中國銀河證券股份公司研究所高級分析師 王群航

　　上周的股票市場行情帶有較為鮮明的振蕩與分化特征，主要表現(xiàn)在兩個方面：(1)市場屬性層面的分化。滬市為全面小幅下跌的走勢，深市為漲跌互現(xiàn)的走勢，一些常用指數(shù)有漲有跌。(2)規(guī)模屬性層面的分化。即與大盤藍籌股相關的指數(shù)下跌較多，如滬市50、深市100分別下跌了2.75%和0.77%，而兩市的綜指和其它指數(shù)卻或下跌的較少，或在上漲，如滬市綜指僅跌1.65%，深綜指上漲1%，中小板指數(shù)上升4.88%。在這樣錯綜復雜的基礎市場行情背景之下，根據(jù)中國銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，基金們的績效表現(xiàn)悲多喜少。

　　一、

　　股票――股票型基金上周的平均周凈值損失幅度為0.82%，32只基金的凈值在增長，1只基金的凈值未變，93只基金的凈值減少，總體績效表現(xiàn)情況不好。周凈值增長率高于2%的基金有泰達荷銀成長、金鷹中小盤、上投摩根阿爾法、富國天益、寶盈泛沿海、長城久富核心成長、上投摩根優(yōu)勢這7只，另外，華夏大盤、上投摩根內(nèi)需動力、上投摩根成長先鋒、建信恒久等基金的周凈值增長率也較高，接近了2%。這些周績效表現(xiàn)較好的基金，其投資對象的重點估計是在深市、在中小板股票方面。另外，上周績效好的基金還有一個鮮明的特點：個別公司的集體運作一致性，上周的投資行為步調(diào)一致公司是上投摩根，旗下有多只基金的周凈值增長率領先，該公司也是一個注重發(fā)展股票型基金的特色公司。

　　二、股票――指數(shù)型基金

　　股票――指數(shù)型基金上周的平均周凈值損失幅度是1.12%，凈值損失幅度在各類基金里最高，有1只基金的凈值快速增長，1只基金的凈值未變，14只基金的凈值下降，其中有4只基金的凈值跌幅高于2%。在基礎市場行情走勢嚴重分化的情況下，尤其是這種分化帶有一定的規(guī)模屬性特征之后，相關的指數(shù)型基金凈值增長率便大相徑庭了。華夏中小板ETF是上周凈值增長率最高的基金，周凈值增長率為4.38%，如此高的凈值增長率出現(xiàn)，完全得益于其標的指數(shù)的強勁上揚。這種情況再次表明，如果能夠在相關指數(shù)之間做好適當?shù)那袚Q投資，成效會非常顯著。國泰滬深300指數(shù)型基金的凈值未變，并不是由于其標的指數(shù)表現(xiàn)較好，而是因為它在上周末恰好是集中申購的結束日，未來的這只基金將是跟蹤大盤藍籌股的指數(shù)型基金，相關的風險收益特征值得大家關注。

　　三、混合――偏股型基金

　　混合――偏股型基金上周的平均周凈值損失幅度為0.88%，10只基金的凈值增長，2只基金的凈值未變，45只基金的凈值折損，總體績效表現(xiàn)不佳。富國天惠、富國天瑞、東方精選、益民紅利這4只基金的周凈值增長率高于2%。上述基金當中既有今年以來績效排名靠前的基金，也有相對落后的基金，短期的績效表現(xiàn)情況相近，說明了這些基金目前的重點投資區(qū)域可能較為一致，如中小板市場、深證市場。另外，富國基金管理公司旗下的兩只基金也表現(xiàn)出來一定程度上的投資行為一致性。

　　四、混合――平衡型基金

　　混合――平衡型基金上周的平均周凈值損失幅度為0.92%，1只基金的凈值增長，1只基金的凈值未變，22只基金的凈值折損，其中有3只基金的周凈值損失幅度高于2%。唯一一只周凈值增長率為正值的基金是上投摩根雙息平衡――又是一個投資行為步調(diào)一致的代表。

　　與股票型基金、偏股型基金相比，平衡型基金里上周凈值增長為正值的基金太少，這其實也是此類基金投資特色的又一個展現(xiàn)。反映平衡型基金在投資方面總體特色的“平衡”二字，即可以在大類資產(chǎn)配置方面有所表現(xiàn)，也可以在股票資產(chǎn)的平衡配置方面，即絕大多數(shù)此類基金可能不會對某一個種類的股票表現(xiàn)出明顯的、過多的興趣，如中小板股票。這種“平衡”意識，這種四平八穩(wěn)的風格，也許正適合了一部分投資者的風險收益特征偏好。

　　五、債券――債券型基金

　　上述各類基金的平均周凈值增長率都是負值，到了債券型基金之后終于變成為正值。上周，債券型基金的周平均凈值增長率為0.12%，為近三周以來的最高，21只基金的凈值增長，6只基金的凈值折損，周凈值增長率領先的基金有銀河銀聯(lián)收益、中信穩(wěn)定雙利、泰信雙息雙利、長盛債券等。從本期開始，筆者將逐個為大家介紹現(xiàn)有的債券型基金。

　　按照中銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類規(guī)則，二級分類項目下的債券型基金在三級分類上有兩個細分類型，即標準債券型基金、普通債券型基金，兩者的區(qū)別在于前者專注于債券投資，后者則期望可以通過投資股票來提高收益水平。如果大家要對債券型基金進行投資，尤其是在當前的市場環(huán)境下，投資者更原意關注的債券型基金是普通債券型基金。在可以參與股票投資的普通債券型基金里，按照所投資股票的市場類型不同，還可以進一步細分為“可投資二級市場的債券型基金”、“只可以投資一級市場的債券型基金”，前者的風險要高于后者。在“只可以投資一級市場的債券型基金”里，具體基金對于新股的持有期限約定不同，有規(guī)定在上市當日必須賣出的，有規(guī)定在上市后一個月內(nèi)賣出的、六個月內(nèi)賣出的，等等，從理論上講，持有新股的時間越長，風險也就越高。

　　銀河銀聯(lián)收益是一只可以進行二級市場股票投資的債券型基金，該基金以債券投資為主，兼顧股票投資，在充分控制風險和保持較高流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的安全及長期穩(wěn)定增值。在債券投資方面，該基金主要投資于國債、金融債、可轉債以及投資級的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債，綜合考慮債券的收益性、安全性和流動性，在不同的市場環(huán)境下采取相應的投資策略構建組合。在股票投資方面，該基金主要投資于低風險的優(yōu)質(zhì)收益型上市公司，尋求基金資產(chǎn)在較低風險下的長期穩(wěn)定增值。在正常情況下，該基金債券投資的比例范圍為基金資產(chǎn)凈值的50%至95%；股票投資的比例范圍為基金資產(chǎn)凈值的0%至30%；現(xiàn)金的比例范圍為基金資產(chǎn)凈值的5%至20%。目前，該基金的股票投資比例可能比較高，可能對于中小板股票、深市股票有相對較多的關注。

　　六、

　　貨幣市場基金上周的平均凈值增長率0.1%，有36只基金的七日年化收益率高于當前最新的銀行一年定期存款稅后收益，即絕大多數(shù)基金的業(yè)績比較基準，總體收益情況良好，巨田貨幣、嘉實貨幣、易方達貨幣、國泰貨幣、華安現(xiàn)金等基金在上周的收益領先。由于基礎市場行情的調(diào)整，貨幣市場基金正在受到越來越多的歡迎，投資者的申購不斷增加，有些基金規(guī)模已經(jīng)快要超過100億份了。