新浪財經(jīng)訊 2007年，中國基金市場風(fēng)起云涌，不經(jīng)意間，億萬基民佇立風(fēng)口浪尖……然而，繁榮的背后也隱藏著一絲隱憂。基金在追求規(guī)模膨脹的過程中不時地出現(xiàn)損害投資者利益的行為。《基金經(jīng)理》一書也隨著基金市場的火暴而炙手可熱。新浪財經(jīng)日前聯(lián)系其作者趙迪，與其探討了基金行業(yè)的一些問題。

圖：《基金經(jīng)理》作者趙迪

　　完成《基金經(jīng)理》這部作品，您的初衷是什么？是您在媒體的那段時間發(fā)現(xiàn)了一些事情使您產(chǎn)生了寫這部作品的想法嗎？

　　趙迪：對，因為我對基金跟蹤也有一段時間了，過去在基金公司那邊有一些采訪。因為我是記者，也做電視這一塊的采訪，對他們也有所了解。這部作品肯定是有基金行業(yè)的現(xiàn)實在里面。一個是接觸，另外，本身我也跟蹤這個行業(yè)，也做一些研究，也發(fā)現(xiàn)有一些問題。

　　你能舉例說一下是哪些基金公司的問題嗎？

　　趙迪：它不一定是針對某一家公司，比如行業(yè)里邊存在著利益輸送這些現(xiàn)象，其實我過去有些文章，也點到了一些基金。但是我想總體上來講，可能在行業(yè)當(dāng)中有些事情還是普遍存在的。

　　你所寫的《基金經(jīng)理》反映了基金交易里面的一些所謂的博弈，也就是一些內(nèi)幕。基金業(yè)中是不是真實的存在這些內(nèi)幕交易呢？

　　趙迪：前半部分寫的都是真實的一些情況。后半部分是根據(jù)股指期貨推出之后可能出現(xiàn)的一些現(xiàn)象，就是屬于虛構(gòu)的東西。故事本身可能是虛構(gòu)的，但是描寫的一些現(xiàn)象，包括我們對它的一些擔(dān)憂，都是可能會出現(xiàn)的。這部作品還是有相當(dāng)?shù)恼鎸嵭浴?/p>

　　你對基金行業(yè)的了解還是比較深的，這幾年的工作。你覺得現(xiàn)在基金行業(yè)最大的問題是什么？道德問題嗎？

　　趙迪：對，道德風(fēng)險。因為從公募基金來說，基金持有人和基金管理人的最終利益是不一致的，公募基金所獲取的就是管理費，這是固定的收入，完全是按規(guī)模來計算。所以，公募基金追求的規(guī)模的最大化，而持有人是追求收益的最大化。這兩者之間有時候會發(fā)生一些矛盾。平時可能多數(shù)時間是統(tǒng)一的，因為業(yè)績做得好才會有更多的投資者來申購。但是有些產(chǎn)品，比如說封閉式基金就不一定，封閉式基金規(guī)模沒有辦法擴(kuò)大，又是強(qiáng)制分紅，你做得再好，第二年都要分給投資者，所以管理費收入使用上不去。所以，封閉式基金的利益，基金管理人和持有人就不一樣，基金管理人可能就會用封閉式基金向它的開放式基金利益輸送，開放式基金做得好才有資金做申購。所以，封閉式基金我們現(xiàn)在來看2006年、2007年業(yè)績都要弱于開放式基金，肯定是有一些動機(jī)在里面。

　　你覺得公募基金在投資策略方面有問題嗎？

　　趙迪：公募基金在策略方面還是有些差異的，雖然大家都講價值投資，對于公募基金，它本身主觀上其實想做，外部也會給它一些壓力，包括短期業(yè)績的排名這些，都會促使它有一些短期行為。這也是很難避免的，不光是基金公司的問題，社會上媒體方方面面都給它壓力。

　　目前跌破面值的基金可分三種，一是下半年以來發(fā)行的新基金；二是前期進(jìn)行分拆營銷的基金；三是大比例分紅的基金。有段時間一些基金公司就陸續(xù)拆分和分紅，您覺得這些基金公司是出于什么樣的考慮？為了公司的利益多些還是基民的利益多些？基民應(yīng)該如何看待這些持續(xù)營銷活動，持續(xù)營銷時是否合適購買？

　　趙迪：我的文章之前也講過，所有拆分都是損害投資者的利益的。

　　不管市場處于上漲還是下跌，拆分都是損害消費者的利益，因為它破壞了開放式基金應(yīng)該有的規(guī)律，自由的申購、贖回，緩慢的變化是一個規(guī)律。拆分之后，人為出現(xiàn)大規(guī)模的申購，破壞動態(tài)平衡，肯定是有害于投資者的權(quán)益。所以，對拆分不能說禁止，但至少應(yīng)該是淡化。其實管理層也是在做一些要求，要求基金管理公司不能夠說拆分之后變得便宜這樣來誤導(dǎo)投資者。

