□本報記者 賀輝紅　　

　　股市連續(xù)調(diào)整，市場氣氛猶如冬天的氣溫降至“冰點”，由此引發(fā)的“牛熊之辯”亦不絕于耳。在這個關(guān)鍵而又敏感的時刻，記者發(fā)現(xiàn)了一個做多群體，那便是“私募基金”。用銀信投資總裁安妮的話說，跌得越深、機會越大，她領(lǐng)導的投資團隊現(xiàn)在亦在緩慢建倉。而從記者采訪到的其他私募基金來看，選擇正在建倉或滿倉者居多。

　　基金分析人士認為，今年年初，多數(shù)私募基金即空倉等待入場機會，但等來的是一次牛市的“大踏空”。市場經(jīng)過近期的大幅調(diào)整，很多股票已經(jīng)回到了3000點左右水平，私募自然不愿再次錯過這次為其自身“正名”的機會。

　　私募觀點：牛市未完

　　股市從6100點跌下來，部分投資者認為，牛市就此收場。但很多年初即空倉的私募基金卻在散戶陷入悲觀情緒時紛紛出手，有的甚至已經(jīng)進行滿倉操作。他們認為，股市震蕩屬于正常調(diào)整，經(jīng)過近期的持續(xù)下調(diào)，相當一部分個股的風險得以釋放，而牛市根基未變，此時正是入市良機。

　　私募基金“向日葵”表示，如果換一個視角來看，全球新興市場牛市起于2003年，從2003年4月到2005年6月，新興市場普遍漲幅超過100%，而同期的A股因為制度預期因素下跌超過40%，以此推算2500點才是A股完成恢復性上漲的起點，那么現(xiàn)在市場才漲1倍。這與市場流行的觀點，即兩年半時間上漲6倍，有很大出入。從牛市主動驅(qū)動因素來看，本幣升值及背后的實質(zhì)性因素：大國崛起、人口紅利等中長期支持因素并未改變，制度紅利效應還遠未釋放，A股牛市并沒有結(jié)束跡象。

　　上海的私募人士陳曉陽說：“還是牛市，目前只是階段性調(diào)整，而且越調(diào)越健康！”

　　“七月投資”的趙文亦表示，由于地產(chǎn)和銀行兩大板塊前景不甚明朗，正好觸發(fā)大盤調(diào)整，但實際上，很多資金都在調(diào)倉吃貨。不過，他認為，大盤近期創(chuàng)出新高的可能性較低，操作策略還是精選個股。

　　不過，“向日葵”對流動性表示出了擔憂。如果美元出現(xiàn)上漲趨勢，將對新興市場造成很大的壓力。此外，明年大小非解禁規(guī)模將比今年增加30%，而且主要集中在明年下半年；而普通民眾對于“奧運會產(chǎn)生牛市”的集體謬誤，可能在奧運前引發(fā)階段性大規(guī)模基金贖回，從而導致市場出現(xiàn)大幅震蕩。深圳挺浩投資總經(jīng)理康浩平亦表示，由于信貸市場趨于緊縮，對股市甚至整個經(jīng)濟來說，都是一個不利信號，因此，流動性的狀況還要看明年信貸的緊縮強度及其持續(xù)性。

　　私募策略：兩條主線布局股市

　　私募人士普遍認為，要從兩條主線入手，布局明年股市，即高成長性和板塊輪動。

　　“向日葵”表示，自上而下的選股方式在目前市況下，變得相對困難，策略上要更多地強調(diào)自下而上。高成長則能夠有效回避系統(tǒng)性風險，明年業(yè)績能比較明確地增長50%以上，尤其是增長100%的公司是重點選擇對象。趙文、陳曉陽和康浩平等私募人士也不約而同地表示，從資產(chǎn)重估到確定性成長，這一主題的切換是理解市場趨勢的關(guān)鍵，也是把握2008年投資主線的基礎。

　　此外，板塊輪動的思路仍是有效的。如大盤價值與小盤成長股的輪動，從近兩年的牛市行情看，2006年3月至7月是小盤股行情，2006年8月至12月是大盤股行情，2007年1月至5月是小盤股，隨后到10月份是藍籌行情，目前的盤面顯示，接下來的兩個季度應該是小盤成長行情。從整個周期看，一般是5個月規(guī)律性地輪換一次。今年一直表現(xiàn)不佳的股票將容易吸引市場去挖掘其閃光點和上漲理由，明年相當機會將來自于今年表現(xiàn)不好的股票。

　　私募行為：做多

　　雖然市場仍處于弱市，但從記者接觸到的私募基金來看，做多成了他們一致的策略選擇。

　　在談及建倉問題時，長沙的李劍峰表示：“近期一直在加倉，現(xiàn)在正在建倉的是食品和商業(yè)百貨兩類股票。”

　　“向日葵”的郭慧也透露，他們看好的行業(yè)主要是受益于升值確定性主題和業(yè)績增長明確的金融地產(chǎn)，符合內(nèi)需導向的消費服務類股票，并繼續(xù)看好鋼鐵、機械、電力和煤炭。

　　陳曉陽自12月份以來就一直滿倉操作。他認為，消費品是近期市場的一個熱點，但由于消費類股票的估值水平不低，相信該板塊只是一個短期的替代熱點，最終市場熱點還是要重回房地產(chǎn)等板塊，因為地產(chǎn)公司的業(yè)績成長性確定，而且無論怎么調(diào)控，由于需求旺盛，房價不會下跌太多，因此房地產(chǎn)公司的盈利也不會大幅下降，而經(jīng)過深幅調(diào)整的地產(chǎn)股更有機會。

　　趙文亦表示，消費類股票目前是首選投資板塊。他同時認為，商業(yè)、旅游、奧運、新能源、節(jié)能減排、科技類以及期貨概念股都將是明年的熱點。從整體來看，做多二線產(chǎn)業(yè)是明年的首選策略。

　　對于私募基金唱多和做多的一致性，很多投資者存在疑慮，有的甚至認為，這是私募基金的“陰謀”，但基金分析人士認為，私募基金不存在這樣做的動機。首先，私募基金在年初即唱空并做空，其倉位并不重，沒有利用輿論來掩護出貨；其次，私募基金看多的板塊大多數(shù)屬于二三線板塊，而基金主要做多一線板塊，因此私募基金亦沒有配合公募基金出貨的動機。