本專題撰文 記者 吳倩

　　對于部分二級市場價格上漲較快、凈值漲幅滯后的封閉式基金，投資者需要關(guān)注其短期調(diào)整風(fēng)險。

　　年度分紅仍是長剩余期限封閉式基金短期持續(xù)性的關(guān)注焦點所在，維持整體增持建議。

　　對于部分凈值表現(xiàn)平穩(wěn)、折價率也仍有20%左右或以上的封閉式基金，投資者可以繼續(xù)保持關(guān)注。

　　2008年對于長剩余期限封閉式基金投資操作的合理折價率中樞應(yīng)把握在25%～30%區(qū)間。

　　何謂封閉式基金的折價

　　與除LOF和ETF之外的普通的開放式基金不同，投資者買賣開放式基金只有一個價，那就是基金的單位凈值，而封閉式基金由于不能直接向基金公司申購或贖回，只能在交易所交易，所以，其報價除了像開放式基金一樣，有一個基金凈值外，還有一個在交易所買賣時的二級市場交易價格。這一價格會以基金凈值為依據(jù)，但同時還要受市場供求關(guān)系的影響。

　　當(dāng)市場供小于求時，封閉式基金的買賣價格就可能高于每份基金單位凈值，稱之為溢價交易；當(dāng)市場供大于求時，其買賣價格則可能低于每份基金單位凈值，稱之為折價交易。

　　目前，市場上在交易的傳統(tǒng)的封閉式基金均為折價交易。

　　相關(guān)鏈接

　　在本輪的市場調(diào)整中，封閉式基金的超額收益明顯。

　　上周加權(quán)平均漲1.87%

　　交易數(shù)據(jù)顯示，大盤從10月16日創(chuàng)出6124.04點新高后開始調(diào)整，目前，在5200點左右徘徊，跌幅已達(dá)到15%左右，而同期，封閉式基金雖然跟隨大盤一同振蕩，但卻明顯抗跌得多，兩市封閉式基金指數(shù)目前已收復(fù)10月16日以來的“失地”，并雙雙創(chuàng)出歷史新高，截至昨日，上證基金指數(shù)、深證基金指數(shù)分別已漲至4997.27點和4900.48點。

　　相對于開放式基金，封閉式基金的最大賣點就是其市價和凈值之間存在的折價。然而，由于近期封閉式基金二級市場交易價格上漲過快，凈值上漲的步伐遠(yuǎn)追不上市價上漲的速度，目前，封閉式基金的折價率已迅速收窄，處于歷史較低水平。

　　以上周的數(shù)據(jù)為例，35只封閉式基金凈值全部上漲，加權(quán)平均上漲1.87%，漲幅略低于開放式偏股型基金。而在二級市場上，34 只封閉式基金(不包括停牌的融鑫)中，大盤基金的價格卻大漲了5.56%，小盤基金的價格都上漲了4.78%。折價率下降了2.65個百分點，由前一周周末的20.61%下降到上周末的17.96%，已是年內(nèi)最低水平。

　　分紅套利行情將繼續(xù)演繹

　　那么，隨著折價率的收窄，現(xiàn)今封閉式基金是否仍是安全的“避風(fēng)港”？投資封閉式基金又是否仍有獲取超額收益的可能？

　　國金證券基金研究中心張劍輝表示，目前，年度分紅預(yù)期套利收益已經(jīng)得到一定反映。不過，一方面年度分紅尚未開始實施，基于年度分紅的套利行情也將繼續(xù)演繹；另一方面，部分基金折價水平仍具有一定安全邊際。因此，年度分紅仍是長剩余期限封閉式基金短期持續(xù)性的關(guān)注焦點所在，維持整體增持建議。

　　根據(jù)基金2007年三季度末的未分配收益數(shù)據(jù)、四季度來已進(jìn)行收益分配以及凈值增長情況，國金證券基金研究中心測算，按截至12月14日數(shù)據(jù)，長剩余期限封閉式基金平均折價率為22.81%，假設(shè)四季度實現(xiàn)收益為0，分紅后折價維持現(xiàn)有水平，長剩余期限封閉式基金的平均套利空間尚有9.19%，假設(shè)四季度凈值損失50%，分紅后折價維持現(xiàn)有水平，長剩余期限封閉式基金的平均套利空間也有7.85%。

　　國金證券基金研究中心建議，可重點關(guān)注基金漢興、基金金鑫、基金鴻陽、基金同盛、基金安順等基金，適當(dāng)關(guān)注基金興和、基金豐和、基金科瑞、基金景福、基金銀豐等基金。

　　大盤封基明年合理折價率中樞25%～30%

　　不過，天相投資顧問公司人士提醒，上周封閉式基金整體折價率已經(jīng)下降到17.96%的年內(nèi)最低水平。從單只基金來看，目前已有11只大盤封閉式基金折價率在20%以內(nèi)，其中5只折價率在15%以內(nèi)。對于部分二級市場價格上漲較快、凈值漲幅滯后的封閉式基金，投資者需要關(guān)注其短期調(diào)整風(fēng)險。

　　但是，對于部分凈值表現(xiàn)平穩(wěn)、折價率也仍有20%左右或以上的封閉式基金，投資者可以繼續(xù)保持關(guān)注，在年度分紅預(yù)期下，這些基金還具有較大的安全性和價值回歸空間。具體可以關(guān)注基金同益、基金安順、基金興和等品種。

　　而國金證券基金研究中心張劍輝建議，2007年，基金折價率的彈性空間明顯加大，長剩余期限封閉式基金加權(quán)平均折價率在20%～35%區(qū)間寬幅波動，波動中樞在28%左右，剔除分紅含權(quán)因素，考慮到時間因素，2008年對于長剩余期限封閉式基金投資操作的合理折價率中樞應(yīng)把握在25%～30%區(qū)間。