與風(fēng)生水起、投資業(yè)績(jī)驕人的2006年相比，中國(guó)私募基金在2007年的表現(xiàn)顯得尤為暗淡和沉悶。

　　在這一年，以陽(yáng)光信托產(chǎn)品為代表的中國(guó)私募基金，其凈值增長(zhǎng)率不僅未能明顯跑贏大市，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于公募開(kāi)放式基金的平均增長(zhǎng)水平。

　　中國(guó)私募基金集體失落絕不是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)沉浮，也不是一句投資沒(méi)有永恒的英雄所能完全詮釋，其背后必然存在深層根源。

　　失落的2007

　　2006年，27只私募基金在第三季度取得高達(dá)42.43%的平均收益率，最高收益率達(dá)到123.92%的驕人業(yè)績(jī)，令私募基金風(fēng)生水起，成為市場(chǎng)耀眼的明星。

　　然而好景不長(zhǎng)，僅僅過(guò)了不到半年的時(shí)間，私募基金便從投資明星的圣壇上跌落。一度受市場(chǎng)強(qiáng)烈追捧的"陽(yáng)光私募"在2007年上半年提交了一份暗淡無(wú)光的答卷。

　　據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，深國(guó)投旗下的20只"陽(yáng)光私募"基金，剔除二季度新成立的萬(wàn)利富達(dá)、尚誠(chéng)、景林豐收、睿信2期、睿信3期證券投資集合資金信托、明達(dá)3期、"民森A號(hào) B號(hào)證券投資集合資金信托"、"新同方證券投資集合資金信托"9個(gè)產(chǎn)品，以及2007年一季度剛成立的赤子之心(中國(guó))2期集合信托、億龍(二期)中國(guó)信托、睿信信托、林園信托， 7只產(chǎn)品上半年累計(jì)凈值增長(zhǎng)率平均為37.5%，這只相當(dāng)于偏股型基金平均凈值增長(zhǎng)水平的1/2強(qiáng)。

　　即使當(dāng)時(shí)表現(xiàn)最為搶眼的上海景林投資管理公司管理的景林穩(wěn)健收益為52.05%，也未能達(dá)到偏股型基金的平均線。

　　平安信托旗下的12只"陽(yáng)光私募"基金，剔除二季度新成立的證大二期、平安啟明星集合資金信托，以及一季度成立的平安曉揚(yáng)中國(guó)機(jī)會(huì)二期信托、平安證大一期信托、平安德豐信托、平安金牛信托，以及東方港灣馬拉松信托，余下4只基金上半年累計(jì)凈值增長(zhǎng)率約為41.5%，相當(dāng)于偏股型基金平均收益的2/3水平。

　　2007年1-6月，上證指數(shù)上漲了42.8%，滬深300指數(shù)大漲了84.42%。

　　陽(yáng)光私募陣營(yíng)集體跑輸大市和被公募基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面的郁悶光景，并沒(méi)有在2007年下半年出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)。

　　2007年12月底，深圳國(guó)投和平安信托披露的信托產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)顯示，剔除成立時(shí)間不足半年的信托計(jì)劃，景林穩(wěn)健等40家陽(yáng)光私募基金凈值下半年的平均增長(zhǎng)率為19.27%，僅相當(dāng)于公募基金平均凈值增長(zhǎng)率36.36%的二分之一強(qiáng)，只有景林穩(wěn)健和億龍中國(guó)2期達(dá)到并略微超出公募基金的凈值平均增長(zhǎng)水平，這兩家私募基金凈值在下半年分別增長(zhǎng)了36.7%和36.51%。

　　2007年下半年，上證綜合指數(shù)累計(jì)升幅為28.03%，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲41.82%。

　　若以滬深300指數(shù)作為投資業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)，則私募基金全部跑輸大盤(pán)， 但公募基金陣營(yíng)則相對(duì)較好，有18家開(kāi)放式基金跑贏了滬深300指數(shù)，占全部股票型開(kāi)放式基金的比例達(dá)到8.1%;如果將同期上證指數(shù)升幅作為考核標(biāo)準(zhǔn)，則只有23%的私募基金跑贏大市，而公募基金的這一結(jié)果則要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于私募，下半年跑贏上證指數(shù)的開(kāi)放式基金占全部基金比例達(dá)到了41%。

　　依上述數(shù)據(jù)推斷，私募基金的整體投資水平明顯遜于公募開(kāi)放式基金。不過(guò)，事實(shí)果真如此嗎?

