作者：盧遠香

　　2007年，華夏大盤精選以226 . 28%的回報穩獲開放式基金寶座第一名。根據深國投和平安信托的數據，深國投·億龍中國證券投資集合資金信托計劃以135 . 09%的年收益位居前列(數據截至12月5日)。

　　與開放式基金相比，陽光私募(指通過信托方式募集資金的私募基金)2007年的業績確實有較大差距。但面對業績的差別，私募基金經理普遍認為，單邊上漲牛市中，公募基金在資金規模上有優勢。而私募基金資金規模相對較小，同時還受到“雙十限制”(一只基金持有一家公司股票的市值不得超過基金資產凈值的10%，同一基金管理人管理的全部基金，持有一家公司的證券，不得超過該證券的10%)，等于是戴著腳鐐跳舞。“信托計劃很難做，你看看私募圈，很多人不是禿頭就是白發，就知道干這行有多辛苦。”深圳一家知名的老私募基金人士抱怨。

　　但在2008年，這一切也許將有所不同。震蕩市來臨和“雙十限制”放寬，或許將成為推動陽光私募“騰空一躍”的天時地利。

　　天時：震蕩市更能大展身手

　　按照大多數市場研究人士的預計，2008年A股市場將延續結構性牛市，震蕩將成為主流。而在私募看來，這正是大展身手的好時機。

　　“市場上漲時集中持股，攻擊力更強一些，盡可能取得高收益；市場調整時，也可以盡量回避風險。”深圳武當資產管理有限公司總經理田榮華認為，私募基金設置靈活，可以在市場下跌時減輕高風險股票投資的倉位，轉而做債券回購獲得收益。

　　面臨2008年震蕩市場，深圳某陽光私募基金經理心情大為振奮。“大市值的股票估值都不低了，很多資金開始流向中小企業，這也將是今年主要的賺錢機會。但這些公司盤子小，公募基金上百億的規模，玩這些中小市值的股票有難度。”他舉例說，2007年12月，不少開放式基金跟著大盤一起調整，但他管理的私募基金還有12%的收益。

　　這位基金經理的想法代表了私募圈的普遍看法。深圳銀信寶投資公司董事長安妮認為，金融地產等“白馬股”，2008年上升空間收窄而風險加大。“要想獲得超額收益，必須從更加細分的市場和行業中去尋找被忽略的股票。優秀的小企業也許意味著更大的成長機會。”

　　地利：“雙三十”替代“雙十”

　　除了震蕩市場這個天時外，深國投和平安信托放松單一股票限制的規定也給私募基金提供了地利意義上的便利。繼深國投將信托私募產品投資單一股票比例上限由10%提高到20%之后，平安信托將陽光私募投資單一股票的“雙十限制”大幅放寬至“雙三十”(一個集合信托計劃持有一家公司股票最高不得超過該計劃資產凈值的30%，由信托投資公司代為確定管理方式的單獨管理的資金信托，一個資金信托持有一家公司股票不得超過該信托資產凈值的30%)。

　　“這個比例的突破，為陽光私募的個性化發展拓寬了空間。”深圳另一位陽光私募基金經理表示，2008年，其持股策略將可以更為集中，因持倉分散而影響投資收益提升的局面將有所改善，“能夠更好地凸顯私募基金靈活投資的風格。”目前，單只信托私募基金產品的募資規模普遍在1億元左右，這意味著不少信托私募基金產品可動用2000多萬元資金購買單只股票。

　　面對2008年的市場，私募基金經理信心滿滿，普遍對跑贏市場很有把握。但談及對高收益的期許時，他們的看法均比較謹慎。安妮認為，今年市場預期能漲到8000點，跑贏市場獲取40%的收益“還是可以的”。

　　深圳萬勝投資有限公司的董事長孔凡鵬預計，30%的收益“是可以實現的”。在他看來，大戶有錢交給私募基金打理，跟私募基金溝通比較快，能夠及時了解他們的投資思路，也會更放心一些。“如果想不切實際地要求很高的回報率，是不可能的。”

　　一位私募基金經理給記者分析，從短期(一年左右)來看，把錢交給私募基金，要收益部分的20%作為管理費，肯定是不劃算的。但是從長期來比較，如果私募基金能提供30%的收益，而公募基金的回報才5%，那么，私募基金就算是提取了收益部分的20%，客戶也能實現24%的收益，其間的差別仍然很大。

　　但在“天時地利”具備的前提下，陽光私募能取得多高的收益，卻仍然有待時間考驗。