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崔海峰:價值投資就是與企業實現共盈http://www.sina.com.cn 2007年12月27日 15:14 新浪財經
新浪財經訊 基金經理秀欄目是新浪網財經頻道重點推出的一款互動式聊天訪談欄目。目的是要借助新浪網財經頻道的廣泛影響力,建立起一個基金經理和廣大網友直接交流的互動式平臺,對網友的基金投資行為產生最為直接的影響。本期聯系的是國泰金鼎價值精選與基金金泰的基金經理崔海峰,請他對當前市場的熱點及基金投資談了一些看法。 圖:國泰金鼎價值精選基金經理崔海峰(來源:國泰基金公司) 目前的反彈就是風格輪動 目前的反彈是建立于何種基礎之上的?是基于基本面的還是技術面的? 崔海峰:我覺得整體的反彈就是一個風格輪動,首先從大盤股、權重股開始,接著是其他板塊的輪動。今年的業績增長預期是60%左右,而明年政府要實施從緊的貨幣政策,所以大家對明年的預期有些不確定性。因此一些大的行業的股票都在調整,而一些中小盤市值的股票在反彈。整體來說這次反彈的技術面偏多一些,因為基本面上的很多東西還是不穩定的。 基本面的不確定包括對明年的整體預測和大的經濟環境。很多投資者認為中國經濟的未來走勢是好的,但是這并不能理解成為明年就是好的,這是一個節奏的問題。毋庸諱言,未來的經濟是好的,但是,關鍵是要看時間點。而我們討論大盤的漲與跌,主要也是時間點的問題。整個經濟增長沒有結束,政府的反周期調控,投資者對政府調控有個適應期,這幾方面的因素使得大盤現在出現風格輪動。 消費升級類會不會在年底之前有一定的表現?您比較看好哪些行業? 崔海峰:說到消費類的表現,這是一個相對的。消費升級類指的是一些內需類的行業。內需類行業的增長性是可以預期的,那么也就決定了它的階段性漲幅其實是不高的。消費類之所以有表現,是因為投資者期望收益率下來之后,整個內需行業相對穩定,那么它的相對吸引力上來了。單純從業績增長上來說,消費類超預期的可能性比較小,高度不會很大。 原來看好的行業,主要是在人民幣升值的大背景下形成的,而現在遭遇了一個瓶頸。整個國家信貸收縮,貨幣從緊,對金融地產的影響就有待商榷了,相對而言,我比較看好銀行一些。有自行定價能力的行業,比如制造類、化工類、采掘類、資源類板塊都比較看好一些。 如果股指期貨推遲到明年6月,對基金持倉結構會有什么影響? 崔海峰:一個基金要布局一個結構,按道理來講是它對這個行業的比較性的認識,主要還是業績增長的問題。談到股指期貨對持倉結構的影響,影響不是本質的。因為股指期貨所帶來的溢價,只是個附加的。 最近,老基金打開申購,新基金提前結束募集步入建倉期,基金公司用固有資金申購旗下基金產品,這是不是是市場回暖的標志?您對未來的市場如何預期? 崔海峰:從資金面上,當然可以這么說。老基金打開申購,新基金的募集,最終還得看基民愿不愿意買。最近新發的基金的募集都不是很理想,一方面是因為沒有賺錢效應了,另一方面是因為大家對未來的東西不明朗,而我說得不明朗的意思是階段性的。對未來市場的預期還是要看業績增長是否超出預期。 從目前來看,整個市場還是一個平衡市,主要是箱體的震蕩,來尋求一個方向。目前來說,機構普遍預期明年在4000點-8000點之間。從博弈論上來說,如果這是錯的話,點位不是4000點之下,就是在8000點之上。震蕩的目的就是尋求一個方向。不明朗的情況下就是要震蕩。 價值投資最理想的狀態就是與企業實現共盈 今年有許多基民采用“死守”的方法,結果收益漲上去又跌下來,坐了一回過山車,你認為明年投資基金的策略是否應該變一下,改變過去死守的辦法,也進行高拋低吸? 