劉兆瓊

　　12月28日，07年最后一個交易日，上海綜合指數收于5261.56點。時至年底的大盤股企穩，張揚了市場的信心。一家私募投資人稱，“大盤已經見底，應堅定做多，上半年應以持股為主要策略。”

　　盡管如此，調整中，政策層對08年所定的“從緊”的陰霾似并沒有散去；券商大多看多明年，甚至有機構給出明年1萬點的預測，基金公司對明年看法則傾向于保守，大多在7000點附近。

　　機構預測分歧

　　“調整已經基本結束了，大盤見底企穩，這幾天大盤股企穩了。估計年底，機構需要做凈值，大盤股都會有一波行情。這次調整估計結束了吧。”上述私募機構對記者稱。

　　中海基金2008年投資策略表示，A股牛市依然延續，三大動力包括人口紅利、人民幣升值、業績增長均未改變，2008年股票資產依然是配置首選，收益有望達到歷史均值。但基于對外部經濟不確定性的判斷，以及結合市場高估值的水平，行業配置策略為關注消費，尋找確定成長，2008年確定的成長包括金融服務、消費、內需周期。具體來講，金融服務看好銀行、地產、保險；消費看好醫藥、零售、食品飲料；內需周期看好煤炭、機械、建筑建材。

　　而華安基金的預測則相對保守。華安基金的投資總監王國衛表示：“我們通過一些量化的結論，得出資金供求基本平衡。出現像07年的暴增的可能性低。考慮到明年的增長情況，悲觀的情況明年是4500點，樂觀的情況會在6200點的水平。”

　　小基金公司諾德則顯得有些悲觀，雖然給出了4700點到7000點的高位，但是卻認為市場單邊趨勢將可能因為缺乏充足的支撐力而無法持續；而去年“你方唱罷我登場”的行業輪動現象也將逐漸淡化。在一定程度上，這意味著投資預期收益將會有所降低。尤其值得注意的是，2007年許多機構曾經行之有效的重倉集中持有、利用板塊輪動追逐行業龍頭的股票投資策略可能不再被市場追捧。

　　相對于基金的保守，券商則多以看多為主，招商證券、中信都給出了較高的預測。他們普遍認為，中國牛市基礎并未改變，人民幣升值以及資金充裕還會持續，甚至有些券商認為明年有可能進入降息周期。

　　從緊有多緊？

　　事實上，引發本次市場深度調整的重要原因就是對明年政策層面 “從緊”的擔心——中國政府對經濟工作提出“防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹”，而市場層面對政府這一政策的執行分歧較大。

　　“尤其是新房貸政策的制定，充分體現了高層的從緊。政策出來之后，整個房地產板塊調整幅度最大。銀行也受到牽連。所以大家其實還是最擔心政策的從緊對明年各個行業的影響。”一位基金經理表示。

　　在投資方面，各家銀行受制于總量控制，幾乎在最后一個季度停止了大部分的新增貸款申請，而這一趨勢將有可能延續到明年。“銀行的貸款規模受到政策影響，明年將會出現規模和速度上的雙重壓制，所以從整個宏觀經濟環境來說，投資這一塊也被抑制了。”

　　“但是銀行的信貸緊縮實際上只對中國的民營經濟有影響，而對于國有企業的貸款不會減少，反而銀行為保住利潤還會有所增加。”一家銀行高層對記者表示，“所以對于從緊的貨幣信貸政策來說，在執行上，針對各家企業是有所不同的。”

　　而不少基金公司的投資策略都表示，尋找不受信貸政策影響的企業，不受經濟政策從緊的企業進行投資，是最根本的。諾德基金認為，2008年的投資策略應當在行業選擇上，采取均衡配置的策略，避免行業集中度偏高。

　　華安基金首席策略分析師楊明認為，貨幣政策、投資政策、貿易政策，上半年的壓力不會減輕，但是下半年會有放松。從緊的宏觀經濟環境取決于到底有多緊。

　　來源：經濟觀察報網