作者：歐陽東華

　　近期市場劇烈震蕩，其走勢讓許多人感到難以把握，比以往更加茫然，甚至驚慌失措。

　　作為股票市場的長期投資者，我們認為價值的發現是投資的基礎，這樣獲得的收益一般具有長期性和可持續性。我們希望的投資收益是來自企業本身價值的提升，而不是來自市場的波動。如果我們從價值觀上去看，決定股票收益的因素，至少長期而言應該是企業本身價值的變動。一般而言，熊市中的牛股是真正的牛股，其驅動因素就是上面所說的來自企業本身價值的提升。我們研究的目的就是要尋找此類公司。美國股神巴菲特在1996年就指出：如果一個公司組合的總盈利在多年以內持續上漲，那么他們投資組合的市值也會同樣持續上揚。巴菲特在投資一家公司之前，會用“15%法則”來評估，即他要確保這家公司在長期內每年的增長率不低于15%。

　　其次，我們要考慮好的公司應是怎樣的？也許有很多標準可以衡量，但我認為最重要的一個標準是它具有其他公司無法擁有的資源。這種資源可以是自然資源、品牌、專有技術，也可以是物業，更可以是人才，甚至包括企業文化。在這些必要條件得到滿足后，再以多種方法對公司進行估值。

　　對于經過深入研究而選定的投資品種，任憑它的股價上下波動，我們始終堅定自己當初看好的理由，只要這個理由沒有變化，剩下的只是我們的耐心問題，很多時候，耐心遠比技巧重要得多。

　　如果企業本身的價值沒有發生變化，僅靠短期的零和博弈來獲得收益，盈利將是不長久的，也難以成為投資的贏家。

　　此外，要注意的是應該在什么價位介入。有時，在高位購買了很好的公司，收益率也不會很高，甚至一定時期內還會出現虧損。不少投資者沒有意識到價格與收益是相關聯的：價格越高，潛在的收益率就越低，反之亦然。所以即使是一家好公司，在投資買入時也要看看當時的價格，即所謂估值的高低。

　　目前市場平均市盈率較高，越是在這種時候越要重視個股的真實價值。如果市場就此進入價值回歸的過程中，那么缺乏投資價值和價值被高估的股票都會下跌，而具有長期投資價值和相對沒有被過分高估的品種會跌得少或者不跌反升。(歐陽東華)