徐匯 資料圖

　　⊙Morningstar晨星（中國） 王蕊

　　12月初，監管部門就基金公司開展特定客戶資產管理業務試點辦法向基金公司以及托管銀行下發通知，基金管理公司特定客戶的資產管理業務呼之欲出。國內的基金公司開展專戶

理財，普通投資者應該了解什么呢？

　　目前，國內就專戶理財的開展形式、基金公司開展專戶理財的規則和制度方面都在探索中。投資于開放式基金的基民都會關注專戶理財，因此，我們不妨從美國的獨立賬戶管理領域做一感性認識。

　　獨立賬戶管理也稱為“專戶理財”，在美國起源于20世紀70年代，最主要的特征是費用明確、靈活的投資決策、多基金經理制度、滿足客戶化需求。與普通的開放式基金對比，后三個特征是值得投資者關注的。

　　首先，專戶理財與普通開放式基金最大的區別是：如果你擁有一個專戶理財，你便擁有了賬戶內所有的證券組合，每一份證券以及市值都代表你投資資金的現狀。而開放式基金僅給與個人投資者按比例分配的持倉組合。在美國，專戶理財的投資者可以指引投資經理何時買賣證券規避稅收問題，你可以擁有安排整個投資組合稅收計劃的權利。基金經理會根據客戶的需求最大限度的發揮資金的使用效率，有時不需要保留現金頭寸應對贖回。

　　其次，專戶理財的投資范圍不僅僅局限于

股票和債券，可能還會關注基金或商品期貨等。因此，這就要求熟悉不同市場的基金經理組成一個團隊分別打理相關資產的投資業務。

　　第三，專戶理財不同于開放式基金的還包括它是一種客戶化服務。在美國，這種“一對一”的形式要求四方參與主體通力配合，分別是投資顧問、券商、基金管理人與托管機構。其中，投資顧問主要負責與客戶溝通，了解投資需求，建立理財計劃并備案，同時為客戶挑選合適的基金管理人。

　　雖然獨立賬戶管理優點頗多，但普通投資者還是難以企及，原因是投資門檻相對比較高。在國內也只限于機構投資者可以參與。

　　目前，國內的基金公司在開展公募基金、管理社保組合、

企業年金、擔任投資顧問方面都取得了較好的發展，允許基金公司涉足特定賬戶管理無疑更加拓展了資產管理的市場業務。成立時間較長，具備較為豐富的資產管理經驗的基金公司應該具有較大的競爭優勢。因此，各基金公司就專戶理財業務的開展也積極響應。這有可能會帶來基金公司資產管理規模進一步擴大的局面，同時也加劇行業內的競爭，如與私募基金或券商的理財計劃的激烈競爭，不可避免得也會發生一場“人才大戰”。由于一些基金公司可能會涉及公募基金、企業年金或專戶理財等多項資產管理業務，如何保持各賬戶之間的公平性成為業內普遍關注的焦點話題。筆者認為，基金公司在設置有效的防火墻制度下，應加強及時的信息披露，保證各方客戶的利益不受到損害。

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