11月份的市場暫時終結了2007年以來一路上揚的步伐，呈現出高位跳水行情�；�金在11月份的態度已經由原先的謹慎觀望最終落實到迅捷凌厲的減倉。

　　11月基金凌厲減倉

　　單從11月份行情看，按照各個交易周的表現，市場主要經歷了藍籌板塊爆發性下跌———市場短暫企穩———藍籌股進一步下探———市場全面下跌幾個過程。從基金重倉股與滬深300指數日漲跌對比看，基金重倉股一改市場中流砥柱的角色，成為下跌風暴中的重災區，這種情況也說明了本輪下調其深層次的原因還是集中于藍籌股的估值泡沫。

　　倉位回歸新起點

　　與前期緩慢的漸進式調倉不同，11月份基金投資風格轉移較為劇烈，基金采用較為生硬的方式迅速轉變倉位，對付已經迫在眉睫的風險。按照銀河證券基金研究中心的分類標準，基于對主動型股票投資方向基金凈值表現與市場上主要指數之間偏離度走勢的分析，采用逐月移動方法，構建11月份基金調倉遵循的新的行業配置指數(見下表)。

　　1、傳播與文化產業、采掘業、房地產業、金屬非金屬、金融保險5類行業基金偏好程度最高

　　按證監會分類的22類行業，11月份主動投資的股票方向基金偏好程度最高的5類行業是：傳播與文化產業155.69%、采掘業132.68%、房地產業131.73%、金屬非金屬127.76%、金融保險業122.96%。與三季度末的情況相比，基金對以上幾類行業仍保持重倉持有態度，說明較長時期內，這幾類行業仍具備較大的投資價值，不過具體的偏好程度均有不同程度的下降。

　　2、從基金對各行業偏好程度指標的變化幅度表明基金對藍籌股的偏好度大幅下降

　　從基金對各行業偏好程度指標的變化幅度來看，相對于三季度末，11月份基金偏好程度提高的有以下幾類行業：造紙印刷、醫藥生物制品、信息技術業、機械設備儀表、石油化學塑膠塑料、建筑業等；而采掘業、金融保險業、電子、食品飲料、傳播與文化產業等基金的偏好程度出現明顯降低。兩種情況的對比說明基金對藍籌股的偏好度大幅下降，對于藍籌股的集中減持成為基金11月份操作的主要特點。

　　在基金偏好度提升的幾類行業中，造紙印刷、醫藥生物制品、信息技術、建筑業均屬于中小板塊，這幾類行業在11月份市場大跌的環境中價值支撐力度較強。

　　(銀河證券)