□本報(bào)記者 易非 深圳報(bào)道　　

　　“基金的營銷模式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，即由迎合‘客戶需求’的模式切換到‘以專業(yè)性來引導(dǎo)客戶需求’”,基金研究人士表示。

　　這種轉(zhuǎn)變最典型的例子無疑就是暫停申購。記者觀察到，從前開放式基金往往被動(dòng)地受到投資者申購贖回行為的影響，但今年以來，越來越多的基金公司主動(dòng)運(yùn)用這種做法來為投資者控制階段性風(fēng)險(xiǎn)。市場人士評價(jià)說，基金公司試圖通過這種“主動(dòng)性管理”申購行為引導(dǎo)市場理性投資。

　　翹盼已久的申購

　　近日，多只基金重開申購和轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。這其中包括上周五打開申購和轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的南方績優(yōu)成長和南方成份精選基金，這兩只基金于今年10月29日公告暫停申購和轉(zhuǎn)換。另外12月19日和12月20日起，博時(shí)也將分別恢復(fù)旗下博時(shí)新興成長、博時(shí)精選與博時(shí)價(jià)值增長基金的申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。而不久前完成集中申購的長盛同德主題增長預(yù)計(jì)也將在近期打開申購。

　　暫停申購的這些基金多屬于過往業(yè)績較好、人氣較旺的基金，它們此前暫停申購，主要目的在于為投資者控制階段性風(fēng)險(xiǎn)，這種操作一方面通過準(zhǔn)入限制來為新投資者控制階段性風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也可以控制基金規(guī)模，實(shí)現(xiàn)主動(dòng)調(diào)倉以保護(hù)老持有人利益。以南方基金上述兩基金為例，在其暫停申購期間，上證指數(shù)最大跌幅曾達(dá)到近20%。

　　“暫停申購可以讓基金公司按自己的專業(yè)判斷行事，不是讓老百姓來當(dāng)投資總監(jiān)”，研究人士點(diǎn)評說。如果不采取暫停申購的做法，那么在市場火爆甚至出現(xiàn)泡沫的時(shí)候，仍然會(huì)有普通投資者的錢源源不斷進(jìn)來申購，由于

股票型基金有60%的持倉下限，那么即使再不看好市場，基金也必須去買股票，其作用是火上澆油，加劇了市場的泡沫化傾向。這也就是以前所說的基金公司把投資主導(dǎo)權(quán)交給了普通老百姓，這顯然是不合理的。

　　專業(yè)人士介紹說，暫停申購與暫停贖回比起來，條件沒有那么嚴(yán)格，也沒有特別具體的數(shù)量化標(biāo)準(zhǔn)，一旦基金覺得市場風(fēng)險(xiǎn)過高或規(guī)模過大不利于投資，就可以根據(jù)基金契約規(guī)定暫停申購。而只要覺得市場環(huán)境合適，就可以打開申購，所以在一定程度上，基金打開申購與轉(zhuǎn)換會(huì)起到暗示市場已階段性見底的作用。

　　基金應(yīng)主動(dòng)引導(dǎo)投資者需求

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開放式基金只能被動(dòng)地受到基金投資者的市場情緒及其申購贖回行為的影響，那么基金公司如何將專業(yè)機(jī)構(gòu)的市場判斷傳導(dǎo)給基金投資者，有效地引導(dǎo)投資者需要？”南方基金撰寫的2007年基金行業(yè)發(fā)展報(bào)告中提出了這樣的思考。

　　應(yīng)該說，暫停申購就是基金主動(dòng)引導(dǎo)投資者需求的一種有效嘗試。南方基金公司同時(shí)提出，雖然開放式基金不可避免會(huì)被動(dòng)受到基金投資者情緒及其申購贖回行為的影響，但基金公司可以通過主動(dòng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品推廣，在不同的市場階段推出不同風(fēng)險(xiǎn)程度的基金產(chǎn)品，將專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的市場判斷通過自身的基金產(chǎn)品安排傳導(dǎo)給基金投資者，有效地引導(dǎo)投資者需求，潛移默化地進(jìn)行投資者教育活動(dòng)。

　　按照南方基金的這種設(shè)想，在股票市場風(fēng)險(xiǎn)逐步加大并下行的過程中，持續(xù)推出產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)程度越來越低的債券型、保本型、貨幣型基金，在股票市場接近底部時(shí)增大股票型基金的推出力度，在A股市場經(jīng)歷巨大漲幅、風(fēng)險(xiǎn)日益加大的情況下，推出投資全球、分散風(fēng)險(xiǎn)的QDII產(chǎn)品等，這樣通過不同時(shí)期對不同產(chǎn)品的側(cè)重，引導(dǎo)投資者合理投資、正確投資。

　　眾多基金打開申購與轉(zhuǎn)換似有暗示市場已階段性見底的作用。

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