為，不管宏觀經(jīng)濟(jì)如何，投資的關(guān)鍵還在于對(duì)公司基本面的研究。比如對(duì)金融、地產(chǎn)板塊的研究，我們?nèi)匀婚L(zhǎng)期看好，這也是機(jī)構(gòu)配置的熱門股。只要經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期看好，這兩個(gè)板塊都沒有問題。當(dāng)然，這里還有時(shí)點(diǎn)把握的問題，以及基金規(guī)模的問題。規(guī)模較大的資金，可以長(zhǎng)期配置這些股票，而規(guī)模較小的，則要選擇合適的時(shí)點(diǎn)介入。

　　此外，我們還關(guān)注一些概念性的機(jī)會(huì)。比如奧運(yùn)概念將是今年的投資主題，具有實(shí)質(zhì)收益的奧運(yùn)概念股將會(huì)從中受益。還有一個(gè)機(jī)會(huì)在于內(nèi)需方面。拉動(dòng)內(nèi)需是今年的看點(diǎn)，在這個(gè)方面譬如“農(nóng)民主題”概念就值得關(guān)注，國(guó)家對(duì)于農(nóng)村的投資加大，同時(shí)刺激農(nóng)民消費(fèi)。通過轉(zhuǎn)移支付等手段促進(jìn)農(nóng)民收入增長(zhǎng)，其中帶來的食品安全、醫(yī)保等概念都值得關(guān)注。李輝

　　華安宏利基金經(jīng)理尚志民

　　市場(chǎng)進(jìn)入精耕細(xì)作階段

　　今年我們首先認(rèn)為無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，對(duì)于投資收益的預(yù)期都要適當(dāng)調(diào)低，雖然市場(chǎng)上漲的空間還有，但是要想獲得2006年、2007年那么高的收益難度很大，畢竟目前市場(chǎng)的整體估值并不低。

　　基于對(duì)2008年經(jīng)濟(jì)的判斷，我們對(duì)消費(fèi)、服務(wù)等級(jí)與內(nèi)需的行業(yè)看好。但是隨著宏觀調(diào)控的壓力增大以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速存在不確定性，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將受到內(nèi)外因素的制約。再加上外貿(mào)順差的調(diào)控壓力，使得外需這塊形勢(shì)不容樂觀，人民幣升值也將對(duì)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展起到很大影響，因此對(duì)于這類企業(yè)我們比較謹(jǐn)慎，當(dāng)然我們也看好那些借助這一機(jī)會(huì)完成產(chǎn)品轉(zhuǎn)型或者升級(jí)換代的公司。

　　大盤股在今年仍然會(huì)有行情，目前是處于整固階段，調(diào)整充分之后，相信后市還會(huì)有機(jī)會(huì)。金融和地產(chǎn)是前期市場(chǎng)主力，近期調(diào)整幅度比較大，市場(chǎng)觀望的情緒也比較明顯。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說我們?nèi)钥春眠@兩個(gè)板塊的前景，如果基本面情況配合，仍有望走出大的行情。由于金融、地產(chǎn)在市場(chǎng)上占比很大，基金對(duì)這兩個(gè)板塊都很重視。

　　總體上看，我們認(rèn)為今年的市場(chǎng)應(yīng)該還有投資機(jī)會(huì)，但是投資不像前兩年那么容易了，市場(chǎng)進(jìn)入精耕細(xì)作的階段，需要花更多的時(shí)間來進(jìn)行研究。李輝

　　富蘭克林國(guó)海彈性市值基金經(jīng)理張曉東

　　關(guān)注企業(yè)并購重組機(jī)會(huì)

　　在證券市場(chǎng)上工作這么多年后，我覺得應(yīng)該對(duì)資本市場(chǎng)保持敬畏之心，堅(jiān)持穩(wěn)健的操作風(fēng)格。我只投資自己最了解的行業(yè)，盡力了解上市公司的財(cái)務(wù)狀況，發(fā)展前景，管理層的能力及是否值得信任等。大盤藍(lán)籌公司這方面情況通常整體較好，這是我較高配置大盤藍(lán)籌股的原因。

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的情況下，大多數(shù)行業(yè)都是有機(jī)會(huì)的，比如金融、地產(chǎn)、食品飲料及工程機(jī)械等板塊。但是看好了行業(yè)并不意味著現(xiàn)在就可以買到合適的公司股票，我們投資還必須考慮估值，這些股票的估值是否合理或低估，如果不是，我不會(huì)買入。

　　我在選股上堅(jiān)持“自下而上”的方法，講究對(duì)一個(gè)公司的基本面研究，即使行業(yè)整體不被看好，但公司本身有發(fā)展機(jī)會(huì)，比如在從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處搶占市場(chǎng)份額，從而快速增長(zhǎng)，我也可能會(huì)買入。

　　從今年的投資機(jī)會(huì)上看，我覺得并購重組機(jī)會(huì)值得關(guān)注，比如資產(chǎn)注入和整體上市。比如煤炭和電力行業(yè)等通常母公司有大量同業(yè)資產(chǎn)可以被注入，很可能會(huì)有機(jī)會(huì)。當(dāng)然，我也在尋找具有超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司。

　　投資是一項(xiàng)復(fù)雜的活動(dòng)，它遠(yuǎn)不是只研究公司那么簡(jiǎn)單，而是涉及到人性的因素。只有看透了人性，克服了貪婪和恐懼的弱點(diǎn)，就可能取得更好的業(yè)績(jī)。李輝