崔海峰:要做到高拋低吸一件很難的事情,而且這還需要基民閑下來,花時間分析分析,我覺得是件挺難的事情。 關鍵還是你把它當成理財方式的一種。把錢放在銀行里是負利率,拿出一部分資產出來去做投資,這是一種理財的方式。如果你什么都不指望,那就可以選擇定期定額投資。 誰都無法準確地判斷出來什么時候是高點,什么時候是低點,那何來高拋低吸呢?所謂死守,就是負利率時代,投資機會不多的時候,這個錢在你的資產配置里頭不是很急用,你把它拿來投資基金,這就是資產配置的一種。 投資基金還有一種方式,就是通過自己的觀察,選擇一家基金公司,或是基金經理,如果你覺得這個基金經理值得你去信賴,那么他會幫你去調整,你就持有就行了。 我們知道您管理的國泰金鼎價值精選混合型基金是一款注重價值型投資的基金,有人簡單地把價值投資等同于長期投資或者特許經營權,您能告訴我們價值投資的精髓到底是什么嗎?” 崔海峰:我以前也一直在想,到底什么是價值投資。我對價值投資的理解就是與企業的成長實現共盈,就是企業在成長,你也在成長,大家沒有明顯的輸家和贏家。還有一種就是我賺的錢是你虧得錢,企業有好壞,股票沒有好與壞,能賺錢的股票就是好股票。 價值投資最理想的狀態就是與企業實現共盈,但是由好企業變成好股票是不容易的,因為好企業的股價已經被發現了,讓他成為好股票就不容易了。很多人都想找黑馬,但是找黑驢的機會還是蠻大的。不能說就不去找黑馬,不同的人適合不同的投資風格,賺錢了,盈利了就是贏家。 很多投資者買入封閉式基金都是看上了它的“分紅預期”,但是隨著持續封基上漲,封閉式基金的年度分紅預期已經被市場消化了很大部分,而封基安全墊作用轉弱,您是如何看待封閉式基金投資的? 崔海峰:選擇封基是一種比較理性的投資行為,如果你是一個長期投資者,就可以投資封基。考慮到分紅,并有這么高的折價率,如果你不是看壞市場的話,即使是階段性的投資,也可以買入封基,它也是值得投資。 基金經理就是個靠天吃飯的農夫 您曾說過,“基金經理就是個靠天吃飯的農夫”,想問下您是怎么理解這句話的? 崔海峰:我的理解就是“投資離不開大的環境”,說到底再有個性的農夫,同樣也離不開氣候環境。基金經理也是一樣,如果大的市場環境是一個熊市,基金經理排名除去前幾名,其他的排名幾乎沒有什么差距。為什么說有的“農夫”比別的“農夫”好一點呢?這是因為一方面他比較勤快,另一方面就是他培養出了比較個性的東西,如果他的“經濟作物”好的話,他“奔小康”的程度就快一點。 為什么說是靠天吃飯呢?主要就是公募式基金整體上就是被動的,這是由公墓基金的形態決定的。即使你再看空,還是有倉位的。這就決定了你再看空,還是有虧損的。 您進入基金行業也快十年了,而基金業到今年也剛好是十年。可以說您這十年與基金業風雨與共,您是如何看待我國的基金業發展的,可以用簡單幾個字總結一下嗎? 崔海峰:我的感覺就是“濃縮”,國外的基金業經過上百年的發展,而我們僅用了十年,這是一個飛躍的發展。 崔海峰簡歷: 貨幣銀行學碩士,9年證券投資從業經歷。1999年4月加盟國泰基金管理有限公司,曾任研究開發部研究員、基金金鑫的基金經理助理,2003年1月-2004年1月任基金金盛的基金經理,2003年12月-2006年7月擔任國泰金龍行業精選基金的基金經理,2006年7月起擔任基金金泰的基金經理。現任基金金泰基金經理,國泰金鼎價值精選基金經理。
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