□長(zhǎng)盛同德主題經(jīng)理 鄧永明

　　經(jīng)過(guò)一個(gè)月的建倉(cāng)期，12月21日，長(zhǎng)盛同德主題增長(zhǎng)這只“封轉(zhuǎn)開(kāi)”的百億基金開(kāi)放了申購(gòu)業(yè)務(wù)，全面接受投資者的日常申購(gòu)贖回“檢閱”。

　　回顧這只基金發(fā)行與建倉(cāng)這段時(shí)間，市場(chǎng)發(fā)生了很大的變化，基金首發(fā)就能結(jié)束募集與比例配售的情形不復(fù)存在，發(fā)行超百億規(guī)模變得非常艱難。

　　究竟市場(chǎng)發(fā)生了什么樣的變化？我們看到，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能轉(zhuǎn)為“過(guò)熱”的嚴(yán)峻形勢(shì)下，政府調(diào)控力度有所加強(qiáng)。因此，不少人預(yù)期，GDP增速將回落，相關(guān)企業(yè)的效益增長(zhǎng)也將放緩。與此同時(shí)，上證A股指數(shù)從6100多點(diǎn)跌到了5000點(diǎn)以下，跌幅超過(guò)20%，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)再次左右著基金投資者的行為。應(yīng)該說(shuō)，通貨膨脹加劇、宏觀調(diào)控從緊的國(guó)內(nèi)形勢(shì)以及全球經(jīng)濟(jì)可能放緩的國(guó)際形勢(shì)對(duì)包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者心理影響越來(lái)越明顯。

　　作為剛剛發(fā)行一百多億的長(zhǎng)盛同德基金，我們?cè)撛趺崔k？

　　首先，在基金的發(fā)行過(guò)程中，我們已經(jīng)感受到宏觀調(diào)控對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生了一定的影響，貸款規(guī)模在四季度被迅速收緊，企業(yè)的資金可能短缺。

　　其次，我們判斷，美國(guó)次債危機(jī)的影響比市場(chǎng)想象的要大得多，而且在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，OECD領(lǐng)先指標(biāo)逐步滑落，預(yù)示著全球性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩。這必將影響中國(guó)產(chǎn)品的出口，進(jìn)而影響整體經(jīng)濟(jì)。

　　第三，從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，強(qiáng)調(diào)落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，構(gòu)建和諧社會(huì)等重大戰(zhàn)略決策，可以看到節(jié)能環(huán)保、自主創(chuàng)新等產(chǎn)業(yè)將成為下一步政策重點(diǎn)支持的方向。特別值得重視的是，“穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策”所透露出來(lái)的政策態(tài)度，對(duì)“雙防”的含義要深入理解。

　　第四，我們也看到，在經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展過(guò)程中，要素價(jià)格改革必將進(jìn)行。而保持經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，擴(kuò)大內(nèi)需必不可少，并將成為下一階段的重要方向。

　　以上方方面面的因素，結(jié)合央行不斷出臺(tái)的緊縮貨幣政策，確實(shí)讓我們感受到整體經(jīng)濟(jì)調(diào)整的壓力，特別是金融、地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)明年所面臨的壓力。隨著資本市場(chǎng)總市值在經(jīng)濟(jì)總量中的占比越來(lái)越高，經(jīng)濟(jì)的變化必將對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。在資產(chǎn)配置上，我們提出了明確的戰(zhàn)略，盡可能回避受宏觀調(diào)控影響大的行業(yè)，注意宏觀調(diào)控對(duì)銀行地產(chǎn)帶來(lái)的階段性風(fēng)險(xiǎn)，增加對(duì)消費(fèi)類(lèi)行業(yè)的配置比重，對(duì)在要素價(jià)格改革中可能受益的相關(guān)行業(yè)也進(jìn)行了適當(dāng)配置，收到了較好的效果。

　　面對(duì)即將到來(lái)的2008年，我們認(rèn)為，投資環(huán)境將更加嚴(yán)峻，如果說(shuō)今年市場(chǎng)考驗(yàn)的是投資者持股耐性的話，那么明年市場(chǎng)將會(huì)考驗(yàn)投資者持幣的耐性，自下而上的選擇將更加重要。偏緊的政策環(huán)境及生產(chǎn)要素價(jià)格改革使得先前擁有諸多先天優(yōu)勢(shì)的大市值公司很難維持連續(xù)高速增長(zhǎng)。因此，要切實(shí)轉(zhuǎn)變思路，把握風(fēng)格轉(zhuǎn)換所帶來(lái)的機(jī)會(huì)，更加注重那些真正通過(guò)核心競(jìng)爭(zhēng)力壯大的中小企業(yè)，通過(guò)持有這些高增長(zhǎng)的企業(yè)股票來(lái)實(shí)現(xiàn)共同成長(zhǎng)。