□本報記者 趙彤剛 北京報道

　　李先生這兩年投資基金頗有斬獲，前段時間QDII基金熱銷時他也申購了一部分。不巧，趕上了美國次貸危機引發(fā)全球金融市場劇烈波動，他購買的QDII基金凈值縮水了10%。“原本想分散投資風(fēng)險，結(jié)果卻碰到了新的風(fēng)險。”他無奈地說。

　　像李先生這樣出于組合投資而申購QDII基金的不在少數(shù)，不過也有很多投資者誤將其認為是A股基金而搶購。但是，投資成熟市場的QDII，顯然難以復(fù)制A股基金收益翻番的神話。2007年在次貸風(fēng)暴中揚帆啟航的QDII出師不利，2008年的航程也不會風(fēng)平浪靜。

　　出師不利

　　在國內(nèi)流動性泛濫的大背景下，QDII今年開始結(jié)隊出海。

　　9月，南方基金公司獲準發(fā)售南方全球精選配置基金。在當(dāng)時國內(nèi)A股市場熱浪滔天、基金發(fā)行暴棚的情況下，一些投資者誤以為QDII基金會和A股基金一樣有高收益，匆匆加入了搶購潮。南方全球精選配置申購當(dāng)日募集規(guī)模高達491億元，遠遠超過了150億元的初始預(yù)期規(guī)模。有關(guān)部門不得不臨時調(diào)整額度，由此前的約20億美元增加至約40億美元。但即使這樣，首只QDII基金的中簽率也只有62%。

　　此后不久，華夏、嘉實、上投摩根基金公司相繼推出QDII產(chǎn)品。投資者更是熱情高漲，首發(fā)當(dāng)日的申購記錄一路走高，分別達631億、738億和1163億元。另外，工銀瑞信、華寶興業(yè)等基金公司也紛紛推出了自己的QDII產(chǎn)品。同時，銀行系QDII產(chǎn)品發(fā)行也是高潮迭起，而券商、保險、信托等機構(gòu)也陸續(xù)獲得發(fā)行QDII產(chǎn)品資格，QDII呈現(xiàn)出“五龍出海”的熱鬧場面。

　　不過，率先出海的銀行、基金QDII卻迎頭趕上了美國次貸風(fēng)暴。次貸危機導(dǎo)致全球金融市場大幅波動，11月份成為“黑色月”。11月香港股市遭遇重挫，H股指數(shù)當(dāng)月大跌14.46%。受此影響，4只基金系QDII產(chǎn)品無一幸免，全部跌破了1元面值。其中，凈值最低一度跌至0.854元左右，最大跌幅達15%。4只QDII基金浮虧超過100億元，銀行系QDII產(chǎn)品凈值也大幅縮水。

　　在次貸暗礁中航行

　　盡管銀行、基金系QDII出師不利，明年券商、保險、信托系QDII也將加入海外淘金的大潮中。QDII的隊伍將不斷壯大，但籠罩于次貸陰霾下的國際市場明年不確定性在加大。

　　“眾多出海趕潮的中國QDII，需要時刻提防危機四伏的次貸礁石，系好安全帶、配齊救生衣。”一家國際知名投行資產(chǎn)管理部有關(guān)人士指出。

　　當(dāng)前美國次貸危機仍在肆虐，其對國際金融市場的影響尚未看到結(jié)束的跡象。今年三季報，繼續(xù)爆出一些國際知名金融機構(gòu)被次貸危機“拉下水”的消息。而明年初公布今年四季報時，是否還會有超出預(yù)期、更壞的消息出現(xiàn)，目前尚難有定論。另外，次貸危機有可能拖累明年美國實體經(jīng)濟。格林斯潘就預(yù)言，明年美國經(jīng)濟陷入衰退的概率升至50%，這對金融市場來說絕非是好消息。

　　尤其是全球主要股市已持續(xù)多年牛市，目前各大市場指數(shù)普遍處于歷史高位。如美國道瓊斯指數(shù)由2003年初的7000多點，漲至近期的14000多點；香港恒生指數(shù)漲幅更大，由2003年初的8000多點，升至前期的近32000點，漲幅高達4倍，市場累積的風(fēng)險已不容忽視。對于個人投資者來說，在投資QDII產(chǎn)品前需要充分了解風(fēng)險因素，根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力量力而行。

　　另外，與QDII爭相出海的強烈意愿相比，目前我國金融機構(gòu)對海外市場風(fēng)險的判斷和控制能力有待提高，對國際市場中眾多的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的認識也急需深化。在人民幣加速升值的趨勢下，這些“走出去”的資金將面臨海外市場波動與匯率雙重風(fēng)險。目前市場各方普遍預(yù)期明年人民幣將升值10%左右，因此QDII必須保證年收益達10%以上才不會虧損，這對其投資水平和風(fēng)險控制能力來說將是嚴峻的考驗。

　　現(xiàn)在已發(fā)行的4只QDII基金3個月封閉期即將結(jié)束，已經(jīng)有基金公司對屆時會否遭遇巨額贖回表示了擔(dān)憂。一些投資者已經(jīng)考慮在QDII基金打開封閉后會選擇贖回，這對新生的QDII基金將是不小的考驗。

　　同時，QDII基金的出師不利使其吸引力大打折扣。雖然銀行等五類機構(gòu)一直熱衷于發(fā)行QDII產(chǎn)品，但如果明年國際市場繼續(xù)動蕩不安，QDII將可能遇冷，類似前期排隊搶購的場面恐難再現(xiàn)。

　　難續(xù)A股基金神話

　　4只QDII基金剛出海便造成巨額浮虧引起了有關(guān)QDII出海時機的爭論，更招致了一些疑問。有業(yè)內(nèi)人士認為，QDII不應(yīng)該在美國次貸風(fēng)暴中出擊，不看好QDII的前景。但也有部分人士指出，美國次貸風(fēng)暴引發(fā)國際市場大幅下跌，正好給QDII提供了逢低介入的良機。

　　對于QDII基金出海時機問題，英國施羅德公司中國總裁高潮生指出，華爾街有一句名言：“機會是跌出來的，風(fēng)險是漲起來的。”他表示，下跌是相對較好的介入時機，當(dāng)然未來一段時間未必不會進一步下跌。從長期投資角度看，所謂把握短暫的進場時機其實沒有多大意義，因為沒有人能夠長期準確預(yù)測市場漲跌。“對于投資者最重要的是，要堅持分散投資與長期持有的投資理念。”高潮生表示。

　　但是，不同于A股市場，國際市場可謂是水深莫測、風(fēng)高浪急，稍有不慎就有“翻船”的危險。中國社科院世經(jīng)所所長余永定日前一針見血地指出：“中國的交易員甚至連最基本的語言關(guān)都過不了，想賺外國人的錢談何容易。”日本人在國際金融市場上行走幾十年，依然被美國人打得落花流水。“中國還需要很長一段時間，才能學(xué)會如何在發(fā)達國家資本市場打拼。”余永定坦言。

　　由于QDII投資的大都是海外成熟市場，而成熟市場很難出現(xiàn)A股市場這樣大幅飆升的壯觀景象。況且，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國外共同基金鮮有跑贏大盤的。因此，業(yè)內(nèi)人士認為，QDII基金也不可能續(xù)寫近兩年國內(nèi)A股基金收益連續(xù)翻番的神話，投資者應(yīng)該降低收益預(yù)期。