□本報記者 余喆 北京報道

　　毋庸置疑，2007年是中國基金業飛速發展的一年。無論從資產管理規模還是經營業績看，都取得了基金業誕生以來最為耀眼的進步。然而，迅速發展的過程中，一些隱患也逐漸暴露。人才流失、風險控制方面的缺失，讓基金公司充分體驗到“成長的煩惱”，也給中國基金業敲響了警鐘。

　　人才流失之痛

　　“拿什么留住你，我的基金經理！”當今年8月明星基金經理呂俊選擇離開上投摩根基金公司之后，一位持有中國優勢兩年之久的投資者發出這樣的哀嘆。

　　回首2007年，不僅僅是呂俊，江暉、李華、石波、李學文，一個個耳熟能詳的名字最終淡出公募基金業，將基金經理“公轉私”的熱潮一次次推向高峰。WIND數據顯示，截至12月20日，2007年共出現353起基金經理變動公告，較去年增加96%。其中，171只基金刊登了基金經理離職的公告，占總基金數的46%。

　　牛市中基金經理的大面積流失，不僅讓明星基金經理的追隨者們大失所望，更給所在基金公司造成不可挽回的損失。由于大量經歷過牛熊轉換基金經理的流失，年輕一代基金經理開始逐漸成為投資管理中的主力。統計數據顯示，國內基金經理中有1/3管理基金的投資經驗不到一年，一半以上在2年以下，接近3/4的管理基金經驗不到3年�！耙坏┦袌鱿抡{，部分年輕基金經理經驗少的弊端就可能暴露出來。”天相投顧董事長林義相表示。

　　牛市中基金經理選擇私募基金有其必然性，無論從投資自由度、激勵機制看，私募的靈活性都較公募要高。公募基金人才流失，倒逼基金公司和監管層反思基金經理激勵機制上的缺失，促使基金公司更深入地思考和完善公司文化和投研流程，不斷提高對人才的吸引力。南方基金總經理高良玉日前表示，基金公司提升資產管理能力的核心，實際上還要依賴穩定的公司治理結構，良好的股權激勵制度，通過有吸引力的制度，把最優秀的人才吸引到基金業當中，“這樣才能夠保證我們最終投資管理能力提升是持續的，是可增長的�！�

　　隨著基金公司專戶理財業務的開閘，基金經理激勵機制出現了新的發展方向。然而，專戶理財并不能從根本上解決留住基金公司人才的問題。在基金公司管理規模擴大、盈利提高的情況下，越來越多的基金公司老總將股權激勵視為留住人才的可行之道。易方達基金公司總經理葉俊英日前表示，股權激勵不僅僅是讓大家能夠得到分紅的機會，更重要的是通過持有部分股權使得員工利益同公司利益、持有人長期利益捆綁在一起來保持公司的穩定，“我們更看中的是這個。”

　　風險控制之患

　　2007年是中國基金業風險控制漏洞集中爆發的一年。從年初的老鼠倉事件、年中的“上電轉債門”事件，到基金三季報披露的“廣電運通門”事件，一則則丑聞的暴露與基金管理規模的節節攀升相比極不協調。

　　在這些暴露的問題中，既有個別基金經理的疏忽，致使投資權證超過了上一日基金凈值的0.5%；也有投研團隊的大意，旗下多只基金認購了控股股東承銷的新股；更有基金公司風險控制制度上的缺失，導致三家老牌基金公司要尷尬地動用風險準備金彌補損失。而這些僅僅是披露出來的漏洞，有更多這樣那樣的“疏忽”基金公司可能已經藏之于無形。

　　基金從事的是委托代理投資業務，其管理的是投資者基于信任委托給基金公司的財產。如果上述基金的投資者看到基金經理們如此輕率地運用他們的血汗錢，相信任何人都不會無動于衷。小而言之，基金經理們損失了受托資產，有違契約承諾，是對投資者權利的一種漠視。大而言之，如果基金公司再不重視風險控制，視行業信譽于不顧，任何有理性的投資者都將用腳投票。基金公司辛辛苦苦堆積起來的規模高塔將成為一吹即散的沙塔，隨著行業形象的破滅灰飛煙散。

　　究及基金公司風控漏洞集中爆發的原因，一位基金公司副總經理表示，一方面是基金公司規模膨脹過快，相關人員配備沒有跟上；另一方面，總體而言基金業對風控的重視程度仍然不夠。“《基金管理公司風險管理指引》去年底就征求過意見了，到現在也沒發布，造成一些基金公司的風控制度流于形式�！�

　　流動性風險之憂

　　“基金公司管理規模不斷擴張的時候要關注流動性、保持流動性，同時要關注自己投資策略的穩定性。”證監會基金監管部副主任洪磊日前在參加中國證券投資基金國際論壇上作出上述表示。

　　實際上，早在今年三月份，南方基金總經理高良玉就提出在基金規模擴大的情況下，基金股票投資應注意控制流動性風險。他表示，基金經理不應該只盯著做凈值，行業配置時適度分散、個股選擇時參考集中度等流動性管理都應該考慮進去。“在現在的市場環境里，流動性管理甚至比業績還重要�！�

　　嘉實基金CEO趙學軍日前也表示，國內大多數的基金公司都在使用“自下而上”的方法選股，“如果規模增長過快，我們在單一股票的集中度上會不會過高？當未來如果有比較大的流動性危機的時候，我們能否應對流動性的風險？”

　　銀河證券基金研究員馬永諳表示，目前基金規模的迅速增長與我國基金市場環境建設并不協調，我國的股票市場不論從長期資金入市規模還是市場效率以及投資者的成熟程度來看均不成熟，在這種條件下基金規模的一枝獨大隱含風險。

　　一位基金經理也認為，“一基獨大”，缺乏等體量的交易對手，使基金投資“抱團”存在流動性風險。一旦市場出現大規模贖回，基金經理為準備現金頭寸拋售股票，被基金“抱團”持有的重倉股必然遭受拋壓，“賣不出去”的風險的確存在。

　　馬永諳建議，監管機構應該促進基金投資標的的多樣化。一方面擴大池子，增加優質上市公司的供給，給基金投資以寬松的空間；另一方面品種多樣化，讓不同的基金能買到合適的品種，這樣基金的投資策略會有所不同，降低投資趨同度。