冰火兩重天。12月17日，個(gè)人投資者張先生看著萬科A(000002.SZ)日K線飛流直下的表現(xiàn)，惱怒異常。

　　當(dāng)日上證綜指收盤跌2.6%至4876.76點(diǎn)，深證成指跌2.21%收?qǐng)?bào)16118.97點(diǎn)。地產(chǎn)金融等指標(biāo)股正是殺跌主力。上證地產(chǎn)指數(shù)下跌7.78%，深證地產(chǎn)指數(shù)下跌7.78%。“幾乎所有主流券商的2008年度策略報(bào)告都看好金融地產(chǎn)，基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者也一直聲稱這兩個(gè)板塊是本輪牛市的主線。今天的殺跌誰(shuí)是兇手？這是否意味著牛市的終結(jié)？”張對(duì)一家北京基金公司市場(chǎng)部主管質(zhì)疑說。“兩個(gè)星期前，基金開始大規(guī)模的賣”，對(duì)于減持地產(chǎn)股，基金經(jīng)理們并不避諱，“這兩個(gè)交易日更為集中，地產(chǎn)股的權(quán)重已經(jīng)降到標(biāo)配之下。”上海一位基金經(jīng)理在收盤后對(duì)記者坦言。地產(chǎn)板塊真的一文不值，還是基金經(jīng)理另有他求？

　　基金集體甩賣

　　“萬科在全國(guó)降低

　　“現(xiàn)在就像5·30的時(shí)候，恐慌情緒彌漫，只要有消息出來，市場(chǎng)反應(yīng)很大，業(yè)內(nèi)流傳的萬科降價(jià)的消息，本來已經(jīng)穩(wěn)定的地產(chǎn)板塊，又產(chǎn)生了很大的沖擊。”前述上海基金經(jīng)理說。

　　之前，宏觀調(diào)控已經(jīng)讓房地產(chǎn)板塊成為重災(zāi)區(qū)，甚至在前兩周滬深股指反彈，個(gè)股普漲的環(huán)境下，銀行地產(chǎn)股也表現(xiàn)得相對(duì)疲軟。萬科A從最高點(diǎn)41元一路向下，已跌破31元的增發(fā)價(jià)，而中糧地產(chǎn)(000031.SZ)股價(jià)一個(gè)半月已經(jīng)被腰斬一半。

　　事實(shí)上，機(jī)構(gòu)在10月還大舉增倉(cāng)地產(chǎn)。根據(jù)深交所披露信息，月初機(jī)構(gòu)持有房地產(chǎn)股流通市值57%，但月末已增倉(cāng)至65%，一個(gè)月內(nèi)凈增8.09個(gè)百分點(diǎn)，這是當(dāng)月機(jī)構(gòu)增持幅度最大的行業(yè)。

　　僅1個(gè)月后基金就開始變臉。進(jìn)入12月，減持地產(chǎn)股，在基金經(jīng)理看來，區(qū)別只是賣得早還是賣得晚。“減持地產(chǎn)在圈子里甚至沒有太多分歧，這次基金公司并不是真正走價(jià)值投資的路線，而是機(jī)構(gòu)博弈，就是看誰(shuí)賣得早。”前述上海基金經(jīng)理表示。

　　私募也卷入了這股減持地產(chǎn)股的洪流。“一開始，基金、券商都看好金融地產(chǎn)，我們就配置了幾千萬，可最近下跌得很厲害，不得不割肉走人了。”上海一家私募基金老總表示。

　　2006年起的本輪牛市，地產(chǎn)股一直是基金配置的重點(diǎn)，超配地產(chǎn)、金融是普遍現(xiàn)象，有的公募基金地產(chǎn)股權(quán)重甚至達(dá)到30%。兩相對(duì)照，被投資者詬病的基金高換手率現(xiàn)象凸顯。

　　券商集中看多

　　而12月起各大券商紛紛召開2008年投資策略會(huì)，會(huì)上的推介主打基本都是銀行地產(chǎn)類股票。雖然宏觀政策調(diào)控風(fēng)聲趨緊，近期相關(guān)股票市場(chǎng)疲軟，但對(duì)于后市，機(jī)構(gòu)追捧熱情不減。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)銀行地產(chǎn)權(quán)重板塊中的權(quán)重股格外偏愛。十家券商2008年策略報(bào)告中一致看好龍頭股萬科A，地產(chǎn)板塊中的保利地產(chǎn) (600048.SH)、招商地產(chǎn)(000024.SZ)、中糧地產(chǎn)(000031.SZ)等也紛紛榜上有名。

