專家建議從長期趨勢、擇時能力、流動性風險三方面優選基金　　

　　今天是2007年的最后一個交易日，站在2008年的門檻上，盡管不確定性因素仍在，多數機構仍然大力唱多中國經濟以及股市前景。

　　股市的繁榮局面的延續將為基金尤其是偏股型基金發展繼續提供寬松的環境，作為投資者，明年獲得高收益的首要選擇仍將是偏股型基金，不過專家建議，對明年偏股型基金收益要合理預期，理性投資，從長期趨勢、擇時能力、流動性風險三個角度優選基金。

　　凈值翻番不是常態

　　據國金證券研究所數據顯示，偏股票型基金產品發行情況與股票市場走勢息息相關，過去兩年基金平均季度發行規模與當季度市場(上證指數)走勢比較，二者的相關系數達到0.7。另一方面，限售股解禁及新股發行等將提升A股市場規模，這將為基金規模的增長提供必要的市場空間。而且，國內基金行業尚處于跑馬圈地的發展階段，順應市場、提升規模仍是絕大多數基金公司發展的主要原則，偏股票型基金仍將是大多數基金公司未來發行的首選考慮。因此，預計明年基金行業總規模有望突破4萬億元，且偏股票型基金仍將是行業規模擴張的主力軍。

　　對偏股票型開放式基金過去五年業績進行分析，除2006年底由于指標股快速拉升導致偏股票型開放式基金業績落后上證指數外，無論牛市還是熊市基金均取得了超越市場的相對穩定收益，平均相對收益在10%左右，基金長期投資管理能力值得肯定。而且，如果考慮到基金股票倉位因素，基金選股操作能力更為突出。因此，在股市繁榮局面延續的預期下，偏股票型基金的賺錢效應也有望延續。

　　不過，國金證券基金研究中心首席基金分析師張劍輝提醒，過去兩年的高收益有著深刻的市場烙印，投資者對于基金的收益應該有著清醒、合理的認識，凈值翻番既不是“神話”也不是常態。而且，基金投資同樣存在風險，只不過基金精選股票、組合投資下具有較強的風險分散能力，基金在取得相對高收益的同時表現出相對較低的風險特征。

　　關注重倉股長期趨勢

　　基金作為一種組合投資產品，無論是產品設計優勢還是管理人綜合能力優勢的發揮體現均需要一定時間，因此優選具有綜合比較優勢的基金也成為進行中長期基金投資永恒的話題。張劍輝認為，如果不考慮相對收益的因素，應對“繁雜”的板塊輪動最為簡單同時也是行之有效的策略之一就是優選其中長期投資趨勢相對明朗的行業板塊，博取相對穩定的投資收益。

　　基于對經濟增長環境及結構轉變的分析預期，張劍輝認為金融、地產以及煤炭等具有定價權的資源品、內需型消費服務行業如食品飲料、轎車、醫藥、商業零售、酒店旅游、傳媒等行業板塊長期趨勢相對明朗，投資者可選擇側重長期趨勢、持續重倉上述兩類資產的基金品種。

　　優選擇時能力突出基金

　　此外，選股和擇時是基金取得超額收益的主要因素。個股選擇難度加大，而對于股指波動節奏的把握，也就是擇時能力或將成為影響明年基金間收益差距的重要因素之一。因此投資者需要對基金的選股、擇時能力有所了解，并進一步上升到基金管理公司層面，從中優選出擇時能力相對突出的基金產品及基金管理公司。

　　基金業規模飛速膨脹，截至2007年三季度末，偏股票型基金的平均資產管理規模已經超過100億元，100余只偏股票型基金產品管理規模在100億元以上。由于投資比例、產品契約等方面存在諸多限制，基金管理行業規模的快速膨脹以及單只基金產品規模、基金管理公司旗下總資產規模的膨脹使得基金對所投資資產(尤其是重倉資產)的流動性要求大幅提高。同時，頻繁的申購／贖回不僅增加了基金管理人的投資管理難度，也增加了對基金資產流動性的要求。流動性風險成為投資者選擇基金產品不得不考察的指標之一。

