□申銀萬國 朱赟

　　在全球化背景下，投資QDII基金是資金配置的需要。投資QDII基金就是間接投資海外資本市場，將資金進行分散投資。

　　QDII基金仍是不可缺少的品種

　　投資A股的同時投資QDII基金可以有效降低資金的風(fēng)險，主要原因是A股與海外市場的相關(guān)性較低，也就是說A股與海外市場漲跌的關(guān)聯(lián)性較小。雖然今年以來，A股市場與海外市場的相關(guān)性出現(xiàn)上升，但整體相關(guān)系數(shù)仍然保持在0.3以下的較低水平；與之相比，MSCI中國指數(shù)所代表的香港上市中國資產(chǎn)，則與海外市場的關(guān)聯(lián)性要高的多。雖然，隨著A股市場不斷開放，其與海外資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性將進一步上升，但仍然是漸進的；引入海外資產(chǎn)仍然非常有利于組合整體風(fēng)險的下降。因此，將資金配置于兩類相關(guān)性較低的資產(chǎn)類別上，可以防止一類資產(chǎn)大幅波動帶來的整體資金風(fēng)險。從資金的配置角度講，QDII基金仍是不可缺少的品種。

　　正確衡量QDII基金的成敗

　　不用短期收益衡量QDII基金的成敗。國內(nèi)真正的股票型QDII基金成立于2007年9月，而在9月以來海外市場受美國次級債事件影響大幅震蕩，同期中國A股市場也進入了調(diào)整期。在這個過程中，不能僅僅看QDII基金的絕對收益，而應(yīng)該橫向比較在今年10月至11月期間選擇投資QDII基金與選擇投資A股或者國內(nèi)基金的優(yōu)劣。這里做個簡單對比，從2007年11月1日至2007年12月14日四只股票型QDII基金凈值平均下跌12.59%，而同期上證指數(shù)下跌15.32%，從這個方面可以說投資QDII基金相比A股跌幅相對較小，但與國內(nèi)基金相比，QDII基金的投資仍顯劣勢，在同期國內(nèi)股票類基金平均跌幅在10%以內(nèi)，遠(yuǎn)小于上證指數(shù)的跌幅。另外，國內(nèi)的QDII基金主要投資對象是港股，同期恒生指數(shù)下跌12.48%，這四只QDII基金并沒有戰(zhàn)勝香港市場的平均收益，所以從這個角度講，QDII基金還需要更長的時間來適應(yīng)國外市場環(huán)境。投資QDII基金應(yīng)是從資金配置角度考慮，而不應(yīng)以追求高收益為目標(biāo)，兩個月的海外市場投資應(yīng)該給我們更多的經(jīng)驗和教訓(xùn)，當(dāng)然僅僅兩個月的投資不能用來衡量整體QDII基金的管理能力，需要更長的時間檢驗中國基金公司的海外投資能力。

　　目前國內(nèi)的四只股票型QDII基金在投資范圍和投資品種上差異較大，雖然短期看這些基金表現(xiàn)相近，但長期的運作差異化會加大，因此，對于投資者來講，應(yīng)認(rèn)清QDII基金的投資范圍和投資目標(biāo)才能做到明白投資，明白賺錢。