趙丹陽再次選擇了成為國內的第一個吃螃蟹者。

　　1月2日，赤子之心資產管理公司總經理趙丹陽的＜致投資者的一封信＞掛在赤子之心的網上。在信中，趙丹陽就旗下信托基金遠遠跑輸指數表示致歉，并且表示“經過慎重考慮，并和兩個信托公司溝通后，赤子之心作為顧問的所有信托將盡快清盤”，這是國內首次有機構選擇主動清盤。

　　趙丹陽是國內私募信托基金的開拓者，2004年2月20日，“深國投·赤子之心(中國)集合資金信托”募集成立，這是國內成立的首只私募信托基金，也開創了私募信托基金這一私募陽光化模式，這一模式已經被后來者所大量復制。

　　但是在跟隨者大干快上時，當年的開拓者卻毅然選擇了離開。

　　“趙丹陽實際上只是看空A股，但是他還是看好中國的投資機會。”知情人士告訴記者。

　　記者掌握的信息顯示，赤子之心旗下主要投資于H股的赤子之心中國成長投資基金至今仍滿倉持有港股，至今規模已經達到約7億港幣。

　　15億私募清盤

　　“實際上，在國外對沖基金找不到好的投資標的時，就會選擇清盤，這是很正常的行為。”赤子之心人士在談及清盤旗下的基金時，如此表示。

　　“資產管理是一項旱澇保收的工作，即使投資收益不好，但是管理費還是照收，這么一塊肥肉，現在大家都是削尖腦袋往里鉆，這時候能夠選擇放手，這需要多大的勇氣？”某私募人士對于趙丹陽的清盤行為表示贊賞。

　　據記者掌握的信息顯示，赤子之心資產管理公司清盤的信托基金是在深國投和平安信托兩家信托發行的五只信托基金產品。而赤子之心和國泰君安資產管理(亞洲)公司合作推出的赤子之心中國成長投資基金不在清算之列，此基金是赤子之心最早的一個對沖基金，在香港募集成立，主要投資于香港市場。

　　赤子之心選擇對旗下的五只信托基金清盤，這意味著赤子之心每年需要放棄上億的收入。

　　按照赤子之心的收入分配設置，赤子之心的收入來自管理費和績效費用，管理費約為1.5%，而績效費則為超額收益的20%。

　　而知情人士告訴記者，赤子之心旗下的6只產品的總規模為20多億，其中國內五只產品總規模約為15億，而今年以來，赤子之心成立較早的三只信托基金收益率均達到百分之四十多，這三只信托產品規模約為10億，其能夠提取的績效收益就會達到約8000萬，而其余兩只2007年初募集成立的信托基金，去年收益也達到百分之二十多，這兩只信托產品規模約5億，其提取的績效收益約有2000萬。

　　如此計算，被清算的五只信托基金去年可提取的管理費和績效激勵總額約為一億元。

　　但是趙丹陽的這種行為雖然能夠獲得情感上的認同，但是在商業利益面前，業內人士認為這樣的行為不可能大面積發生。

　　“赤子之心A股基金去年5月后才開始清倉，其收益還有部分是二級市場投資收益，所以幾個成立時間較早的基金投資收益比兩只新基金高約20%，但是如果赤子之心不選擇清盤，那么僅僅靠一級市場打新股，2008年能夠獲得約15%的收益應該不會有問題，管理費和績效費還是可以照提不誤。因此，大部分私募機構不會愿意主動放手的。”某規模同樣在業內位居前列的私募人士告訴記者。

　　實際上從公募基金對待到期后的封閉式基金的態度就知道，主動放棄利益需要多大的決心。

　　“可能有人會懷疑赤子之心是因為踏空受到投資者的壓力才被迫這么做的，而去年5月份的確有客戶對赤子之心清空股票不理解，現在留下的都是認同赤子之心理念的投資者，趙丹陽之所以決定清盤，實際上原因很簡單，在信中都已經說清楚了。”熟悉趙丹陽人士告訴記者。

　　在給投資者的信中，趙丹陽表示：“至今日，H股和A股都已越過我們所理解的范圍，我們在H股10000點，A股3500點實現了我們的收益。回頭看，我們過早地出局。指數的頂和底永遠是個謎。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的。”

　　私募分歧：看多者甚

　　有人辭官歸故里，有人星夜趕科場。在牛氣轟轟的市場中，趙丹陽的激流勇退卻是“非主流”的行為。

　　事實上，趙丹陽撤離之時也是私募信托基金發展紅紅火火之日。

　　至今，類似于赤子之心這樣由私募機構擔任投資顧問的信托產品僅在深國投發行的就有44只，而除了深國投、平安信托、上國投以及華寶信托外，中信信托、廈門信托等信托公司都在積極吸引私募機構到自己信托公司發新產品。

