來源：中信建投 作者：安尉

　　市場筑底反彈，中小板繼續(xù)領(lǐng)跑市場。本周市場呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的局面，市場二次探底后得到有力支撐，隨后展開反彈，周四在央行公布年內(nèi)第六次加息情況下依然飄紅，成交量逐步放大，市場人氣得到恢復(fù)。綜合一周來看，中小板指數(shù)繼續(xù)良好表現(xiàn)，全州上漲3.78%位列第一，上證綜合指數(shù)漲幅為1.87%，深證成指漲幅則為1.97%，滬深300指數(shù)漲2.50%。

　　開放式偏股型基金：大規(guī)模基金重開申購，重倉二線藍(lán)籌基金表現(xiàn)出色。本周大規(guī)模基金紛紛打開申購，我們認(rèn)為主要原因在于經(jīng)過將近兩個月的深幅調(diào)整后，凈值虧損、贖回增加都導(dǎo)致基金規(guī)模較之前有所減少。而眾多優(yōu)質(zhì)股票在調(diào)整后再現(xiàn)價值投資，這種戰(zhàn)略性投資機(jī)會出現(xiàn)也在促使這些基金希望通過打開申購募集資金，從而為2008年的投資實現(xiàn)良好布局。在凈值增長方面，開放式基金出現(xiàn)普漲，其中股票型基金凈值漲幅為2.011%，混合型基金漲幅幅為1.691%，而指數(shù)型基金為2.169%。

　　封閉式基金：走勢強(qiáng)于大盤，上證基金指數(shù)創(chuàng)新高。受年終分紅預(yù)期影響，本周封閉式基金走出了一波明顯強(qiáng)于大盤的行情，其中上證基金指數(shù)更是創(chuàng)下4922.26的新高，并于周末收于4918.91，漲幅達(dá)到了5.59%，而深證基金指數(shù)漲幅也有4.87%，收于4827.17，接近前期4860.48的最高點。

　　重倉股表現(xiàn)欠佳，一、二線藍(lán)籌重倉股表現(xiàn)各異。盡管本周大盤先抑后揚(yáng)，各主要指數(shù)均有2%左右的漲幅，但我們發(fā)現(xiàn)中信建投核心50指數(shù)和核心20指數(shù)要明顯弱于上證綜合指數(shù)，表現(xiàn)欠佳，其中核心50指數(shù)漲幅僅0.08%，而核心20指數(shù)更是出現(xiàn)下跌，跌幅為0.44%，這主要是核心20指數(shù)的成份股以金融和地產(chǎn)居多所致。

　　布局年度行情，關(guān)注封閉式基金。本周市場在央行年內(nèi)第六次加息的情況下，依然表現(xiàn)良好。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長，人民幣升值加速以及上市公司贏利能力持續(xù)快速增長的背景下，中國股市依然是全球具備較大吸引力的市場。在基金投資和下一階段的投資策略方面，我們還是建議以防御為主，投資者依然需要合理控制基金倉位，加強(qiáng)風(fēng)險控制。目前可適當(dāng)關(guān)注高折價、歷史業(yè)績良好、分紅預(yù)期強(qiáng)的封閉式基金，對于開放式基金，可適當(dāng)配置一些股票倉位較低的混合型基金，待形勢進(jìn)一步明朗后再增加對股票倉位較高的股票型基金和指數(shù)型基金的配置比例。

　　正文

　　一、市場筑底反彈，中小板繼續(xù)領(lǐng)跑市場

　　本周市場呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的局面，市場二次探底后得到有力支撐，隨后展開反彈，周四在央行公布年內(nèi)第六次加息情況下依然飄紅，成交量逐步放大，市場人氣得到恢復(fù)。綜合一周來看，中小板指數(shù)繼續(xù)良好表現(xiàn)，全周上漲3.78%位列第一，上證綜合指數(shù)漲幅為1.87%，深證成指漲幅則為1.97%，滬深300指數(shù)漲2.50%。另外，上證50指數(shù)上漲1.80%，上證180漲2.36%，深證100指數(shù)漲幅為2.75%。在行業(yè)板塊上，前期表現(xiàn)優(yōu)異的食品飲料、農(nóng)林牧漁、文化傳播以及醫(yī)藥生物等板塊繼續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，受宏觀調(diào)控影響較為明顯的金融地產(chǎn)板塊則繼續(xù)整理走勢。

