文：黃嫀淓 戴奕

　　“富國基金，去年顯赫一時，現在已從鼎盛的一個極端走到了另一個極端，今年為了持續營銷，竟不惜頂著證監會的壓力�！币晃皇煜じ粐�基金的業內人士告訴記者，富國日前由于持續營銷受到證監會警告。

　　“11月4日，中國證監會基金監管部下發《關于進一步做好基金風險管理工作有關問題的通知》，即44號文，給基金高漲的擴張熱情與管理層控制風險的冷靜之間的博弈暫時劃上句號。一時間非但新基金停發，連基金持續營銷都成為基金業內一大忌諱。

　　44號文重點提及的基金“大罪”，其中包括基金管理公司脫離自身管理能力盲目追求規模擴張，利用一些可能誤導投資者的方式開展持續營銷活動。

　　在此之前，管理層已經示意基金封口，不能隨意唱多。管理層一明一暗兩個調控，使基金業進入前所未有的“戒嚴期”。10月，無一新基金發行，44號文出臺前后，陸續有40多只基金宣布暫停申購。

　　然而，在管理層為火爆的股市降溫的背景下，仍然有基金在“頂風作案”。

　　11月4日，即44號文發布的前兩天，富國基金發布公告，稱旗下旗艦基金富國天益將于11月7日再次分紅。11月7日，各家基金公司在44號文“風暴”中，紛紛選擇沉默是金，唯獨富國堅持將天益基金進行10份分20.35元的大比例分紅。

　　懸疑1：趁業績復蘇圈錢

　　“富國基金不是迫不得已的話，能在證監會控制股市風險的關鍵時刻，逆著管理層的意思獨自行動嗎？

　　很難說富國以后還能不能得到證監會的支持�！鄙鲜鲋�情人士對記者如是說。

　　富國天益是富國基金旗下旗艦基金，本次分紅是該基金今年唯一一次分紅。公司為此可謂費盡心思，不僅以10份分20.35元再度刷新分紅紀錄，還首創“征求持有人意見”這一新手段。

　　“更令人玩味的是，富國天益這次分紅，僅在富國旗下基金業績回暖一月之內。

　　富國旗下基金2006年業績彪炳，富國天益、天惠、天瑞基金分別排

　　然而，2007年以來，該公司基金排名大幅下滑，截至11月23日，除富國天合勉強擠入98名，其余股票型基金均下滑至100名之外。

　　9月，富國旗下基金業績開始復蘇，尤其進入10月，天益和天惠基金月凈值增長首度居前。根據晨星(深圳)基金數據中心統計，在9月27日到10月26日的一個月時間內，富國天益價值基金凈值增長位列所有股票型基金第二名，富國天惠列第20名。

　　10月底，當富國持有人剛剛高興了一個月，記者就獲悉，富國打算趁業績剛復蘇之機，展開新一輪持續營銷。果不然，11月2日，富天便公告天益基金進行創紀錄分紅。分紅后，富國天益基金實現凈值歸1。

　　雖然富國乘業績回暖的時機立即分紅，但此番分紅仍不是一帆風順。

　　11月4日，證監會發布44號文，基金業紛紛聞持續營銷變色。然而，富國卻“頂風作案”，沒有改變分紅的初衷。11月7日，富國天益照原計劃進行分紅，成為此期間，唯一一只進行持續營銷的基金。

　　隨即記者獲悉，富國天益分紅，受到證監會警告。

　　11月13日，記者就該問題及下文提及的問題采訪富國基金，至記者截稿時，已經過近兩周的時間。第一周始終無法聯系到富國負責媒體采訪的負責人，之后富國基金市場部曹月表示，公司領導在外地出差，就記者的采訪問題目前沒法回復。

