長盛基金國際業務部 鄭錚

　　在全球化市場投資中，除考慮國家區域經濟特征等因素進行合理配置外，細分行業的投資目標和選擇則需要我們進一步分析和把握，針對各個細分行業的配置策略也各不相同。

　　能源行業

　　全球能源行業主要受石油和天然氣商品價格走勢的驅動。石油價格仍然將維持一個較高的水平，這主要是因為市場認為石油供應將因地緣政治事件以及開采復雜性的提高受到限制。

　　據美國

能源資料協會預測，世界能源需求未來20-30年里仍將保持較快增長，而需求增長主要來自于中國、印度等發展中國家。據預測，世界原油的消耗將由2003年的8000萬桶/天，增長到2015年的9800萬桶/天，2030年將達到11900萬桶/天，年均增長約1.5%。由于

原油價格高企，直接導致

天然氣價格快速上升，使原來預計的天然氣高增長演變成天然氣和煤炭需求的快速增長，預計未來二三十年，煤炭和天然氣的增長將保持在2.5%左右。

　　油氣開采行業內各公司的成本結構值得重點關注。首先，確定公司各類成本的比例，從而判斷公司控制成本的能力；其次，公司和全球各國政府的合作關系也比較重要；最后還需要重點考察公司的儲采比，即某一公司以其現有儲備基礎維持其目前開采水平的年限。儲采比較高意味著某一公司面臨的收購壓力較小，而在成本管理方面的靈活性也更大。

　　綜合考慮上述因素，以油氣開采、設備和相關服務行業為代表的能源行業值得重點關注。同時考慮到未來能源供給仍有瓶頸限制，能源價格水平仍有上升動力，因此，未來能源行業仍有較好前景。

　　原材料行業

　　近幾年來，世界原材料價格不斷上漲。首要原因是世界經濟增長率加快；其次，對供應相對偏緊、戰略儲備減少的擔心，使原材料價格成為驚弓之鳥；第三，與貴金屬價格躥升及投機性也存在很大關系。

　　中國目前對商品的需求占全球30%，但增量需求的占比卻為70%。隨著美國在全球需求中的份額下滑，其作為金屬買方的角色正被逐步邊緣化。

　　鑒于強勁需求將繼續支撐原材料價格的強勁走勢，這類公司將成為商品價格上漲的主要受益者，利潤率進一步提高。因此，全球礦業公司的發展前景值得積極看好。

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