　　業內估計，國內私募信托基金已經超過百只，管理資產規模已經超過150億元。

　　趙丹陽的撤出對A股市場并沒有引起太大的波瀾。

　　進入2008年，上證指數連續兩天收陽。

　　“他們撤出可能是覺得市場風險太大了，不好操作。但是我們覺得今年機會還是很多。”鷹格投資公司副總裁黃崇光告訴記者。

　　鷹格投資旗下的信托基金成立于去年10月，實際建倉時間是四季度大跌前的10月15日，截至去年年底，鷹格投資實際投資收益率為18.4%。而同一時間內，赤子之心旗下的信托產品凈值僅有輕微的上漲。

　　至今，黃崇光依然是積極的看多者。

　　黃認為，今年應該會是一個大幅振蕩的市場行情，這樣的行情中會有很多的投資機會涌現。

　　“今年最大的一個機會可能會在奧運后。”黃告訴記者。

　　“對奧運后經濟的悲觀看法現在充斥在資本市場，無論是股評家還是研究員，都估計市場在奧運后會出現大跌，這完全是不理性的言論，奧運前后不會是中國經濟快速成長的分界點，只要中國經濟基本面不變，市場就不會出現逆轉。”

　　黃崇光認為，“但是只要市場普遍預期奧運后市場會大跌，那么我們到時就會在奧運前先減倉，奧運后抄底，這會是今年一個重大的投資機會。”

　　此外，黃認為去年以來市場一個比較明顯的現象是，“二八”行情和“八二”行情輪番出現，如果能夠把握住輪動的節奏，那么還是能夠獲得超額收益的。

　　出身公募基金的黃崇光的觀點和主流公募基金的觀點有著驚人的相似。景順長城基金2008年的策略報告也認為今年的行情仍會延續行業輪動、風格輪動的特征。

　　縱觀公募基金對2008年的策略觀點，大部分主流機構對A股市場看好的觀點依然不變。

　　海富通基金在2008年投資前景展望報告中就表示，如果說中國股市有泡沫，那么它僅僅處于泡沫形成的初期。

　　而華安在2008年的展望中也預計，今年資本市場在經過年初充分的休整和蓄勢后，將有能力再度上行并挑戰新高，指數運行總體將呈現“慢牛”格局。

　　趙丹陽的邏輯

　　但是在趙丹陽看來，這樣的投資機會已經不足以吸引他。

　　“我們寧可錯失，不可冒進。在資本市場上，活下來永遠是第一位的。”趙丹陽在提及自己的投資理念時，這一句話總會不斷被強調。

　　在2004年到2005年，“一輪波瀾壯闊的牛市行情將會啟動”這句話在各種場合被趙丹陽提起，但是在當時的市場行情中，這樣的言論被淹沒在一片看空的氣氛里。

　　“實際上2004年遍地便宜貨，那時候才是做投資的好時候，如果那時買入，現在能夠賺多少啊。”在2006年的一次交流時，趙丹陽曾經跟記者感嘆。

　　從激進的看多者到成為身體力行的看空者，媒體報道認為趙丹陽是2007年5月后才開始，“五一”過后，趙丹陽清空了旗下信托基金的股票倉位，全部資金用于打新股，“新股火爆，這么好的無風險收益機會我們為什么不把握呢？”當時，趙丹陽如此告訴記者。

　　但是據記者了解，實際上趙丹陽在2006年三季度就開始對A股的投資機會進行反思。

　　2006年8月5日，趙丹陽在某論壇發表演講時，就對加息和通貨膨脹對市場的影響表示了擔憂，當時糧食價格還是比較平穩，但是趙丹陽認為“中國的糧食問題實際上已經很嚴重，在1997年產量達到一個高峰后，近幾年產量都在不斷的下降。如果糧食價格出現一次大幅上漲的話將標志著通脹的最后的惡化。”

　　2007年下半年，食品價格大漲推動CPI同比大幅增長，趙丹陽對于通脹的判斷不幸言中。

　　梳理趙丹陽對各個市場階段的判斷和市場的變化，赤子之心系列基金從清倉到清盤也是水到渠成之舉。

　　此外，赤子之心的撤離給私募基金市場遺留了大量的財富，其中客戶資源就是讓人垂涎的一塊資產。

　　“赤子之心現在國內已經是最大的陽光化私募機構，其客戶已經有一千多，這部分都是高端的客戶，對于很多私募基金而言，這部分客戶無疑是一座金礦。”知情人士告訴記者。

　　深國投就做好準備收編赤子之心的客戶資源，“自本信托終止之日起至2008年6月30日止的期間內，凡本信托計劃的投資者認購深國投旗下信托產品的，均可免收認購費。”深國投在終止清算公告中表示。

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