□本報記者 徐國杰 上海報道

　　華富基金日前發布2008年A股市場投資策略報告認為，流動性過剩和上市公司業績快速增長是牛市的堅實基礎。華富基金表示看好中國在外需放緩下經濟結構轉型帶來的投資機會，從行業選擇上，看好消費、節能減排、資產注入三條主線。

　　明年上半年股指應有表現

　　對于目前市場的調整，華富基金認為此次大盤下跌是市場對前期大幅上漲的修正，引發市場調整的誘因有以下幾點：首先是四季度上市公司利潤增速放緩；其次，美國次級貸危機不斷擴散；此外，市場對宏觀經濟調控的擔憂加重。

　　以上幾個因素是引發市場調整的直接誘因，但這些因素并不能動搖牛市的根基。自從2006年下半年以來的資本市場上漲是既有利潤增長又有流動性支撐的牛市，雖然股指回落，但牛市的根基仍在，相信這只是牛市中場休息。

　　華富基金表示，看好2008年上半年的市場，并認為四季度的調整將為2008年上半年打下基礎，兩稅合并的預期，使上市公司有動力將四季度利潤壓縮，然后到2008年度去釋放，此外人民幣有可能在一季度就開始加速升值，股指有望在上半年有良好表現。

　　經濟轉型將帶來新機會

　　從宏觀經濟來看，報告指出，從IMF關于2008年全球經濟預測看，增速為4.8%，回落0.4個百分點，增速放緩有限，預計2008年中國對外出口仍將保持較高速度增長，增速為23%。

　　中國外貿順差居高不下，預計2008年還將創新高，

人民幣升值壓力加大。在升值加速的預期下，報告認為熱錢流入或加速。

　　從歷史經驗看，流動性過剩并不會必然導致股市泡沫，但一定會導致資產泡沫。流動性過剩不是股市泡沫的必然條件，而是股市泡沫的必要條件。房產市場、

股票市場、收藏品市場、黃金市場都是吸納流動性的領域。但收藏品市場需要對古董、藝術品、茶葉、珠寶玉器等收藏品具有較高的專業知識，整個市場容量也較小，很難成為一個大眾市場。因此，房產市場和股票市場仍將是吸納流動性的主要領域。

　　未來兩年中國宏觀經濟增長仍然強勁，是股市上漲的堅實基礎。由于2008年固定資產投資增速將重新釋放以及內需的啟動，經濟下行幅度有限。預計2008年中國GDP的增速為10.5-11%。在人民幣升值加快預期下，對2008年的CPI有所抑制，明年中國CPI有望控制在5%以內，經濟呈現高增長低通脹的黃金時期。

　　出口增速放緩將推動國內經濟結構調整，經濟轉型將帶來新的投資機會，消費和節能減排都將成為2008年的投資主線。

　　關注消費屬性行業

　　報告認為，雖然消費類行業估值普遍較高，由于中國消費需求出現向上拐點，未來盈利超出預期可能性較大。建議從需求快速增長和能抵御通貨膨脹兩條線來選擇投資子行業，建議關注地產、醫藥、白酒、旅游等具有消費屬性的行業。

　　“節能減排”已經成為國家長期發展戰略之一，預計在很長的一段時期內都將對相關行業產生較大影響，從中受益的行業面臨較大的投資機會，造紙、水泥、電氣設備（新能源以及節能環保）等都是華富基金看好的節能減排行業。

　　此外

股權分置改革，使得大股東資產注入成為普遍現象，也成為本輪牛市的鮮明特點，這一熱點2008年仍將繼續。其中對于旗下只有一家上市公司的央企，則未來整合的不確定性大大降低，央企很有可能借這個“獨苗”上市公司完成資產的整合和整體的上市，建議投資者對此予以重點關注。

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