李曄斌

　　近日，在經過三個多月的漫長煎熬后，新基金審批再度開閘。這一被市場理解為監管層將要結束調控的信號引起了投資者的廣泛關注。但值得注意的是，此次證監會在近80家等待審批的新基金中選擇了一只債券型基金--國投瑞銀穩定增利基金作為第一只放行的新基金。

　　今年以來，證監會對于新基金發行的控制，已經成為市場人氣及大盤走勢的風向標。證監會發行債券基金的信號似乎在向市場傳遞區別于"5·30"行情的某種訊息。

　　在"5·30"行情中，大盤在短時間出現了較大幅度的下跌，證監會救市意愿強烈，發行了多只

股票型基金。在充沛的資金推動下，上證指數在三季度一路上行，迅速突破5000點和6000點大關，基民再度在絕望中重生。

　　相同的情形這次會再度上演嗎？從目前來看，很難。一位市場人士向記者表示：上證指數在5000點附近結束2007年的行情是監管層認為最完美的結局。在央行收縮流動性的大背景下，新基金攜大量新資金入市，從而推動股市年末大漲顯然不符合調控的主旋律。

　　既然股市近一階段反彈高度不會過高，那么股票型基金的賺錢效應也將大減。在這一時期，選擇證監會推崇的債券基金不失為明智之舉。

　　進入四季度以來，由于股市震蕩下跌，導致股票型基金凈值大幅縮水，而債券型基金產品則一枝獨秀。據萬得數據顯示，10月1日至12月7日期間，所有

開放式基金凈值增長排名前10位中，就有9只為債券型基金。債券基金的優異表現，讓投資者再次領略到了它低風險、抗震蕩的魅力。而在國外成熟的基金市場，債券型基金更是占到了四分之一的市場份額。債券基金理應成為投資者基金配置組合中的一份子。

　　債券型基金除了風險上要低于股票型基金外，另外兩大優勢也是投資者不容忽視的：一是投資成本低。而大部分債券基金的認購費、申購費和贖回費均為零。而在管理費和托管費方面，該類型基金也要明顯低于股票基金。

　　二是流動性強。貨幣市場基金之所以能穩步做大，其重要因素之一是其流動性好，能有效充當現金管理工具。而債券基金在這方面略遜于貨幣市場基金，資金到賬快捷，贖回款一般T＋1日就可從基金賬戶劃出。

　　同時，我們注意到最近市場另一顯著特征是新股發行密集。進入12月以來滬深兩市已經發行了10只新股，發行密度之頻繁，近年罕見。而銀行收緊信貸及政府鼓勵中小企業做大做強這一矛盾體的存在，注定明年將有越來越多的企業上市融資。這又為一級市場上"打新一族"創造了賺錢機會。據專家預測，按照今年的新股上市密度，"打新一族"將會獲得15%左右的年化收益率，明年或將更高。

　　在目前資金量當道的"打新"游戲規則中，專職申購新股的債券基金無疑比個人投資者更具效率和優勢。首先，個人打新股中簽概率比較低，至少需要200萬以上資金，才有穩定收益的可能。如12月10日發行的東晶電子，如果要保證中簽的話需要3000萬資金，才能中1000股。個人投資者資金量比較少，想中簽難度頗高；其次，基金可以網上網下同時申購，而個人投資者只能參與網上申購。一般來講網下申購的中簽率是網上申購的2-10倍。如果3000萬資金是個人投資者去申購東晶電子，通過網上申購只能中1000股，但如果是通過基金公司，能中將近10000股。

　　雖然債券基金能為投資者帶來穩定、低風險的收益，但同時投資者也必須面對股市上漲的機會成本。市場普遍認為無論從技術面還是政策面來看，4800點都是近期的底部了，既然下跌空間不大，那么市場反轉的可能性非常大。從這一角度考慮，又有一部分投資者仍然對近年來能使自己本金輕而易舉翻倍的股票型基金依依不舍了。有專家指出，投資者不要單純依賴收益特征進行基金類別比較，而是要根據自身的年齡、收入等特點進行基金資產配置，這是當前投資者應當認真考慮的問題。

　　綜合以上各方面因素考慮，一只既能通過投資債券及申購新股來鎖定風險又能參與買賣股票以獲取超額收益的基金將會是歲末年初最理想的投資品種。可喜的是，多家基金公司近一階段已經發現了市場的這一特征，紛紛將旗下基金轉型來適應投資者的需求。比如泰信基金旗下的雙息雙利債券型基金，便是由泰信中短債基金轉型而來，這是繼南方、諾安、博時之后，第四只轉型的中短債基金。

　　所謂"雙息雙利"，"雙息"是指：獲取債券的利息收益和股票的股息收益。除了債券利息收益之外，基金將在股票方面投資于分紅能力強、業績長期持續穩定的藍籌類上市公司，以保障收益的穩定性和持續性。"雙利"是指：基金將通過久期配置等策略獲取債券市場的資本利得收益，同時獲取新股申購收益和股票二級市場資本利得收益。另外，這種基金具有流動性較強和相對收益穩定的特點，適合投資者作為重大不確定開支資金進行配置。

　　中短債基金向雙息雙利債券型基金轉型，其主要內容是增加了新股申購以及可轉債等投資范圍，并且可以２０%部分參與股票市場投資。泰信雙息雙利債券型基金經理馮俊認為，債券只有和股票資產配合運作才能表現其對基金資產的波動性貢獻和收益率穩定能力。

　　作為引導投資者從銀行儲蓄到基金市場轉化的一個過渡產品，雙息雙利債券類型的基金一方面可以給投資者本金的保證，一方面還能讓投資者分享中國股市快速成長的收益。有關專家表示，未來此類基金很有可能替代儲蓄，成為越來越多投資者的必備資產配置工具。

    歡迎訂閱《理財周報》！
    訂閱電話：020-87385997（廣州），
    各地郵局訂閱電話：11185，郵發代號：45-138
    新浪財經獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。