德勝基金研究中心 德勝研究團隊

　　異彩紛呈 開放式基金喜獲豐收

　　表一 2007年開放式—股票型基金前十名和后十名

　　說明：統計的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金)，基金收益截至日期為2007年12月21日，平均數據為基金同類型簡單平均。

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　股票型基金仍然是2007年收益最好的基金品種。在112只基金統計樣本中，股票型基金年度加權平均收益率104.56%，略低于去年同類型平均收益110.02%，其中66只基金跑贏基金年度平均收益率，較去年增長了7只；其中表現出色的基金中有兩支ETF基金，分享了今年以來滬深指數上漲牛市盛宴；優秀基金不再是一家基金公司的專利，基金分布進一步分散化，去年收益前鋒易方達和景順基金公司未能像昔日一樣同時跑出多只業績優秀的基金，相反中郵等中小型基金公司一樣能跑出優異的業績，而同時中小型基金公司的業績分化也進一步明顯，在年度業績較差的基金中，金鷹、泰達荷銀等旗下基金表現出較弱的投資收益能力。

　　從單個基金的業績表現來看，2007年基金的表現可謂異彩紛呈。我們看到業績明星基金各有不同風格，各通過不同的投資策略和操作風格取得了優秀業績。這突出表明了市場風格多元化對基金投資風格多樣化的影響。

　　業績明星中，中郵優選、光大紅利是風格積極的代表。中郵優選的投資策略適合07年的牛市環境，通過對個別行業的重點投資，以及相對積極的投資操作獲取了良好回報。光大紅利則是積極操作，靈活投資的優秀代表，注重挖掘中小盤投資機會。而博時主題、國海彈性則是通過穩健、平衡的配置思路獲取了優秀的業績。良好的行業布局和個股配置是業績穩健的主要原因，相對而言策略更偏穩健。華安宏利、興業全球屬于選股型基金，華安宏利上半年重點投資中小盤股票為其全年業績貢獻大半。廣發聚豐屬于業績持續性強的基金代表，基金在過去兩年都表現出很強的投資能力，對市場環境變化的把握比較到位。

　　今年業績較差基金中，寶盈沿海(105.80%)、 寶康消費品(104.02%)、金鷹精選(86.50%)、海通股票(131.41%)、荷銀穩定(135.35%)、寶盈鴻利(142.96%)表現出較大幅度的業績下滑(括號內去年年度收益率)，遠遠未能跑贏同類型基金水平，收益持續能力不同程度上較大的下降。

　　表二2007年開放式—偏股型基金前十名和后十名

　　說明：統計的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金)，基金收益截至日期為2007年12月21日，平均數據為基金同類型簡單平均。

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　偏股型基金在今年的震蕩牛市總體表現較好。該類基金年度加權平均收益率107.58%，高于去年同類型基金收益10%，其中超過平均收益的基金19(共43)只，略低于去年的25只。

　　從單只基金來看，偏股混合型基金中出現更多特色基金的面孔，并且總體上表現出較強的持續性和穩定性，其中上投優勢、興業趨勢、匯添富優勢、華夏精選、銀河穩健在去年年度收益十強榜上有名，這與其基金較強的投資能力、擇時、選股能力密切相關。

　　明星基金華夏大盤精選憑借特立獨行的投資風格，在各個階段市場環境下均表現出高超的追蹤市場能力，憑借一年翻兩倍的超級最優業績位列全部基金年度收益冠軍。

　　除去華夏大盤的耀眼表現外，其他偏股基金的收益水平普遍低于股票型基金，相對于偏股基金的定位是合理的。興業趨勢、匯添富優勢、上投優勢憑借適度靈活的投資操作和穩健的選股思路，表現穩定且平衡。巨田資源作為不多的主投資源類股票的基金之一，今年充分體現出特色定位的優勢。益民紅利憑借偏離主流的選股型投資思路，上半年力壓群雄，下半年表現相對下滑，但全年仍擠進排行前十。此外華寶收益、廣發優選則受益于07穩定的階段性業績表現。

　　然而富國天瑞、嘉實成長、諾安平衡、海富通精選、長城平衡較去年基金收益大幅下滑，其中以富國天瑞跌幅最大，而從持續收益看，德盛穩健、易方達增長和富國天源連續性收益能力較差，遠遠落后于同類型基金業績，其中基金投資能力不強以及過于穩健的投資風格直接影響到基金的收益水平。