　　懸疑2：以征求全體持有人噱頭，沖關44號文

　　富國基金公司為天益基金這次分紅，首創分紅前征求全體持有人意見這一“不可能完成的任務”做法。

　　富國公司稱，分紅之前，富國基金向富國天益全體持有人發了一封“意見征詢函”，征求廣大持有人對此次分紅的建議。

　　根據半年報，富國天益基金持有數戶為84436戶。按富國“向全體持有人”發“意見征詢函”的說法，就是公司向8萬多戶持有人發出“意見征詢函”。

　　記者從多家基金公司市場部人士處了解到，如果公司要向8萬多持有人發函，并取得回復，將是一項極其消耗人力和財力的工程。再者，如果要保證“意見征詢函”送達所有富國天益持有人，并回復，沒有幾個月根本不能完成。

　　基于此，有人認為，所謂給持有人發“意見征詢函”僅是門面功夫。

　　富國基金11月2日向媒體發布的新聞稿稱，該公司基金客戶服務部統計，“此次意見征詢已收到投資者反饋的傳真數百份，投資者回信也在源源不斷地增加。從統計情況看，大多數投資者對天益基金分紅回報投資者表示贊同，其比例超過70%。”

　　記者發現，果真如一些業內人士所料，富國收到的反饋并不多，“傳真數百份”只該公司唯一對外披露的具體數字。

　　據業內人估計，這幾百份回復可能大部分是富國基金直接聯系的機構客戶和大額持有人。然而，數百份回復能代表8萬多富國天益持有人的意見嗎？

　　“正常情況下，我們是不會同意的�！币晃怀钟刑煲嬉荒甓嗟幕�金民向記者氣憤地說，“公司根本顧不上老持有人的利益，他們只想著擴大規模，多收手續費�！�

　　從業內和讀者之間聽到不同意見之后，為深入了解情況，記者在發給富國市場部相關人士的采訪函中，就本次調查的情況提出幾個問題，希望進一步溝通，如1、咨詢信既向全體投資人發送，同時又要收回，整體活動經歷了多長時間？2、收到的回復數量占持有人比例多少？3、回復中，同意的持有人又占持有人數量多少？

　　直至記者截稿時，富國基金相關人士仍然沒有給記者正面答復。

　　“如果能落到實處，當然是好事，但如果只作表面功夫，那可能只是為分紅創造一個新噱頭�！币晃换�金公司營銷策劃總監如此評價。

　　懸疑3：都是業績下滑惹的禍

　　就在富國搬家到上海浦東陸家嘴頂級的寫字樓花旗大廈當日，一位坐輪椅的富國基金持有人，在家人的陪同下，前來贖回基金。坊間戲稱，這是因為富國新址風水不好。

　　所謂風水不好不過是戲言，但是作為去年的績優公司，富國投資業績的大幅下滑，不但使得擴張計劃屢屢受挫，而且旗下基金遭巨額贖回。

　　上述知情人士告訴記者，富國此次鋌而走險，是由于旗下基金贖回情況太嚴重。

　　以富國天惠為例，該基金2007年1月11日進行大比例分紅后，吸引到60多億資金，份額從2.79億增加到63.23億。然而，到2007年三季度，僅余23.89億，縮水超過2/3。天益則自2006年7月拆分后的38億份額縮水至目前的18億。

　　正如一位業內人士對記者所言，對于這家紅極一時的公司，如此大的縮水幅度，超出人們想象，而這主要受投資業績大幅下滑影響。

　　截至11月23日，富國天益仍然排在104名，天惠132名，而天瑞基金更排在136名，今年以來收益僅70.35%。

　　基金業績下滑嚴重，已對富國的營銷戰略產生影響。

　　今年初，明星基金經理陳戈曾被派到美國沃頓商學院學習。按照富國的計劃，陳戈回國后，將作為第一位在沃頓商學院進修過的基金經理，進行全國巡演。

　　然而，天有不測之風云。陳回國時，富國旗下基金排名大幅下滑，富國因此不得不取消全國巡演。

　　另外，由于業績下滑也使富國旗下基金營銷十分艱難。

　　5月份，富國旗下封閉式基金基金漢博封轉開，變更為天博基金。該基金募集上限100億份。然而，在集中申購期內，該基金僅募集到47億新資金。漢博拆分后，份額從5億變成61億，遠未達到100億的目標上限。

