本報(bào)記者 魏子丹 北京報(bào)道

　　上證指數(shù)自10月16日創(chuàng)下6124.04高點(diǎn)后，仿佛失去了以往的動(dòng)力掉頭急轉(zhuǎn)而下。伴隨著持續(xù)兩個(gè)月之久的調(diào)整，基金業(yè)正面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。先是出現(xiàn)了對(duì)于贖回潮的擔(dān)憂，進(jìn)而出現(xiàn)了“殺基過年”的觀點(diǎn)。某基金公司市場部人士透露：“目前公司對(duì)于投資者教育工作空前重視，旨在維護(hù)投資者信心進(jìn)而確保公司的穩(wěn)定。”

　　不過研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場并未達(dá)到需要徹底悲觀的局面。“堅(jiān)持戰(zhàn)略上長期持有的前提下，從戰(zhàn)術(shù)上進(jìn)行一些靈活的配置調(diào)整，是目前我們的基本觀點(diǎn)�！碧煜嗤额櫥�金分析師聞群在接受采訪時(shí)表示。

　　反復(fù)震蕩

　　市場底部區(qū)域徘徊

　　“目前判斷底部并不容易，與其說將會(huì)出現(xiàn)或已經(jīng)出現(xiàn)一個(gè)底部，不如說市場正在底部區(qū)域內(nèi)反復(fù)震蕩�！睎|吳基金市場部賈云鵬認(rèn)為。

　　隨著今年以來五次加息、十次提高存款準(zhǔn)備金率以及關(guān)于房貸等一系列相關(guān)政策的出臺(tái)，國家關(guān)于金融政策從緊的方針正在逐步得以實(shí)現(xiàn)。受此影響，作為股票市場重要支柱以及基金公司重要倉位配置的金融、地產(chǎn)板塊受到了較為嚴(yán)重的打擊，預(yù)期在一段時(shí)間內(nèi)將難以出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折。相關(guān)分析人士認(rèn)為：“正是由于十七大及中央2008年工作重點(diǎn)提及了針對(duì)過熱經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)宏觀調(diào)控的要求，因而在一定時(shí)期內(nèi)市場的形勢(shì)并不明朗，金融、地產(chǎn)的走勢(shì)在一定程度上影響著市場的整體走勢(shì)�！�

　　據(jù)東吳基金研究部的數(shù)據(jù)顯示，此前一周31個(gè)東吳行業(yè)指數(shù)中，有24個(gè)行業(yè)上漲，占比超過77%。其中上漲幅度最大的前5個(gè)行業(yè)分別是：飲料(10.78%)、農(nóng)業(yè)(7.97%)、食品(7.43%)、醫(yī)藥(7.12%)、酒店旅游(6.79%)。但相對(duì)而言跌幅最大的前5個(gè)行業(yè)恰恰是基金公司此前主要關(guān)注的板塊，包括：房地產(chǎn)(-7.84%)、金融業(yè)(-5.78%)、石油(-2.49%)、煤炭(-2.03%)、有色(-1.59%)。

　　今年以來，調(diào)整正在出現(xiàn)周期逐漸延長的趨勢(shì)�！�2·27”僅大幅下跌一天并于四天之后繼續(xù)連續(xù)上升，到“5·30”時(shí)這一波動(dòng)周期已經(jīng)延長到了近一個(gè)月，而本次調(diào)整已經(jīng)歷時(shí)兩個(gè)月卻仍無結(jié)束跡象�！跋鄬�(duì)于以往則主要是受到政策面的影響，本次調(diào)整最顯著的一個(gè)特點(diǎn)就是市場本身的作用凸現(xiàn)。此前藍(lán)籌表現(xiàn)時(shí)間較長，因此經(jīng)歷一個(gè)較長時(shí)間的調(diào)整過程也是可以理解的。”銀河證券研究中心吳祖堯表示。

　　板塊分化

　　投資目標(biāo)漸趨分散

　　“今年以來的歷次震蕩都有其各自的特點(diǎn)，首先是前期炒高的題材股泡沫調(diào)整，隨后是單方面上漲的藍(lán)籌股調(diào)整。但目前即使在調(diào)整中仍有一些個(gè)股具有投資價(jià)值，個(gè)股正處于分化之中�！眳亲鎴蛘J(rèn)為。

