國金證券 張劍輝

　　2008年A股市場在消化估值壓力同時，預期股指波動幅度上升，但在股市繁榮局面延續的預期下，偏股型基金長期投資管理能力值得肯定，其賺錢效應也有望延續，因此，建議繼續將偏股型基金作為2008年投資選擇的重點品種。

　　控制組合風險 穩健操作

　　短期來看，市場估值壓力仍需消化，或將延續震蕩整理走勢。因此，現階段在基金選擇上維持適當控制組合風險、穩健操作的建議，可適當側重重點投資金融、消費、服務等長期趨勢相對明朗、防御性相對較強的基金，如富國天益價值、景順長城鼎益、華寶興業寶康消費品、華夏紅利等基金。另外，目前市場風格正由大市值風格轉向小市值風格，也可選擇股票投資上相對側重成長性突出中小盤股的基金，如廣發小盤、嘉實增長等。

　　低風險投資者關注債券基金

　　低風險投資者可重點關注“固定收益＋新股投資”模式下債券型基金。在緊縮政策、通脹壓力下，2008年債券市場仍需謹慎，新股申購仍是債券型基金控制風險下提高收益的重要手段。對2007年（截至12月14日）新發行的119只新股的網上中簽率和上市首日漲幅進行統計分析顯示，上市首日（收盤價計算）以網上中簽率為權重計算的加權平均漲幅為128.31%。

　　綜合固定收益類資產（不含可轉債）及新股申購（現金＋國債回購）的收益率預期判斷，“固定收益＋新股投資”這一穩健運作模式下的債券型基金預期年收益率可達到6%—10%，建議作為定期儲蓄的升級替代品種，適合低風險偏好、且希望實現資產保值的投資者。從這一層面出發，建議重點關注華夏債券基金、嘉實債券基金、華寶興業寶康債券基金、工銀瑞信增強收益債券基金等債券型基金產品。

　　封基可長期持有

　　年度分紅仍是長剩余期限封閉式基金短期關注焦點。截至2007年12月21日，長剩余期限封閉式基金（2010年后到期基金，共26只）平均折價水平下降到20%，年度分紅預期套利收益已經很大程度得到反映。不過，一方面年度分紅尚未開始實施，年度分紅的套利行情也將繼續演繹；另一方面，部分基金目前折價水平仍處于25%左右，具有一定的安全邊際。因此，可以認為年度分紅仍是長剩余期限封閉式基金短期關注焦點，考慮到部分基金折價水平的大幅降低，建議精選其中相對高折價、具有較高分紅預期的封閉式基金重點投資，其中建議重點關注漢興、鴻陽、同盛、金鑫、安順等基金。

　　目前，2008年底有3只封閉式基金（科匯、科翔、漢鼎）、2009年僅有2只封閉式基金（金盛、天華）到期轉開放。按照當前的折價水平來計算，2008年底到期的3只基金到期轉型后按凈值結算帶來的靜態收益率加權平均為10.11%，2009年到期的2只基金按照2008年底折價降至10%計算帶來的靜態收益率加權平均為3.74%，仍具有一定吸引力。而且，短剩余期限封閉式基金中的小盤基金在規模上的雙重優勢（規模小、穩定）將逐漸得到顯現。綜合上述兩方面優勢，筆者認為短剩余期限封閉式基金可作為穩健品種長期持有。其中，綜合比較靜態收益率水平及中長期投資管理能力，建議重點關注科匯、科翔、金盛。