　　11月中旬，富國天益分紅后銷售情況也并不理想。交通銀行一位銷售人員表示，基金銷售不好，除了受股市下跌拖累，公司今年業績不盡人意，是重要原因。

　　與此同時，基金大規�？s水，已擾亂基金正常的投資策略。

　　2007年初，天益基金為應付贖回，賣出云南白藥。此后，富國基金一位人士告訴記者，基金經理陳戈對于賣出云南白藥感到相當遺憾，在陳看來，云南白藥的核心業務具壟斷優勢，是可以長期看好的公司。

　　此外，從二季度開始，天益也在不斷減持航天通信，這也是陳戈最看好的股票之一。但天益二季度減持115萬股，三季度再減持290萬股。富國天益持續減倉的同時，富國另一基金富國天博卻在買入航天通信。后者5月份剛完成拆分和封轉開，募集到一筆新資金。同屬富國一家公司，同屬一個投資總監領導，對于同一只股票，旗下2只基金一買一賣。可見，富國天益賣出航天通信，是為了應對巨額贖回，并非看空該股。

　　富國全體基金業績下滑，而且下滑規模如此大，坊間有不同見解。上述知情人士告訴記者，富國內部團隊性不強，使其難以運規模較大的基金，是其今年業績下滑的重要原因。

　　懸疑4：團隊建設跟不上

　　截至三季度，資產超過100億的基金已達98只之多。基金規模擴大，也使基金公司越來越注重團隊建設，基金經理個人的作用弱化，團隊的作用突出。

　　“富國規模比較小的時候做得好，一但盤子大了，團隊建設沒跟上出問題是必然的�！鄙鲜鲋�情人士表示。

　　據了解，富國內部一直鼓勵基金經理發揮個性，這使其2006年取得不俗成績。然而，2006年下半年開始，富國陸續對旗下基金進行持續營銷，先是天益，后是天惠，然后是天瑞等。持續營銷后，天益份額從6億增加至38億，高峰時資產規模超過80億，天惠份額從2.8億增加至63億。再加上今年上半年，天源分紅、漢博封轉開等，都使該公司管理規模繼續擴張。

　　然而可惜的是，富國的團隊建設沒有跟上其規模擴張速度，旗下各基金仍然各自為政。

　　2007年一季報顯示，天益、天惠倉位高達92%以上，天合的倉位也有86%。然而，同樣是股票型基金的天瑞基金，倉位僅過70%。該基金在一季報中解釋，倉位控制上有失誤，主要是由于基金經理擔憂估值偏高，過早降低倉位所致。

　　富國旗下基金這樣不一致的行為，頗招基金業人士的爭議。

　　滬上一家合資公司的市場總監表示，在投研團隊的統一領導下，各基金對市場的中長期判斷基本一致。短期內，基金經理可以發揮主見，但兩者間有一個平衡，不會相差非常大。

　　深圳一家基金公司的研究人員告訴記者，在團隊性非常強的公司，各基金對市場的判斷應該趨于一致，旗下基金倉位相差如此大的情況極小。

　　“他們上面管不住下面，下面各自為政。”上述知情人士如此總結他所了解的情況。

　　他還為記者舉了另一個例子。在富國內部，陳戈是一個相當有實力有名氣的基金經理，在業內業外有口皆碑。另外，陳還兼任總經理助理、研究策劃部經理。然而，除陳戈之外，公司還有另一員猛將，即陳繼武，后者是該公司副總經理及投資總監。從職位上，陳繼武高于陳戈，然而，陳戈無論在公司還是業內都享有盛名，因此，他很難被投資總監所管理。

　　在他看來，這些現實的情況，表明富國其實并不適合管理大規模的基金，而更適合管理規模小的基金。

　　“管理大基金強調團隊，而非基金經理個人的能力�！彼麖娬{。