□本報記者 徐國杰 上海報道

　　國海富蘭克林基金公司2008年投資策略報告指出，對于2008年行情，資產(chǎn)價值重估和尋找價值洼地的階段已經(jīng)過去，相關(guān)板塊的炒作可能告一段落，業(yè)績高增長將是下一階段的主線。建議關(guān)注本幣升值受益、需求擴(kuò)張和資產(chǎn)整合三大投資主題，作為尋找業(yè)績高增長板塊的線索。

　　業(yè)績高增長可持續(xù)

　　考慮到中國經(jīng)濟(jì)高速增長帶來的上市公司盈利可持續(xù)增長的信心、負(fù)的實(shí)際利率和有限投資渠道導(dǎo)致的資本結(jié)構(gòu)性過剩、以政府主導(dǎo)的價值創(chuàng)造為核心的產(chǎn)業(yè)資本證券化尚未達(dá)到高峰等積極因素，國海富蘭克林基金對2008年的市場表現(xiàn)繼續(xù)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

　　雖然作為機(jī)構(gòu)投資者，也時常感受到高估值條件下經(jīng)常難以選擇到足夠多有吸引力的投資標(biāo)的。對此國海富蘭克林基金的態(tài)度是：第一、高估值可以通過業(yè)績高增長得到消化；第二、對于有內(nèi)生性高增長可能的公司，只要行業(yè)大環(huán)境趨好，對其未來增長前景的判斷也可以持有更樂觀寬松的態(tài)度；第三、對于通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入產(chǎn)生外延式業(yè)績高增長的公司，如果有相關(guān)政府部門積極推動，其最終實(shí)現(xiàn)是大概率事件；最后，資產(chǎn)價格上漲的趨勢并未完結(jié)，充裕的資金供給和暫時有限的股票供給決定了估值水平的持續(xù)提高，因此在趨勢未出現(xiàn)明確反轉(zhuǎn)之前，投資者可以采用相對樂觀的估值標(biāo)準(zhǔn)來選擇目標(biāo)。

　　對于公司業(yè)績問題，報告指出，上市公司整體盈利水平未來的繼續(xù)高速增長是可以持續(xù)的。上市公司2007年中報主營收入同比增長23%，凈利潤增長達(dá)到70%，盡管其中投資收益的高速增長、增發(fā)和資產(chǎn)注入對于利潤增長做出重要貢獻(xiàn)，但是上市公司主業(yè)的快速增長、盈利能力提高同樣毋庸置疑。

　　關(guān)注三大主題

　　從業(yè)績高增長出發(fā)，報告提出以下幾大投資主題：首先是通脹和本幣升值受益主題。在未來一段時期，本幣升值和較為明顯的通貨膨脹將一直存在。在這兩大過程中持續(xù)受益的行業(yè)或公司將獲得明顯的競爭優(yōu)勢。這些行業(yè)包括：成本增長慢于收入增長、毛利率擴(kuò)大的有關(guān)行業(yè)，如房地產(chǎn)、物業(yè)自有的百貨超市、農(nóng)產(chǎn)品、采礦、水電、景區(qū)和酒店、部分原料藥等；可以在本幣升值中受益的行業(yè)還包括：有色煤炭等資源類行業(yè)、房地產(chǎn)、銀行、保險、航空、造紙、鋼鐵等。

　　其次，需求擴(kuò)張主題。過剩的貨幣供給會強(qiáng)烈刺激投資需求和消費(fèi)需求。因此需求擴(kuò)張中的受益行業(yè)，有業(yè)績超出預(yù)期的可能。

　　第三，資產(chǎn)整合主題。資產(chǎn)整合包括通過增發(fā)進(jìn)行資產(chǎn)注入、大股東整體上市、通過并購進(jìn)行合并重組等方式；除帶來外延式業(yè)績增長外，并購的協(xié)同效應(yīng)也將長期增強(qiáng)企業(yè)的競爭優(yōu)勢。主要關(guān)注政府部門主導(dǎo)的資產(chǎn)整合機(jī)會，主要原因是盡管進(jìn)程無法準(zhǔn)確預(yù)測，但通常大方向十分確定。關(guān)注的方面包括：央企整體上市，軍工資產(chǎn)注入，鋼鐵、煤炭、電力、零售等板塊的資產(chǎn)整合等。