　　二、開放式偏股型基金：大規(guī)模基金重開申購，重倉二線藍(lán)籌基金表現(xiàn)出色

　　本周大規(guī)模基金如博時新興成長、華夏回報、南方績優(yōu)成長等紛紛打開申購，這些均是三季度基民狂熱投資熱潮下的受益者，其規(guī)模在三季度末時均有三百億甚至四百億以上。為了控制合理的規(guī)模，維持基金原有投資風(fēng)格，保護(hù)投資者利益，這些基金在達(dá)到一定規(guī)模時基金公司便紛紛關(guān)閉申購。而本次的重開申購，我們認(rèn)為主要原因在于經(jīng)過將近兩個月的深幅調(diào)整后，凈值虧損、贖回增加都導(dǎo)致基金規(guī)模較之前有所減少。而眾多優(yōu)質(zhì)股票在調(diào)整后再現(xiàn)價值投資，這種戰(zhàn)略性投資機(jī)會出現(xiàn)也在促使這些基金希望通過打開申購募集資金，從而為2008年的投資實現(xiàn)良好布局。在凈值增長方面，受市場影響，開放式基金出現(xiàn)普漲，其中股票型基金凈值漲幅為2.011%，混合型基金漲幅幅為1.691%，而指數(shù)型基金為2.169%。

　　近兩個禮拜以來，隨著中小板的走強(qiáng)和個股表現(xiàn)活躍，重倉權(quán)重股和一線藍(lán)籌股基金表現(xiàn)依然乏善可陳，而重倉中小板和二線藍(lán)籌股票的成長型基金表現(xiàn)出色。光大增長、富國天益等本周排名漲幅榜前五的大部分均屬于這類股票，其中光大增長凈值漲幅為4.360%，排在所有開放式偏股型基金的第一位。另外，受鋼鐵等上漲影響，在指數(shù)型基金中，紅利ETF漲幅超過之前一直表現(xiàn)出色的中小板基金，達(dá)到了4.036%。而在跌幅前五中，我們看到東吳動力是所有開放式偏股型基金中唯一一只飄綠的基金，跌幅為1.002%，其重倉的瀘州老窖本周有2.16%的下跌。

　　三、封閉式基金：走勢強(qiáng)于大盤，上證基金指數(shù)創(chuàng)新高

　　受年終分紅預(yù)期影響，本周封閉式基金走出了一波明顯強(qiáng)于大盤的行情，其中上證基金指數(shù)更是創(chuàng)下4922.26的新高，并于周末收于4918.91，漲幅達(dá)到了5.59%，而深證基金指數(shù)漲幅也有4.87%，收于4827.17，接近前期4860.48的最高點。而在對不同指數(shù)近30天漲跌幅的對比中，我們發(fā)現(xiàn)滬深兩地基金指數(shù)明顯好于其它市場主要指數(shù)，封閉式基金憑借優(yōu)異表現(xiàn)向投資者展現(xiàn)了其具備的良好投資價值。

　　本周基金科訊正式轉(zhuǎn)型為易方達(dá)科訊基金，封閉式基金再次減員，而基金融鑫的持有人大會也全票通過了基金封轉(zhuǎn)開的決議。在有交易的34只封閉式基金中，周漲跌幅明顯強(qiáng)于他們的凈值增長率，前者漲幅為5.462%，而后者為1.968%，凈值表現(xiàn)與開放式偏股型基金無異。受此影響，周末封閉式基金的平均折價率進(jìn)一步降至18.327%。而統(tǒng)計的周換手率和周成交額繼上周放大后，本周表現(xiàn)平穩(wěn)，其中周換手率為4.251%，周成交額為76.220億元。

　　本周中小板繼續(xù)以強(qiáng)于其它指數(shù)的表現(xiàn)在前行，而基金漢鼎則也憑借4.840%的凈值漲幅排名所有封閉式基金凈值漲幅第一位，另一只凈值漲幅超過4%的是創(chuàng)新型封基瑞銀瑞福進(jìn)取，達(dá)到了4.704%。在二級市場價格方面，有5只封基受益超過8%，其中基金漢盛本為8.809%，基金漢鼎為8.779%，這些周漲幅居前的封閉式基金其近段時間的凈值表現(xiàn)也都不錯。本周上證封基好于深證封基，前者平均漲幅為6.513%，后者為5%；大盤封基與中小盤封基之間則相差不大，前者為5.617%，后者為5.649%。

