插圖/劉飛

　　2007年歲末時分，一大批業內具有高知名度的大型基金公司打開旗下基金產品的申購大門。一方面是加息背景下不確定性日益增多的市場，另一方面是業績頗有“口碑”的老基金開放申購，與去年同期新基金發行遭遇投資者“搶購”的火爆場景相比，眼下投資者心理發生了一些微妙的變化。

　　今年以來公募基金之中有不少長期處于“暫停”投資者申購的狀態，因此有相當一部分投資者無緣享受到這些基金的果實。雖然投資者關注這些開放申購的績優基金，但投資者也同時擔心：“A股暫時企穩但緊縮政策頻繁出臺，買基金是否合適？”

　　大盤企穩 基金積極

　　在此前A股市場調整過程中，市場一直流傳公募基金被“窗口指導”進行限倉、減倉操作。已經有相當一段時間沒有新的股票基金發行，幾只大型基金“不約而同”地打開申購，被認為是一種積極運作狀態。

　　富國基金的高級經理王之光認為，公募基金在A股市場處于持續調整階段中打開申購，這利于吸引增量資金入市。

　　“歲末大型基金打開申購，就我個人掌握的信息看，這反映出目前各方面對于股票方向的公募基金在來年市場中提高運作能力有很高的期待。”上海某資產規模靠前的內資基金公司高管在接受《第一財經日報》采訪時如此表態。

　　一般情況下，A股市場每年的歲末前后都會進入一個“冬播”階段，尤其是在這個階段，不少個股股價在經過調整后已經相對便宜，在年報業績的預期下，正是大批重量級證券公司以及基金公司密集出臺來年投資策略的重要時期，尤其是對于上市公司2007年全年業績以及送配、分紅方案的預測，也將在這個時期陸續亮相。

　　從相關信息可以發現，在近期打開申購的公募基金之中，不乏基金規模龐大的品種。根據Wind的統計，博時增長和博時新興的份額分別高達409.936億份和294.763億份，分別位于A股基金的第一位和第三位。

　　另外，從基金凈值增長角度觀察，在近一周和近一個月中，除了上述兩只大型基金外，不少打開申購的基金，如南方績優、南方成份等也都取得了正回報。Wind數據顯示，上投阿爾法等打開申購的基金甚至在近一個季度中也取得了正回報。可見，近期A股市場回穩使得資產規模龐大的公募基金的凈值“水漲船高”，這利于公募基金“招攬”新增資金。

　　加息帶來市場分歧

　　匯豐晉信基金認為，上周預料之外的加息進一步表明了管理層調控緊縮的決心，但加息政策的出臺又使得短時間內政策面的壓力有所緩解。不過在A股市整體估值不低、調控壓力加大的背景下，市場對未來預期的不確定性和分歧也開始加大。

　　不過，仔細分析上周加息政策，各方還是從中“嗅”出了不少信息。國泰基金認為，這再次反映出央行貫徹落實從緊的貨幣政策的態度非常堅決，不斷向市場傳遞從緊的政策信號。不過，相關政策也反映出希望改變目前存款活期化的趨勢。值得一提的是，對于A股市場而言，此次加息的影響很大程度上在于加息發布的時點，這是因為市場在上周三和上周四已經連續兩天出現百點的上漲，市場的反彈動力已經大幅消耗，所以這個時點宣布加息對市場會產生負面影響。

　　具體到行業來說，目前公募基金主要關心A股市場的銀行、地產和保險三大類資產。根據國泰基金的分析，和歷次加息的結果相似，保險行業是最能從中獲益的行業；對于銀行業來說，盡管活期存款利率下降，但由于三個月和六個月的存款占比也比較大，且這次利率上調幅度較大，所以靜態的定量分析顯示此次加息對上市股份制銀行的整體凈息差基本沒有影響，但假如考慮到儲戶可能會調整存款結構，降低活期存款比例，那動態的看應該對商業銀行的息差有小幅的負面影響，但這個幅度很難判斷，主要取決于各銀行客戶的質量；對于房地產來說，持續的調控壓力已使得房地產行業股價出現了大幅的下跌，所幸此次加息還是比較照顧地維持了中長期貸款和公積金貸款利率不變，所以房地產行業受影響的幅度比較小。插圖/劉飛謝潞錦