　　現(xiàn)在有很多基金重新開放申購了，現(xiàn)在又進(jìn)行什么分紅，你覺得對他們現(xiàn)在有什么建議嗎？

　　趙迪：基金公司的利益來講本身是追求持續(xù)營銷，作為一個營銷的方式，完全去杜絕，可能也做不到。主要就是從基面本身去做一些自己的思考，究竟是不是一定要參與這樣的一個拆分之后的基金，我個人的建議是回避。因為很多老基金的業(yè)績也都是還不錯的，也有一些指標(biāo)可以參考，規(guī)模相對比較小的這些，我覺得都可以考慮一些老基金，并不一定一定要是按照媒體的宣傳。因為拆分之后，肯定是以基金的事件作為推廣和宣傳，肯定這時你得到這方面的信息是比較多的，但其實可能并不一定是好事情。

　　而且投資者覺得老基金比較貴也是一個心理上的誤區(qū)。這種誤區(qū)只能慢慢調(diào)整，我們?nèi)フf它有價值，其實投資者不一定會馬上接受，相信會有一個過程。

　　您覺得這種外資基金公司、合資基金公司跟本土的基金公司他們之間最大的差別是什么？您比較看好的基金公司有哪些？

　　趙迪：其實合資基金管理公司我個人覺得差別并不是很顯著，不管是從它的治理結(jié)構(gòu)還是所謂的所謂的先進(jìn)經(jīng)驗，目前還沒有看到外資把先進(jìn)的經(jīng)驗帶過來，相反有些問題還恰恰發(fā)生在外資基金管理公司、合資基金管理公司上面。我覺得本土的基金管理公司其實不管是從它們的經(jīng)驗來說還是對中國市場的受益程度，已經(jīng)和外資的差距不大，尤其是在中國市場上差距不大。

　　請您你能跟網(wǎng)友說一下，你最看好具體的基金公司有哪些嗎？

　　趙迪：本土的像華夏就做得比較好。廣發(fā)是一個很有個性的公司，也不能完全用好壞來評價，反正是很有個性，很進(jìn)取的一家公司。易方達(dá)的股票做得很好，很穩(wěn)健，一直都不錯，但是它的債券和貨幣2006年實際上出現(xiàn)一些問題。

　　基金公司跳槽的問題還是比較嚴(yán)重的，而且聽說有的基金公司平均從業(yè)的時間都相對較短，那么這些公募基金經(jīng)理經(jīng)驗是不是不夠豐富？

　　趙迪：主要是基金行業(yè)發(fā)展太快了，過去100來個基金經(jīng)理，國內(nèi)還有這么多人才，現(xiàn)在300多個基金經(jīng)理，其實這個門檻自然就放低了。

　　他們跳槽是不是因為收入問題？你覺得這是不是最直接的問題？

　　趙迪：肯定是人們都追求一種收入的最高。一個是公募之間的跳槽，在前幾年比較多，大家互相挖來挖去。因為有經(jīng)驗的基金經(jīng)理就那幾十個，然后有些反復(fù)地跳來跳去。今年比較明顯的是公募往私募跳，因為私募可能如果你業(yè)績做得很好，你的收入可能會很高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)很高。

　　因為這兩年是牛市，很多公募到了私募，覺得自己做得不錯，牛市又可以收益很高。但其實也有一種現(xiàn)象，很多公募到了私募之后業(yè)績就降下來了，就變得很差了。

　　其實在公募來說，雖然我們也看到基金經(jīng)理是很風(fēng)光，但實際上是一個團(tuán)隊化的管理，公募基金不是一個人決定的，相對來講是一個投資團(tuán)隊。但是私募基本上就是以個人為主，其實有時公募基金經(jīng)理有時會過高地估計自己的能力，如果沒有這個團(tuán)隊，到了私募基金，會發(fā)現(xiàn)各方面的業(yè)績會降下來，有這方面的原因。這里邊有一些過度自信在里面。

　　有媒體報道基金經(jīng)理認(rèn)為明年能達(dá)到8000點，合理預(yù)期是30%到50%。你個人是怎么看待明年基金的整體收益？

　　趙迪：因為這主要是跟股票市場有一個相關(guān)性。像現(xiàn)在市場在5000點左右，如果到明年，以明年的業(yè)績?nèi)ミM(jìn)行估值，如果明年還是5000點，估計市場的市盈率能夠降到30倍以下，20多倍，相對來說是有投資價值的這樣一個市場。如果本身中國還處在升值的這樣一個趨勢，所以說可能泡沫還會有一些，20多倍市場還覺得相對來講會是比較低的，可能上到8000點，不到40倍的樣子，相對來講是可以接受的一個區(qū)域。所以，我覺得到8000點是有可能的。基金的收益30%到50%，我相信多數(shù)股票型基金可能是能夠做到這一點的。

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