　　可以預(yù)見，從目前到基金年報陸續(xù)出臺的這幾個月左右，分紅行情將依然主導(dǎo)整個封閉式基金市場。而在整個市場形勢并不明朗的情況下，封閉式基金折價率的存在則無疑使其成為了投資者規(guī)避風(fēng)險的安全港。而對于明年的預(yù)期，市場普遍認(rèn)為上市公司盈利能力放緩、單邊行情不再、市場熱點散亂個股活躍。在此背景下，份額和規(guī)模適中且沒有贖回壓力的封閉式基金能夠充分發(fā)揮其靈活的特性，從而取得超過市場平均水平的凈值增長表現(xiàn)。我們依然維持之前對于封閉式基金的推薦，即建議重點關(guān)注基金豐和、基金泰和、基金久嘉、基金裕隆、基金開元和基金興華等封閉式基金。

　　四、重倉股表現(xiàn)欠佳，一、二線藍(lán)籌重倉股表現(xiàn)各異

　　盡管本周大盤先抑后揚(yáng)，各主要指數(shù)均有2%左右的漲幅，但在上面的圖1和圖2中，我們發(fā)現(xiàn)中信建投核心50指數(shù)和核心20指數(shù)要明顯弱于上證綜合指數(shù)，表現(xiàn)欠佳，其中核心50指數(shù)漲幅僅0.08%，而核心20指數(shù)更是出現(xiàn)下跌，跌幅為0.44%，這主要是核心20指數(shù)的成份股以金融和地產(chǎn)居多所致。可見目前市場依然不是權(quán)重股唱主角，大盤藍(lán)籌特別是一線藍(lán)籌將依然有可能維持調(diào)整態(tài)勢。

　　繼上周存款準(zhǔn)備金提高后，周四央行又宣布今年第六次加息，從緊的貨幣政策正在逐步上演。受影響最大的銀行和房地產(chǎn)板塊本周繼續(xù)引領(lǐng)跌幅板塊：萬科跌幅5.509%，排名跌幅第一，金地集團(tuán)、華夏銀行、興業(yè)銀行等也都紛紛登上跌幅榜。銀行地產(chǎn)等一線藍(lán)籌股近兩周的大幅回落已經(jīng)給基金帶來了較大的損失。另外，在核心重倉股方面，本周的鋼鐵、交運(yùn)、水泥、建材等板塊重倉股表現(xiàn)優(yōu)異，而這些又是二線藍(lán)籌扎堆的板塊，其中武鋼股份和大秦鐵路漲幅超過10%。在宏觀調(diào)控政策影響下，一、二線藍(lán)籌出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性分化。

　　五、一周基金動態(tài)

　　要聞

　　QDII未來可投A股。上周三證監(jiān)會基金部給基金公司、證券公司、托管銀行下達(dá)了"關(guān)于《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》及《關(guān)于實施<合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法>有關(guān)問題的通知》中有關(guān)問題的口徑"，在該口徑文件中證監(jiān)會基金部明確表示，未來QDII產(chǎn)品可以同時投資于國內(nèi)和國外市場，或者說QDII未來可投A股。

　　華夏行業(yè)精選基金募集124億。華夏基金近日發(fā)布的公告，于12月13日提前結(jié)束集中申購的華夏行業(yè)精選基金，最終確認(rèn)的有效申購金額為124.19億元，創(chuàng)下近期基金銷售市場上的募集之最。加上原興安基金份額，華夏行業(yè)精選基金的總規(guī)模接近150億元；封基上市交易核準(zhǔn)不再事前審批。證監(jiān)會日前下發(fā)通知，取消包括開放式基金廣告核準(zhǔn)、封閉式基金份額上市交易核準(zhǔn)在內(nèi)的8項行政審批項目；這是自2002年底以來，證監(jiān)會第四次公布取消行政審批項目。

　　華寶興業(yè)QDII基金獲準(zhǔn)發(fā)行。華寶興業(yè)旗下首只QDII產(chǎn)品-海外中國成長股票型基金已正式獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，將于近期發(fā)行。該基金主要投資于海外上市的中國公司的股票，在全球資本市場分享中國經(jīng)濟(jì)增長，追求資本長期增值。這是今年下半年獲批的第六只QDII基金。該基金的資產(chǎn)配置比例范圍為：股票占基金資產(chǎn)總值的60%-95%，債券和其他資產(chǎn)占基金資產(chǎn)總值的5%-40%。

　　南方QDII首日開放申贖波瀾不驚。國內(nèi)首只股票型QDII基金-南方全球精選19日首次開放申購贖回，南方基金副總經(jīng)理許小松透露，該基金首日開放申購贖回情況平穩(wěn)，目前還出現(xiàn)一定的凈申購，但數(shù)額并不很大。