　　私募踏空

　　業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，自2007年上半年開(kāi)始，私募基金整體看空為其跑輸大盤(pán)和被公募基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面的根本原因。

　　私募集體謹(jǐn)慎固然會(huì)導(dǎo)致其整體跑輸大市，但是什么原因促使私募基金會(huì)如此齊刷刷的看空?難道會(huì)和公募基金集體唱多一樣，是投資風(fēng)格的高度雷同?

　　私募基金投資業(yè)績(jī)隕落顯然不是如此簡(jiǎn)單，因?yàn)樵谒侥蓟�金投資經(jīng)理并不完全是民間投資人士，在高手云集的私募基金投資經(jīng)理陣營(yíng)中，既有從公募轉(zhuǎn)向私募的明星基金經(jīng)理，又有海歸和證券公司的從業(yè)人士，行業(yè)出多元化和投資風(fēng)格差異明顯的私募基金投資經(jīng)理是很難如此雷同決策的。

　　深圳某證券公司投資管理部總經(jīng)理一語(yǔ)道破了私募基金經(jīng)理集體做空股市的天機(jī)。

　　他說(shuō):"私募基金與公募對(duì)2007年市場(chǎng)趨勢(shì)判斷如此大相徑庭，并不是什么受教育程度、投資理念的差異，完全由私募和公募基金經(jīng)理之間的考核激勵(lì)制度差異所導(dǎo)致。"

　　該總經(jīng)理十分肯定地說(shuō)，公募基金經(jīng)理首要追求目標(biāo)是凈值增長(zhǎng)，而私募基金經(jīng)理則將謀求投資收益放在首位。由于私募基金收益及其基金經(jīng)理的激勵(lì)主要來(lái)源于投資收益20%提成，這決定了私募在市場(chǎng)上的投資操作必須慎之又慎。

　　這從另一個(gè)側(cè)面折射出公募基金經(jīng)理對(duì)2007年的市場(chǎng)為什么會(huì)那么大膽、樂(lè)觀。公募基金集體追捧藍(lán)籌、大造泡沫也絕對(duì)不會(huì)是投資風(fēng)格的簡(jiǎn)單雷同。

　　深圳一家陽(yáng)光私募投資總監(jiān)告訴記者，"我們的利益是客戶利益高度統(tǒng)一的，代理客戶投資幾乎和拿自己的錢投資沒(méi)有任何差異，無(wú)論是凈值增長(zhǎng)，還是跑贏大市，這對(duì)我們毫無(wú)價(jià)值。"

　　在談及私募基金集體做空2007股市是否是個(gè)失誤時(shí)，該投資總監(jiān)表示，"在2000年網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫橫飛時(shí)，巴菲特選擇了回避，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)也認(rèn)為他犯了錯(cuò)誤，但事后看，還會(huì)有誰(shuí)能再說(shuō)巴菲特的策略不正確呢?我們對(duì)市場(chǎng)有自己的判斷，必須嚴(yán)格遵守自己的投資原則。"

　　2008年1月2日，趙丹陽(yáng)將其旗下的A股投資基金主動(dòng)清盤(pán)。有理由相信，找不到合適投資品種絕對(duì)不是趙丹陽(yáng)如此抉擇的唯一原因，如果趙丹陽(yáng)打理的赤子之心資產(chǎn)管理公司是個(gè)開(kāi)放式基金，趙丹陽(yáng)還會(huì)如此對(duì)客戶、對(duì)自己負(fù)責(zé)嗎?