　　華寶興業(yè)先進(jìn)成長基金經(jīng)理魏東認(rèn)為，事實(shí)上直到三季度，在藍(lán)籌股的持續(xù)上漲中采取簡單的板塊投資策略依然能夠獲得較大回報(bào)。由于資金集中流向機(jī)構(gòu)，三季度市場主力非大基金莫屬。而銀行、地產(chǎn)、有色、鋼鐵和煤炭這些板塊一方面由于基金公司的追捧而持續(xù)上漲，而另一方面基金公司由于這些板塊表現(xiàn)良好進(jìn)一步進(jìn)行吸籌�！翱陀^上選擇這些板塊使投資簡單化，看好板塊后不需要關(guān)注個(gè)股，買入幾只龍頭即可。這樣一千只以上的個(gè)股就被濃縮到了幾大板塊十余只個(gè)股。”魏東表示。

　　進(jìn)入四季度以來，伴隨著針對(duì)藍(lán)籌股的大幅調(diào)整，這一情況開始有了變化。此前過分狂熱的中小投資者在監(jiān)管層加強(qiáng)投資者教育的總體方針下，遭受了一記迎頭猛擊。對(duì)于“5·30”以來過于迷信基金公司的投資回報(bào)能力的個(gè)人投資者，尤其是數(shù)以百萬計(jì)盲目買入QDII基金的投資者，在基金凈值大幅縮水的過程中接受了一次慘痛的風(fēng)險(xiǎn)教育。面對(duì)有色、煤炭等行業(yè)并不非常出色的三季報(bào)，機(jī)構(gòu)投資者也不得不重新分析現(xiàn)有的投資組合。

　　穩(wěn)定戰(zhàn)略

　　長期持有仍為主流

　　“2008年基金仍將是一個(gè)良好的投資品種，整體仍將呈現(xiàn)向上的態(tài)勢(shì)。但對(duì)于市場作出預(yù)測(cè)并不一定準(zhǔn)確，目前判斷牛市延續(xù)的標(biāo)準(zhǔn)仍以基本面的分析為主�！钡聞倩�金研究中心首席分析師江賽春表示。

　　對(duì)于市場的未來走勢(shì)，目前基金公司普遍持有樂觀的預(yù)期。這當(dāng)然在某種意義上是出于基金公司自身的生存需要，但在機(jī)構(gòu)占絕對(duì)主力的今天，機(jī)構(gòu)投資者的信心在很大程度上將決定市場的整體走勢(shì)。

　　華夏基金某基金經(jīng)理認(rèn)為：“雖然震蕩的具體時(shí)間是有彈性的，但從目前來看還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。至少要看到切實(shí)的數(shù)據(jù)之后，比如明年的一季度，投資者重新恢復(fù)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)增長的信心之后，市場才會(huì)出現(xiàn)新的上揚(yáng)行情�！�

　　而東吳嘉禾基金經(jīng)理龐良永則表示：“雖然目前金融、地產(chǎn)等前期過熱板塊目前仍在拖累大盤，至少在短期內(nèi)投資者對(duì)其仍處于回避態(tài)度。但對(duì)于投資的判斷不應(yīng)短期化和情緒化，目前市場仍然具有做多的決心。”

　　雖然目前藍(lán)籌普遍低迷，但已有部分板塊出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。嘉實(shí)基金的相關(guān)報(bào)告顯示，由于估值和政策雙重因素引發(fā)的此次震蕩，下跌過程中創(chuàng)造了新的投資機(jī)會(huì)，其中成長股和消費(fèi)相關(guān)的下游產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)最大。“科技、消費(fèi)和醫(yī)藥等板塊目前來看將可能成為新一輪上漲的短期動(dòng)力。”東吳基金賈云鵬表示。

　　靈活戰(zhàn)術(shù)

　　基金調(diào)整資產(chǎn)配置

　　“雖然我們一直鼓勵(lì)投資者堅(jiān)定持有，但并不意味盲目投資。目前我們認(rèn)為貨幣型基金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，可以作較多配置。”北京某基金公司市場部人士表示。

　　“在市場震蕩中，分散投資是較為明智的選擇，比如基金定投，三年期或五年期并不會(huì)受到短期波動(dòng)的影響。目前可以開始小幅建倉，分批靈活投資，但總體來說還是可以暫時(shí)保持觀望�！辟Z云鵬談道。

　　　而銀河證券基金研究中心高級(jí)分析師王群航則表示：“目前的市場狀況下，股票型、指數(shù)型、偏股型以及平衡型這些以股票市場為主要投資對(duì)象的基金里，綜合業(yè)績排名不好的基金應(yīng)當(dāng)考慮贖回以減少可能出現(xiàn)的損失。重點(diǎn)可關(guān)注債券型、貨幣型等低風(fēng)險(xiǎn)的基金品種�！