　　表三、2007年開放式—配置混合基金前十名和后十名

　　說明：統計的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金)，基金收益截至日期為2007年12月21日，平均數據為基金同類型簡單平均。

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　配置型基金在德勝基金組合中一般作為配置型品種出現在組合中，該類產品總體偏穩健，但是選擇好基金以依然可以保證獲得超額的預期收益率。該類型基金年度加權平均收益率87.08%，高于去年同類型基金收益21.11%，其中13只跑贏平均，低于去年的15只基金，但是翻倍的基金增加了4只，總體收益水平仍然可觀。

　　從單只基金來看，今年持續收益能力較好的嘉實服務、華夏紅利、華夏回報、銀河銀泰依然位于業績排行榜前列，除了嘉實服務外，其他基金收益均有一定比例的上升；其中去年新成立的基金中長城回報 、華夏回報、上投雙息、海富通回報、華夏增長均實現年收益翻倍的收益水平且大大跑贏市場平均水平。而在本類型年度收益較差的基金中，景順平衡為半年年度同類型收益下滑最大的老基金；新成立的基金中天弘精選、荷銀預算、匯豐2016并未能取得良好收益，基本上保持了年度30%的增長率，這與基金的投資特點有關，其中匯豐2016位生命周期型基金，荷銀預算事前風險控制為特點，因此以穩健見長；但是天弘精選確實典型配置基金中收益較差的基金。

　　表四2007年開放式—貨幣型基金前十名和后十名

　　說明：統計的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金)，基金收益截至日期為2007年12月21日，平均數據為基金同類型簡單平均。

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　今年無疑是貨幣式基金最為尷尬的一年，在央行連續加息的情形下，貨幣式基金不斷面臨著業績壓力。從最新的一次即第6次加息來看，一年期定期存款利率提高到4.14%，從這一利率看，跑贏一年期利率的基金寥寥無幾，僅巨田貨幣、嘉實貨幣、鵬華貨幣B，這對未來一年貨幣型基金的業績無疑提出了更高的要求；當然與年初存款利率比較，絕大部分的貨幣型基金還是跑贏了市場利率，貨基平均收益為利率的0.7倍，高于去年平均收益水平萬分收益147.53元，其中20只基金超過存款利率1倍以上，較去年大大提高。

　　表五2007年開放式—債券型基金前八名和后八名

　　說明：統計的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金)，基金收益截至日期為2007年12月21日，平均數據為基金同類型簡單平均。

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　　受宏觀緊縮政策影響以及央行的連續六次加息，債券市場今年總體仍處熊市之中，債券型基金收益也會受到連累。但是逆勢上漲仍然成為本年度債券型基金的一大亮點。該類型基金平均收益較去提高4.97%，而超過平均的債券型基金8只，多余去年的7只，但是債券基金的整體收益水平大大提高；從單只基金來看富國債券、嘉實債券、寶康債券連續位列債券基金前三甲，表現出基金較強的投資能力，是債券型基金的優選品種，另外融通債券、華夏債券也是不錯的可選品種。債券類基金收益率提高的一個重要原因是債券基金普遍投資于少量股票，以打新股為主，這部分股票投資為基金整體收益貢獻較大。

　　表六2007年開放式—偏債型基金

　　說明：統計的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金)，基金收益截至日期為2007年12月21日，平均數據為基金同類型簡單平均。

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　偏債型基金為介于債券型基金和股票型基金之間，又低于偏股型基金收益；2007年債券市場受制于宏觀緊縮調控，雖然因為基金的積極參與市場表現活躍，但是由于加息等政策直接影響到基金的收益率，因此本年度偏債型基金雖然平均收益40.77%，較去年平均高出2.81%，但是單只基金并為取得較高的超額收益預期，甚至融華債券、南方寶元基金的收益還出現小幅的下滑，而偏債基金的整體收益水平提高多與其參與打新股的投資密切相關，股票成為位偏債基金獲取超額收益的一大法寶，然而市場的猛漲猛跌也使得偏債基金較難取得較高的收益。

