□本報記者 余喆 北京報道

　　接近年底，多家基金公司發布2008年投資策略報告。基金公司普遍認為2008年中國經濟仍將保持兩位數增長，上市公司盈利增速雖有下降但仍將達到30%以上，消費服務業值得關注。在牛市基礎未變的前提下，A股波動幅度將擴大，投資者應理性看待基金收益。

　　估值進入合理區域

　　華夏基金股票投資總監劉文動表示，經過本輪調整后，全市場的靜態估值已經下降至38倍，相對于2008年上市公司的業績增長和中國經濟良好的長期增長前景，市場估值已經逐漸進入合理區間。

　　嘉實基金公司副總裁竇玉明也認為，近期市場調整釋放了多方面的風險，為2008年提供了更好的起點。目前A股動態估值已回歸到了相對合理的水平，以滬深300指數為例，2008年市盈率水平降到了20.86倍。現階段，很多A股上市公司的股票已具備投資價值。同時，政策面也出現了偏暖的跡象。“可以說，市場最壞的時刻已經過去。”

　　對于明年市場，劉文動認為2008年宏觀經濟運行的不確定性因素日漸增多，外部需求有所放緩，投資和消費有望保持快速增長，但企業盈利增速將明顯下降，這是制約市場的主要不利因素。與此同時，人民幣升值、流動性充沛（源于負利率和順差）等有利因素依然強勁。他認為，25-35倍估值是明年市場合理的運行區間，對應地，指數為4500-6500點。

　　華夏基金投資決策委員會主席、華夏大盤精選基金經理王亞偉對于2008年市場運行格局的初步判斷是，需要消化估值的壓力，可能會有一個震蕩平衡時期，市場全局性的投資機會較難出現，但是局部的投資機會仍然很多。

　　消費最受關注

　　縱觀基金公司2008年投資策略，消費服務業受到眾多基金公司看好。

　　嘉實策略報告認為，由于通脹預期有利于下游行業，消費相關產業增長前景最為明朗。“受益于人均收入增速超過GDP增速和財富效應，消費行業將保持高速增長。”竇玉明表示，“本次股市下跌是良好的買入機會，考慮行業的基本面和估值等因素，我們看好消費和服務等中下游行業；從風格資產角度考慮，則看好中小市值和成長股。”

　　華夏基金也表示，從中長期來看，看好長期受益于經濟發展、盈利增長前景確定的消費服務類行業，同時也看好估值吸引力較高、產業結構向好的方向轉變、受益于進口替代和出口拉動的部分制造業和資源品行業。

　　信達澳銀投資總監曾昭雄認為，看好大消費行業的理由在于中國經濟從2001年底以來保持了6年高速增長，人均收入從2000年底6000元提高到2006年底12000元左右，年均增長12.2%。加上資產價格上漲帶來的財富效應，消費能力大大提高。在這樣的背景下，家具、服裝、房地產、汽車、旅游、醫療保健等行業的增長會超過平均增長。

　　華富基金2008年投資策略報告則表示，雖然消費類行業估值普遍較高，由于中國消費需求出現向上拐點，未來盈利超出預期可能性較大。建議從需求快速增長和能抵御通貨膨脹兩條線來選擇投資子行業，建議關注地產、醫藥、白酒、旅游等具有消費屬性的行業。