從經濟結構調整中尋找機會

　　對于奧運年和人民幣加速升級背景下的股票市場，在去年歲末，基金公司和券商研究所紛紛做出了自己的預測。

　　富國基金認為，2008年宏觀經濟處于產業結構升級、收入分配體系由國家向居民傾斜，同時升值加快的背景下，在行業配置上應注重從經濟結構調整和產業利潤變遷中尋找中長期投資機會。

　　富國基金建議，具體行業配置方面關注以下三條主線：

　　消費升級主題

　　富國基金認為，勞動力價格的重估將導致居民收入和消費、服務需求增速提高。資源由投資品和貿易品產業向消費制造業和消費服務業配置，產業結構發生改變。消費服務業存在爆發式增長的機遇，建議超配零售、醫藥、食品飲料和銀行。

　　零售：消費品月度零售總額屢創新高。隨著2008年外需不確定性的加大，國家將加大內需啟動。預計受益于持續消費升級以及通貨膨脹，整體零售收入在2008年將保持強勁增長。

　　醫藥：醫改帶來行業性機會；2006年行業整頓造成行業低谷，目前全行業利潤復蘇明顯；當周期性行業的機會不再明顯時，醫藥行業具有典型抗周期特征，兼具防御性和成長性。2008年1季度兩會之前是投資醫藥行業最好的機會。由行業政策引發的受益行業包括：疫苗行業、醫藥流通行業、品牌中藥、品牌專科用藥，以及行業龍頭。

　　食品飲料：在居民收入水平提高和消費升級的大背景下，食品飲料行業長期向好，并將繼續保持較高的增長。在溫和通脹的宏觀大背景下，看好具有提價能力和業績受提價敏感的消費品牌龍頭企業，此外，費用壓縮能力強的企業也值得關注。

　　銀行：2008年銀行投資的首要觀察指標不是利差的變化，而是政府對于貸款數量控制的力度。2008年銀行的基本面還是正面的，投資的機會更多來自于貸款增速較低的大銀行。

　　節能減排主題

　　富國基金指出，從國際經驗看，政府對推動節能環保中的作用至關重要。因此2008年雙高行業整合速度將大幅提高，并帶來利潤向龍頭企業的集中，建議超配水泥、鋼鐵、造紙。

　　水泥：預計2007年全國新型干法水泥比重將達到55％(2006年是46％)，前十大企業的市場占有率提高超過2個百分點，行業集中度的提高將使景氣周期拉長。建議尋找業績超預期和高成長類個股。

　　鋼鐵：預計2008年將是鋼鐵行業的分水嶺，行業利潤將向大企業集中。目前鋼鐵板塊中龍頭鋼鐵公司2008年的市盈率水平在20倍以下，仍具有較大吸引力，投資標的上建議：1.具備低成本和高附加值產品結構優勢的大企業是配置的重點，如鞍鋼、武鋼、寶鋼、太鋼；2.產量增長明顯，具備一定產品結構優勢，其盈利對鋼價敏感，未來有資產注入預期的企業，如南鋼、大冶特鋼。

　　造紙：2008年造紙行業有望持續漲價或者維持目前的高景氣度。尤其考慮到2007年度9月份才開始各個紙種的價格普漲，因此2008年全年的漲價效應會比2007年體現更為充分，尤其是上半年的同比增速會尤其突出。

　　安全邊際高的行業

　　富國基金還看好機械和煤炭行業。

　　機械：只要不出現類似2004、2005年一刀切的行政性調控政策，工程機械行業國內需求部分將持續旺盛。我國工程機械的出口空間廣闊，無論是三一、中聯還是柳工，都對出口形勢相當樂觀，企業普遍預計未來5年年均增速在50%以上。

　　煤炭：2008年供需情況依然緊張，市場煤仍然存在一定的上漲空間。2008年大部分煤炭企業面臨一個極大的融資需求，資產注入以及為了融資業績也會得到一定的釋放。

　　本報記者 鄒平