　　國金證券研究所認為，對基金重倉股流動性從兩個方面進行比較分析：第一方面從重倉股票季度平均換手率角度進行衡量，比較基金重倉股票的交易活躍程度；第二方面從潛在損失角度進行衡量，比較基金重倉股票以季度最低價格賣出帶來的最大損失程度。

　　-記者觀察　　

　　打造核心＋衛星組合　　

　　縱觀2007年基金申購的各個高峰期，當市場一路向上、股票型基金收益好時，基民們一擁而上購買股票型基金；當市場振蕩、債券型基金收益好時，基民們又紛紛開始搶購債券型基金。指數型基金、貨幣型基金都被這樣輪番炒過不止一回。而結果往往是當投資者知道某種類型的基金賺錢時，這波行情已經錯過。

　　泰達荷銀基金建議投資者，打造核心＋衛星基金組合，不怕錯失任一類型基金的收益機會。“核心＋衛星基金組合”，就是將投資基金的資產分為核心與衛星兩個部分。核心基金是整個資產配置中的主角，至少要占到全部投資的六成以上。在規劃上，核心基金屬于源遠流長型，因此要以穩健型基金為主。而衛星基金則帶有輔助的效果，屬于較為短期的規劃，可跟隨市場行情適時買進熱門基金，如果收益表現好，則會讓整體資產配置更添光彩。

　　具體而言，每個人對人生都有長期和短期規劃，長期規劃例如積攢養老金、給孩子儲蓄子女教育基金；短期規劃可以是買車、旅行等等。根據核心＋衛星組合的原則，長期規劃可以通過投資以穩健型基金為主的核心基金，而短期規劃則需要通過衛星基金來實現。

　　使用核心＋衛星進行資產配置時，有一個原則需要投資者注意：即資產配置不需要從一而終，應該是一種動態式調整。這是因為經濟周期、基金本身的投資策略和風格等可能隨時會調整，因此最好一季檢查一下自己的資產配置。如果只是小小的改變，并不需要急著調整，但是偏離自己的投資原則或是偏離市場太遠，就應當進行大幅度調整。

　　專題撰文：本報記者　林崢　　

　　持續重倉金融、地產等行業基金　　　　

　　基金名稱　　基金類型前三季度平均持有比例

　　諾安股票　　　　股票型　　　　　　54.54%

　　博時精選　　　　股票型　　　　　　45.79%

　　長城消費　　　　股票型　　　　　　45.51%

　　景順鼎益　　　　股票型　　　　　　44.63%

　　南方高增　　　　股票型　　　　　　41.79%　　

　　擇時能力突出的混合型基金(股票倉位)　　　　

　　基金簡稱 06年四季度 07年一季度 07年二季度 07年三季度

　　大成穩健92.47%　94.51%　82.74%　77.22%

　　國泰回度87.99%　90.35%　85.44%　64.41%

　　嘉禾精選84.22%　87.35%　91.79%　77.23%

　　東方龍　91.45%　86.41%　83.58%　77.28%

　　博時價值77.49%　73.31%　76.46%　48.52%　

　　擇時能力突出的股票型基金(股票倉位)　　　　

　　基金簡稱 06年四季度 07年一季度 07年二季度 07年三季度

　　廣發小盤　82.77%　90.80%　87.03%　71.97%

　　華夏精選　93.41%　87.02%　92.57%　65.78%

　　南方高增　83.43%　93.90%　88.74%　88.35%

　　博時主題　65.36%　93.73%　76.76%　66.37%

　　嘉實服務　92.16%　90.09%　76.25%　86.09%

　　持續重倉內需消費等行業基金　　　　

　　基金名稱　　基金類型前三季度平均持有比例

　　嘉實服務　　　　股票型　　　　　　32.77%

　　盛利精選　　　　股票型　　　　　　29.96%

　　添富增長　　　　股票型　　　　　　27.00%

　　華寶增長　　　　股票型　　　　　　26.55%

　　富國天益　　　　股票型　　　　　　26.42%

　　數據來源:國金證券