魏東

　　在一個個人頭攢動的券商策略會會場，大家不僅在尋找一張張久違的熟悉面孔，更在尋找新的方向，是上游還是下游，是走還是留？

　　經過6300到4800點的洗禮，投資者的熱情有所減弱，資金又重新開始向儲蓄回流，當然無論是股票的開戶數還是基金的開戶數也開始大幅縮減。考慮到這些因素，大家對獲取未來趨勢的饑渴感也就可以理解啦。總結最近大家探討或關心的問題如下：

　　1．明年經濟的減速影響多大？在全球不確定的大背景下，中國經濟上的緊縮政策還要走到哪一步？

　　2．明年是堅持上游，還是轉向下游？轉向下游，又有什么可以選擇？（確實已經沒有什么可以便宜的“下游”，無論是醫藥、食品飲料還是商業）

　　3．其他如事件型投資，如奧運概念、升值概念等。4．在節能減排已上升到政治高度后，對企業盈利的侵蝕會有多大？

　　5．從板塊還是從個股入手？是不是還能在明年再找到幾大板塊？

　　我只從最后一個小問題入手談一些投資的體會。三季度如果采用板塊投資的方法應該是非常成功的，即銀行、地產、有色、鋼鐵和煤炭等較為明顯的。事后分析，我覺得可能有這些原因：

　　一是價格刺激，產能推動；大家不關心在價格上漲的同時，成本是否有沒有變動，只要價格漲，股價就漲。

　　二是三季度初大基金橫行，客觀上選擇這些板塊使投資簡單化，反正也不用看個股，看好鋼鐵，幾大鋼廠一買就得，漲幅也差不了太多。其他板塊也類似，1300只個股，可以濃縮至十幾只，不亦樂乎！

　　但是，進入四季度后，情況似乎開始發生變化。主要也有兩方面：

　　一是資金相對平衡；尤其是在經歷急劇調整后，投資者對未來的期望開始轉向現實，尤其是購買QDII的幾百萬投資者（近1200億元申購資金）在短時期內接受了一次良好的風險教育。

　　二是市場情緒相對穩定，在經過上下洗禮后場內的投資者開始重新審視自己的組合。尤其是在有色、煤炭等三季度差強人意的季報公布后，市場明顯開始趨于謹慎。簡單地說，以煤炭行業為例，雖然行業供需形勢仍然很好，但以明年30－40倍的PE來估值煤炭股合不合適。

　　由此推斷，進入2008年，至少在2008年的年初，我們將有可能重新進入個股混戰的時代，考驗大家的時候又要來了。

　　（作者系華寶興業先進成長基金經理）