□本報記者 徐國杰 上海報道

　　匯豐晉信基金公司日前發(fā)布的2008年投資策略報告稱，總體而言，明年A股市場將繼續(xù)上漲，行業(yè)輪動將讓位于主題輪動，建議重點關注升值、內需、環(huán)保等八大主題投資機會。同時，鑒于外生增長因素開始成為超預期增長的主要來源，“高估值，高增長”本身具有更大的不確定性，2008年A股市場大幅波動的可能顯著增加。

　　八大投資主題

　　報告指出，如果說2006-2007年A股市場主要以經濟復蘇背景下不同“行業(yè)輪動”為主要投資線索，那么2008年經濟增長已全面進入高位繁榮期，在各行業(yè)之間的景氣差異不再有明顯差異的背景下，A股市場2006-2007年的“行業(yè)輪動”很可能讓位于2008-2009年的“主題輪動”。主題輪動策略是在經濟增長中后期的高景氣階段，各類事件驅動往往會帶來企業(yè)額外增長的驚喜。在市場估值普遍偏高的背景下，各類主題事件驅動所產生的投資機會往往具備更大的估值彈性和想象空間，因此比較容易在整體高估值水平的市場之中引發(fā)進一步的價值重估。2008年，預計將主要有如下幾類主題投資機會：升值主題、內需主題、資產注入主題、奧運主題、創(chuàng)業(yè)板主題、節(jié)能環(huán)保主題、股指期貨主題、兩稅并軌主題。

　　兩類企業(yè)值得關注

　　從投資標的來看，匯豐晉信對2008年市場運行趨勢的整體判斷是：企業(yè)因利潤回流和利潤反哺等外生性因素帶來超預期增長機會。企業(yè)盈利的穩(wěn)定性在減弱，市場波動將會加大，因此在個股選擇上，匯豐晉信認為不同階段分別從進攻和防御角度來看，存在兩類企業(yè)的投資機會。

　　首先是超預期外生增長的企業(yè)。2008年，上市公司盈利超預期增長的最大變量來自于外生增長。而外生增長的幅度很大程度上取決于管理層和大股東釋放和注入利潤的意愿程度。因此，把握具備外生性增長能力和意愿的企業(yè)，將是采取進攻性策略、獲取超額投資收益的重要來源。從增長意愿角度來看，2008年具備較強外生性增長意愿的公司可能主要集中于：2008年已經或者即將大小非流通的公司；存在股權激勵和市值考核的公司；具備行業(yè)整合壓力的大型央企；行業(yè)競爭壓力加劇，希望不斷再融資做大規(guī)模的上市公司。

　　其次是持續(xù)穩(wěn)定性增長的企業(yè)。下述持續(xù)穩(wěn)定增長的防御性行業(yè)具備明顯投資機會：

　　公用事業(yè)行業(yè)、基礎設施行業(yè)、醫(yī)藥保健行業(yè)、食品飲料行業(yè)。

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