　　目前詳細(xì)數(shù)據(jù)還未統(tǒng)計出，但凈申購數(shù)額不會超過一個億。

　　視點

　　華夏基金王亞偉：2008年是牛市新起點

　　2008年市場運(yùn)行格局的初步判斷是需要消化估值的壓力，可能會是一個震蕩平衡時期，市場全局性的投資機(jī)會較難出現(xiàn)，但是局部的投資機(jī)會仍然很多。因此2008年是充滿挑戰(zhàn)的一年，也是本輪牛市的新起點。對于明年的投資策略，第一，發(fā)掘新的投資機(jī)會，把握局部性的投資機(jī)會，可能是明年獲利的重要來源；第二，選股不應(yīng)過多地考慮流動性，不應(yīng)該給予流動性過高的股票過高的溢價；第三，要從高增長的行業(yè)和資產(chǎn)重組的方面尋找牛股；第四，就是要尋找隱蔽資產(chǎn)的公司；第五，成長是永遠(yuǎn)的主題，明年的選股策略仍然強(qiáng)調(diào)高成長性。

　　中海基金2008年投資策略報告：奧運(yùn)是明年投資核心

　　中國經(jīng)濟(jì)有望一支獨秀，奧運(yùn)會是一個里程碑式的事件，對中國經(jīng)濟(jì)2008年形成巨大的正面影響，立足內(nèi)需，分享奧運(yùn)盛宴是2008年的核心投資主題。A股牛市依然延續(xù)，三大動力包括人口紅利、人民幣升值、業(yè)績增長均未改變，2008年股票資產(chǎn)依然是配置首選，收益有望達(dá)到歷史均值。至于具體的投資機(jī)會，中海基金表示，基于對外部經(jīng)濟(jì)不確定性的判斷，以及結(jié)合市場高估值的水平，行業(yè)配置策略為關(guān)注消費，尋找確定成長，2008年確定的成長包括金融服務(wù)、消費、內(nèi)需周期。具體來講，金融服務(wù)看好銀行、地產(chǎn)、保險；消費看好醫(yī)藥、零售、食品飲料；內(nèi)需周期看好煤炭、機(jī)械、建筑建材。

　　東吳基金莫凡：落實從緊貨幣政策結(jié)構(gòu)性加息影響中性

　　央行今年第六次加息整體看并不會對市場造成很大的負(fù)面沖擊。首先，此次加息連同上次的調(diào)整準(zhǔn)備金率，均是落實從緊的貨幣政策。我們認(rèn)為，央行目前整體的基調(diào)是加強(qiáng)了對通脹的重視，主要在于抑制目前物價上漲過快的局面，扭轉(zhuǎn)負(fù)實際利率狀況。其次，從加息的具體結(jié)構(gòu)看，也都有利于行業(yè)調(diào)整，并非一刀切。靜態(tài)看，活期下調(diào)有效的降低了銀行的資金成本，保護(hù)了銀行的凈息差，有利于銀行業(yè)改革的順利展開；而5年期以上不做調(diào)整，則對房地產(chǎn)按揭貸款也為中性影響。最后，活期的調(diào)整可能進(jìn)一步刺激了資產(chǎn)重估的進(jìn)程。活期利率調(diào)整后只有0.72%，這些資金要么轉(zhuǎn)化為銀行的定期存款，要么轉(zhuǎn)化為資本市場的流動性。另外，從債券市場看，我們認(rèn)為央行進(jìn)一步加強(qiáng)了對于短端利率的控制，收益曲線的平坦化愈演愈烈。

　　六.投資建議

　　本周市場在央行年內(nèi)第六次加息的情況下，依然表現(xiàn)良好，市場在持續(xù)調(diào)整了兩個月后，估值逐步合理，但同時應(yīng)該注意到目前的市場特征已經(jīng)較原來發(fā)生顯著改變，結(jié)構(gòu)性機(jī)會與調(diào)整可能還將持續(xù)。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長，人民幣升值加速以及上市公司贏利能力持續(xù)快速增長的背景下，中國股市依然是全球具備較大吸引力的市場。在基金投資和下一階段的投資策略方面，我們還是建議以防御為主，投資者依然需要合理控制基金倉位，加強(qiáng)風(fēng)險控制。目前可適當(dāng)關(guān)注高折價、歷史業(yè)績良好、分紅預(yù)期強(qiáng)的封閉式基金，對于開放式基金，可適當(dāng)配置一些股票倉位較低的混合型基金，待形勢進(jìn)一步明朗后再增加對股票倉位較高的股票型基金和指數(shù)型基金的配置比例。

　　七.組合推薦

　　根據(jù)中信建投證券開放基金星級排名情況并結(jié)合我們在投資建議中的分析，針對不同投資者的風(fēng)險承受能力和收益期望，我們推薦如下基金投資組合：