　　從單只基金來看，去年新成立的招商增利也只是差強人意，基金操作風險偏好較大，而并為取得與風險相匹配的收益；按照該基金的比較基準利率：三年期銀行定期存款稅后利率＋0.2%，在今年第六次加息后三年存款利率為5.4%，那基金的年度收益高于基準，然而在同類型基金向比較，其獲取相對超額利率的能力還是非常有限的。在未來一年里，緊縮型貨幣政策還會繼續，這對后市偏債基金的投資操作還是提出了很大的挑戰。

　　表七2007年開放式—轉債基金收益

　　說明：統計的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金)，基金收益截至日期為2007年12月21日，平均數據為基金同類型簡單平均。

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　與一般債券基金相比，可轉債型基金還是表現出較強的投資收益能力。這主要與可轉債這一投資方式相關，具備債券和股票兩種特性，使得基金具備債券的穩健避險特性和股票的收益特性，能達到一個相對高收益低風險的獲益水平。但是目前市場中的轉債基金僅有兩只，而且收益能力也旗鼓相當。

　　分紅預期、超額收益舞動一年封基行情

　　表八2007年封閉式基金收益排名

　　說明：統計的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金)，基金收益截至日期為2007年12月21日，平均數據為基金同類型簡單平均。

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　2007年封閉式基金無疑繼續著06年封閉式基金的饕餮盛宴，投資封閉式基金的收益率再創新高，截至12月21日，滬深兩市基金指數今年以來累積漲幅分別達到135.30%和141.65%，遠遠超過同期開放式基金的收益率。

　　封閉式基金的投資要點仍然不出三件法寶：折價率、到期封轉開、分紅預期。從折價率來看，封閉式基金整體折價率走低的長期趨勢已是確定無疑。基金凈值增長+折價率走低的雙重因素是封基行情的基礎。

　　而臨近歲末，分紅行情的想象空間成了封閉式基金市場整體活躍的助推器。三季末封基累積的超過800億元的可分配收益，在巨額年度分紅的強烈預期下，四季度以來封基折價率不斷走低。截至上周五，26只傳統大盤封基平均折價率僅為20.02%，創出2003年7月25日以來四年多新低。年度分紅預期引發年底封閉式基金行情再度瘋狂。

　　今年封閉式基金排名的前十只基金平均收益率126.59%，較去年前十的平均高出2.14%。其中基金科翔、基金泰和基金景宏成為年度十大的收益持續性冠軍；而基金裕陽更是憑借年度收益增長34.49%成為年度業績增長冠軍；基金鴻陽以低于去年收益增長30.92%成為年度業績跌幅最大封閉式基金。

　　新發基金再創歷史新高 基民熱情投基金

　　表九2007年新發行基金收益匯總

　　說明：基金收益截至日期為2007年12月21日，平均數據為基金同類型簡單平均。

　　數據來源：德勝基金研究中心(www.dsfunds.com)

　　2007年是基金的密集發行年，無論從基金的數量、規模、募集資金額度、投資者的參與熱忱程度，20007都是基金業一個富有里程碑式的年度。截止12月21日，新發基金數量達到63只，包括QDII和即將封轉開的基金，新基金發行數量再創新高。而新發基金募資額也同比攀升，成為投資市場主要資金主力；截至12月21日，新成立的58只基金共募集資金6054億元，比去年的4107元增長47.4%。百億成為新基金的首發規模，比例配售成為主要認購發行方式；排隊買基金、儲蓄資金大挪移、百億基金一搶而空都是今年新基金認購的常態，投資者投基熱情不減，而股民轉基民也成為一大市場焦點；而基金認購規模也屢創新高， 4月上投摩根內需動力的首次發行吸引了超過900億元的認購，創出國內基金新發認購額新紀錄。而10月QDII上投亞太的發行更是吸引了超過1162億元的資金認購。

　　基金理財已經成為一種最為普遍的投資方式，更是一種生活方式。在2006年基金的“賺錢效應”的帶動下，07年上半年基金仍然表現出超強的盈利能力，個人投資者購買基金的熱情空前高漲，基金投資者隊伍迅速壯大。統計數據顯示，基金持有人賬戶總數已超過1.1億戶，估計約有四分之一的城鎮居民家庭參與了基金投資。而在偏股型基金中個人投資者的比例迅速上升到90%以上，宣告了基金散戶時代和機構主導的股票市場時代的來臨。

