從宏觀經(jīng)濟的層面上看，對沖基金通過對商品期貨和外匯的投機，對全球范圍的國家財富流動產(chǎn)生了難以估量的影響力。全世界專門從事商品投機的對沖基金規(guī)模高達1830億美元，考慮到期貨交易的杠桿效應，它們的實際能量超過1.8萬億美元。再加上可以投資商品期貨的“多策略對沖基金”(Multi Strategy Hedge Fund)，投機者對重要商品價格的影響力甚至超過了生產(chǎn)者和消費者。

　　在著名基金經(jīng)理羅杰斯發(fā)出“商品市場有十年大牛市”的預言之后，更多的基金經(jīng)理義無反顧地投入了熱門商品投機的浪潮。2007年，多種重要商品的價格達到或接近了歷史最高點：石油突破每桶100美元，黃金突破每盎司800美元，銅價一度超過每噸10000美元，燃料油、天然氣、鋁、鉛和其他工業(yè)金屬的價格也出現(xiàn)劇烈波動。雖然商品價格上升受到了美元貶值和發(fā)展中國家經(jīng)濟過熱的影響，投機者的熱情也是至關重要的因素。以石油為例，北海布倫特原油的價格從2006年初的每桶60美元漲到2006年夏天的80美元，在2007年初暴跌至約55美元，此后緩慢回升到70美元，今年9月以來則暴漲到近100美元，如此劇烈的波動不可能完全由現(xiàn)貨市場的供求關系來解釋。根據(jù)紐約能源對沖基金中心(Energy Hedge Fund Center)的統(tǒng)計，約有200家對沖基金對原油、燃料油和其他形式的能源產(chǎn)品進行大規(guī)模投機，對沖基金等投機者占據(jù)整個北美能源期貨市場的28%，交易量則在過去五年內(nèi)增長近200%。美國最大的石油精煉商之一——特索羅公司(Tesoro Corp.)的首席經(jīng)濟學家認為，原油價格本來應該是每桶60美元，但對沖基金等投機者卻利用政治經(jīng)濟的不穩(wěn)定性，把它推到了90美元。在次級債危機爆發(fā)時，許多對沖基金不得不拋售原油以補充現(xiàn)金，現(xiàn)在它們紛紛返回市場繼續(xù)進行投機，這使得原油價格的波動性更加劇烈。

　　長期暴漲的商品價格，是俄羅斯、澳大利亞、中東各國等自然資源出口大國的福音，卻使中國、日本等自然資源進口大國付出了沉重代價，美國經(jīng)濟也受到了一定的影響。商品價格上漲還帶動了自然資源類企業(yè)的股價上漲，石油公司、鋼鐵公司、礦產(chǎn)開發(fā)公司成為了投資者的新寵兒，必和必拓、米塔爾乃至中國石油都是資本市場的受益者。此外，太陽能、風力能源、核能和清潔煤等“替代能源產(chǎn)業(yè)”也隨之發(fā)展起來，僅僅中國內(nèi)地的太陽能企業(yè)就有十多家在美國上市成功。作為投資者，對沖基金經(jīng)理的職責只是為客戶謀取最大利益，但他們的交易行為卻給全球財富流動帶來了深遠影響。俄羅斯和東歐各國經(jīng)濟的復蘇，中東各國經(jīng)濟的強勁增長，非洲投資熱潮的興起，乃至近年來自然資源類企業(yè)的兼并重組風潮，都是商品價格暴漲引起的連鎖反應；當對沖基金經(jīng)理們對能源、貴金屬、基本金屬和農(nóng)產(chǎn)品等商品期貨合約進行投機的時候，他們實際上推動著一次全球經(jīng)濟體系的重新洗牌，也刺激了新技術、新材料、新能源的崛起，給整個人類的生活方式帶來了不可估量的影響。

　　在外匯產(chǎn)品方面，對沖基金活躍地進行現(xiàn)貨、遠期合約、互換合約和一系列其他復雜的衍生品交易，對各國宏觀經(jīng)濟和貨幣政策進行各種賭博。美元匯率的暴跌，日元匯率的回升，以及人民幣面臨的升值壓力，都有對沖基金的一份貢獻。按照中國媒體的慣用詞語，它們代表著所謂的“國際熱錢”。當然，相對于各國政府和監(jiān)管部門的力量，對沖基金的實力仍然是薄弱的，它們只能在關鍵時刻起到“四兩撥千斤”的作用，或者順從已經(jīng)形成的趨勢，以實現(xiàn)經(jīng)濟利潤最大化。任何對沖基金經(jīng)理代表的都是客戶資本的利益，與傳說中的所謂“國際金融戰(zhàn)爭”有本質(zhì)的區(qū)別。

　　經(jīng)過幾十年的高速發(fā)展，對沖基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)變得過于龐大，過于難以駕馭，即使是發(fā)達國家的監(jiān)管者也不得不對其忌憚三分。對媒體公開的對沖基金資產(chǎn)接近2萬億美元，不公開的對沖基金至少有數(shù)千億美元，超過了世界上絕大多數(shù)國家的GDP。次級債危機爆發(fā)之后，美國和歐洲都開始醞釀針對對沖基金的嚴厲監(jiān)管措施，包括強迫其在證交會注冊、擴大信息披露，甚至對交易策略進行限制等等。在政治與法律的壓力下，越來越多的對沖基金開始轉(zhuǎn)為“離岸基金”(Off Shore Fund)，將注冊和辦公地點轉(zhuǎn)移到監(jiān)管力度比較薄弱的國家，其中就包括亞太地區(qū)的中國香港、新加坡等地。中國等新興國家的資本市場大牛市，加劇了對沖基金向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢。目前香港已經(jīng)成為美國和歐洲之外最大的對沖基金基地，有些國際對沖基金還在北京和上海開設了代表處�？梢韵胂�，隨著中國資本市場對外進一步開放，股指期貨、期權等衍生品不斷推出，對沖基金在中國股市和債市的活動將越來越頻繁。中國本土也必將誕生自己的對沖基金，為投資者提供一種創(chuàng)造財富的新途徑。