　　中信證券發(fā)布的本周策略報(bào)告認(rèn)為，11月以來，政府接連出臺(tái)緊縮政策，投資者對(duì)未來政策非常擔(dān)憂，但國(guó)家不會(huì)對(duì)股市和樓市進(jìn)行毀滅性打壓，在擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定升值的宏觀條件下，可以堅(jiān)定看好金融和房地產(chǎn)行業(yè)。

　　中金公司的策略周報(bào)則認(rèn)為，股市已經(jīng)反映了偏緊的貨幣政策帶來的負(fù)面影響，短期內(nèi)出臺(tái)更加嚴(yán)厲的超過市場(chǎng)預(yù)期的宏觀調(diào)控政策的可能性不大。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，建議可適當(dāng)關(guān)注前期下跌過多的地產(chǎn)股。

　　而在另外一些機(jī)構(gòu)看來，消化宏觀調(diào)控的政策影響頗需要一段時(shí)間。

　　光大證券地產(chǎn)行業(yè)分析師趙強(qiáng)在本月12日公布的分析報(bào)告中提出，中央政府宏觀調(diào)控新政對(duì)市場(chǎng)的短期沖擊幾乎是確定的，市場(chǎng)氣氛將更趨于保守。“看不到未來6個(gè)月內(nèi)，會(huì)有什么有利于地產(chǎn)股股價(jià)上漲的催化劑出現(xiàn)。”他將該板塊的評(píng)級(jí)調(diào)為“中性”。

　　抄底機(jī)會(huì)或現(xiàn)

　　然而掌控資金的人并不是這樣想，“短期內(nèi)沒有機(jī)會(huì)大家就拋，實(shí)際上，也并不意味著不看好地產(chǎn)。”另一基金經(jīng)理表示。

　　“近期資金轉(zhuǎn)移到消費(fèi)品、醫(yī)藥、零售板塊，盡管消費(fèi)品股的價(jià)格不低，但流動(dòng)性還是泛濫的。只要看好，基金經(jīng)理還是很大膽地沖。”上海一家基金公司投資總監(jiān)說。

　　為了排名，基金公司必須要追逐短期利益，看好的行業(yè)和基本面，與資金的實(shí)際操作并不一致。在一些基金經(jīng)理眼中看來，短期房地產(chǎn)股機(jī)會(huì)不大，也就可以賣掉了。

　　對(duì)此，也有基金經(jīng)理并不認(rèn)同。“在70、80塊拼命的買招商地產(chǎn)，但在50塊的時(shí)候卻瘋狂的殺跌，這并不是理性的表現(xiàn)。”

　　“跌了這么多，部分地產(chǎn)股的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)出來，如不依靠銀行融資的、或者土地儲(chǔ)備比較充足的公司，現(xiàn)在可以關(guān)注。”持此觀點(diǎn)的一位基金經(jīng)理說。

　　在恐慌情緒彌漫時(shí)，部分基金卻閑庭信步。

　　“我們一直配的地產(chǎn)股就不多，前十大重倉(cāng)幾乎就沒有，這次也沒有受太多影響，理由就是行業(yè)對(duì)地產(chǎn)股給的價(jià)格太高了，”上海某基金公司投資總監(jiān)表示。但近期該公司已經(jīng)要求研究員加大對(duì)地產(chǎn)的跟蹤力度。

　　“業(yè)內(nèi)之前過分樂觀，沒有充分估計(jì)調(diào)控的力度，給予了過高預(yù)期，現(xiàn)在又過分悲觀。如果基金經(jīng)理將預(yù)期調(diào)低，從增長(zhǎng)100%到50%，現(xiàn)在地產(chǎn)股的投資價(jià)值反而出現(xiàn)了。”該投資總監(jiān)表示。

　　但不看好的基金經(jīng)理繼續(xù)堅(jiān)持，“大家都在賣，原因就是不看好，至少我們公司的策略報(bào)告是沒有提到看好地產(chǎn)，短期內(nèi)，大家還是會(huì)十分謹(jǐn)慎，不會(huì)輕舉妄動(dòng)。”前述上海基金經(jīng)理說。 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道