文∕王原

　　當基金面前也遍布風險的時候，誰又能幫我們選基金？

　　火熱的股市、基市吸引了眾多股民、基民全身心地投身其中。每天股市大盤的漲跌牽動著眾多投資者的心跳。面對一千多只股票，我們往往無所適從。

　　尤其是在目前大盤頂部盤整信號異常強烈的時候，很多技術高超的股民都被套住了脖子。假如第一波牛市就此結束，在二浪盤整期間，誰能給你帶來財富的增值？

　　專家理財在很大程度上優于散戶個人投資，所以很多人都去選擇了基金。但是當基金面前也遍布風險的時候，誰又能幫我們選基金？

　　面對這一個問題，我們有理由考慮另外一個投資工具FOF。

　　FOF是誰？怎么投？

　　英雄出處

　　FOF的出處來自英文Fund of Fund的縮寫，按照字面的意思就是“基金中的基金”。FOF并不直接投資股票或債券，它的投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。一方面，FOF將多只基金捆綁在一起,投資FOF等于同時投資多只基金，但比分別投資的成本大大降低了；另一方面，與基金超市和基金捆綁銷售等純銷售計劃不同的是，FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的運作模式進行操作；FOF中包含對基金市場的長期投資策略,與其他基金一樣,是一種可長期投資的金融工具。

　　FOF 最早出現在美國，它的產生和發展與當時美國基金市場的繁榮分不開。為滿足基金市場需求方的迅速擴張，基金市場在產品數量、種類以及銷售方式上都發生了較大變化。基金數量從1990 年的2900 只增加到1999 年的8000只(不計FOF 為7790 只)。從種類上看，出現了眾多投資不同地域、行業、主題，具有不同投資風格和風險收益特征的基金品種，FOF 正是在這樣的背景下發展起來的。

　　捆綁基金

　　盡管也屬于基金大家族，但是FOF和一般的股票型基金和債券基金、

　　在投資中，FOF一般不會全部投資股票型基金，而會選擇一定比例的貨幣型或者債券型基金，這樣，FOF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等于同時投資多只基金，但比分別投資的成本大大降低了。FOF中包含對基金市場的長期投資策略、與其他基金一樣、是一種可長期投資的金融工具。

　　說了FOF百般好，但它還有不可避免的缺點，首先，FOF雖然可以大幅度降低單只基金波動的風險，證券市場存在無法分散的共同的系統風險，因此基金組合凈值也會隨市場變化而波動，因此，目前所推出的銀行系FOF是非保本浮動收益型產品。其次，由于FOF的基金組合并不透明，加上各種收費，投資者收益目前還沒有達到理想的水平。今年以來，券商的股票型集合理財產品業績不俗，但4只券商FOF產品的收益相對較低。所以，如果要博取更高收益，更多能承受高風險的投資者會舍棄專家的精選基金，而情愿自己挑選心儀的基金進行投資。 最后，銀行和券商系的FOF，通常都收取認購費、保管費、固定管理費、贖回費等，這些費用都是固定費率，其實投資者更應該著重關注業績提成比例。各種資料顯示，銀行和券商系FOF的業績提成主要分成兩種類型，一是固定比例的提成，如廣發理財4號是年收益達10%～20%收20%，而20%以上收30%；另一種則是遞進型，如工行“基金優選增強型”FOF規定，在發生贖回時和到期日，按產品年化收益率8%(含)~16%部分的25%，以及16%(含)以上部分的30%累進提取業績報酬。這意味著業績越高，購買者就要交越多的業績提成費。這些缺點都在一定程度上降低了老百姓投資FOF產品的熱情，也是在未來我國FOF產品發展之路上亟待解決的問題。

　　兩套組合拳

　　根據組合基金產品在海外的發展情況，FOF產品主要有兩類：

　　第一種是根據一定的投資目標、策略選擇部分基金構成一個組合，這種組合產品不需要經注冊登記，組合中的基金以及比重都可以根據市場、客戶自身情況以及原定的投資準則進行調整。事實上，這類產品在基金市場發展到繁榮階段自然就會出現，由于基金品種、個數急劇增多以及投資者的個性化需求，銷售渠道的客戶經理便會規劃設計這類產品。

　　第二種是相當于發行一只新基金，這類組合產品事先就被設計成了具有或穩健或激進或保守等不同風格的組合。在這類產品中，組合中所選取的基金及其配比的權重基本是不作調整的。這類FOF產品自誕生以來，一直受市場的廣泛認同。

　　目前，困擾基民的最大問題就是如何選擇自己適合的基金，而FOF由于有專業的理財建議和投資組合，因此就可以免去了此類麻煩，對于一些沒有太多時間打理投資的基民來說，選擇一只FOF可能比較能省工夫。目前市場上大約有10只FOF產品，其中有的是類似集合理財產品的準FOF基金型產品。券商推出的FOF有5只，銀行推出的FOF有4只，還有一只為信托FOF——華寶信托的基金優選。

　　在進行FOF 的投資時，同樣也應從風險、收益和流動性三個主要方面來考量和比較，并結合自身的資金狀況、風險喜惡來進行選擇。

　　門檻有多高

　　在我國新的FOF產品的發展模式上，可能設計出穩健型、激進型、保守型等幾類基金組合，進行組合中基金品種的選擇和配比，以適應不同風險偏好的投資者。

　　目前券商發行的FOF產品都對投資者設置了準入門檻，首次參與的最低限度為10萬元、最低份額不能低于1000份，否則會被強制退出，也不能像基金那樣隨意地申購和贖回。而未來FOF產品的設計有望大大徹底改變這些限制條件。新的FOF產品可能也將以1元面值進行銷售，并且有望實現以較高的頻率公告凈值。同時新的FOF產品也會設計成每日均可申購贖回，從根本上改善目前的FOF產品流動性比一般

　　FOF作為我國新興的理財投資產品，希望投資者在選擇理財產品的時候結合自身情況、深入了解各種理財產品的特征，從而達到資產保值、增值的目的。

　　插牌：各類FOF產品特性對比表：