　　“封轉開”基金密集發行 開啟封基新旅程

　　表十 2007年封轉開基金匯總

　　隨著基金科訊12月24日開始申購，2007年最后一只封轉開基金也即將開啟新的投資旅程。下半年封轉開基金的連續密集發行已成為今年基金市場的一大亮點，而在基礎市場維持了連續震蕩趨勢下和下半年新基金發行減速的背景下，封轉開基金無疑成為市場低迷期一劑良藥。因為今年的屢次市場寬幅震蕩時，基金發行都成為救市輸血股市的最大武器。然而下半年基金發行的實際效果并非如此，新基金的冷遇在年底封轉開基金的發行中開了個頭，基民在經歷連續兩個月基金收益大縮水的情況下，對基金的選擇業開始變得挑剔，‘一元’基金瘋狂受捧昔日不再，投資者對基金選擇更趨理性。

　　在今年共有18只基金實現封轉開，開放式基金原形基金久富、基金金元、基金漢博、基金普潤、基金景陽、基金科訊、基金隆元都是有著相對較優秀的投資歷史業績，其中基金興業轉型的華夏增長在今年表現出色，大盤成長型投資風格以及很好的風險平衡能力，使得封轉開后基金收益不凡，位于同類型領先地位；而長盛同智則成為偏股混合基金中的轉型基金的佼佼者，這兩只基金也是轉型新基金中半年番倍的收益強者。因此，對于有著較優秀封閉式基金業績歷史的基金，在未來一年的市場中還是會有可期的業績表現。

　　表十一 今年封轉開基金收益表現

　　五、附表：2007年基金市場大事記

　　獎項。同時還產生了其他10類獎項。

　　1月9日，南方基金資產管理規模超千億，成為第一家千億基金公司，南方系為數極少的連續三屆“金牛基金管理公司”得主。

　　2月9日 證監會下發《關于證券投資基金行業開展投資者教育活動的通知》，要求基金管理公司加強投資者教育。

　　2月14日 基金銷售機構內部控制指導意見張榜納言，指導意見催生基金銷售公司， 《證券投資基金銷售機構內部控制指導意見》今日向社會大眾征求意見。

　　2月15日 信達澳銀領先增長股票型基金獲得中國證監會核準，將于3月份正式開始發售，成為第一只資產管理公司系基金。

　　2月28日 股指創10年最大跌幅，封閉式基金全線重挫，除三只停牌全部47只封閉式基金跌幅均超過5%。

　　3月14日 中國證券業協會發布《基金投資者教育手冊》。

　　3月28日 中國人民銀行公布2007年第1季度全國城鎮儲戶問卷調查結果顯示，在居民擁有最主要金融資產中，“基金”占比從上季度的10%躍升至16.7%，刷新歷史記錄

　　3月31日 287只基金2006年年報披露完畢，2006年共實現投資收益2713.36億元，287只基金凈收益1248.3億元，浮盈1465.06億元。

　　4月20日 54家基金公司的313只基金披露2007年一季報完畢，313只基金凈收益1459.99億元，超去年全年。

　　4月30日，華夏大盤精選基金今年以來實現的收益已經達到108.3%，單位凈值4.668元，成為今年首只收益翻番的基金。

　　5月17日 原上投摩根基金成長先鋒基金經理唐建涉嫌“老鼠倉”被證監會立案調查。

　　7月9日 國內首只創新型封閉式基金大成優選股票型證券投資基金獲準發行。

　　7月30日 華夏、南方兩家基金管理公司獲得QDII資格。

　　9月12日 國內首只股票類QDII基金——南方全球精選配置基金發行。

　　10月18日 中國證監會頒布《證券投資基金銷售機構內部控制指導意見》和《證券投資基金銷售適用性指導意見》，基金銷售監管框架初步成形。

　　11月4日 證監會下發《關于進一步做好基金行業風險管理工作有關問題的通知》，對基金銷售、投資中出現的問題進行嚴格規定。

　　12月1日 中國證監會頒布《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》，基金公司“專戶理財”的試點工作明年展開。